2026年8月汽车行业：乘用车出口延续与机器人基本面定价

乘用车内需承压，出口与高端化构建结构性Alpha

近期汽车板块围绕中报披露与产业事件呈现分化走势。乘联分会数据显示，8月前半月全国乘用车零售与批发同比均出现较大幅度下滑，内需进一步承压。这一现象主要受去年8月以旧换新政策放量形成的高基数影响，叠加前期需求透支，导致表观降幅较大。然而，细分结构中新能源批发降幅显著小于零售，显示出出口仍是当前最强的结构性增长动力。

从企业层面看，吉利汽车上半年营收创历史新高，核心归母净利润大幅增长，单车收入显著提升，表明其高端化与全球化战略有效对冲了国内市场的疲弱。相比之下，小米汽车虽然收入增长，但平均售价下降及毛利率回落，印证了价格战与核心零部件涨价对盈利的持续压制。江淮汽车则通过新车型上市实现营收上升与亏损收窄。整体而言，市场对内需的悲观预期已充分反映在股价中，随着中报利空出尽，结构性机会仍集中在出口超预期及高端新能源加速起量的领域。

商用车低估值高股息，回调后配置价值凸显

商用车板块展现出低估值与强业绩的特征。7月重卡批发销量环比虽有所回落，但同比保持增长，累计销量创近六年同期新高。在AI电力主线催化下，潍柴动力等龙头企业的业绩兑现成为板块核心变量。宇通客车在经历中报情绪冲击后，其低估值、高股息以及新能源出口高增的逻辑未变，四季度旺季预期依然强劲。

重卡行业方面，尽管7月内需因政策切换及高气价因素暂时承压，但考虑到国五置换需求及国四以旧换新补贴落地，内需有望获得支撑。同时，非俄出口持续放量，推动行业销量预期上修。中国重汽作为出口龙头，受益于高毛利出口业务放量，利润增长具备较强弹性。客车板块中，宇通客车与金龙汽车均受益于出口大周期，销售结构优化带来盈利能力提升，当前估值水平具备较高的安全边际与投资赔率。

机器人板块情绪回归理性，进入基本面定价阶段

机器人板块在经历宇树科技上市初期的情绪极值后，逐步回归理性。宇树科技的发行与交易为后续智元、银河通用等企业的资本化提供了重要的定价锚。世界机器人大会的举办展示了行业从技术展示向订单落地的转变，工业、商业及家庭场景的应用提速明显。

特斯拉机器人方面，Optimus V3已启动量产，Cybercab即将首发，产业链调研显示量产进程正在推进。上纬新材旗下消费级人形机器人开启预售，标志着产品从展品向商品的关键跨越。投资策略上，建议长期布局并逢低配置核心标的，重点关注特斯拉链高胜率供应商、具备实质进展的低估值标的以及技术迭代升级环节。随着产业拐点的临近，机器人行业正从情绪驱动转向基本面驱动。

缺电背景下内燃机与燃气轮机迎来新机遇

全球数据中心缺电问题日益凸显，推动了内燃机与燃气轮机需求的增长。国家发改委与国家能源局印发的规划明确提出加快重型燃气轮机国产化，推进高效低排放燃气发动机等技术攻关。潍柴动力凭借在AI电力领域的突破及凯傲报表修复，预计业绩将实现高增长，且当前估值相较于海外龙头仍有显著对标空间。

国际巨头如西门子能源、INNIO等也在加速产能扩张与技术升级，以应对数据中心及分布式电源的需求。国内产业链中，潍柴系及相关核心供应商将持续受益，看好板块性的利润与估值双击机会。重点推荐关注具备全球竞争力的国产内燃机方向，以及柴发备电持续增长、气发主能量产在即的相关企业。