益坤电气：轨交电力双轮驱动，避雷器绝缘子龙头受益扩容

深耕绝缘与过电压保护领域，技术资质壁垒显著

益坤电气是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业。公司主要产品涵盖避雷器、绝缘子、熔断器及在线监测装置，广泛应用于高速动车组、电力机车及输配电系统。凭借对材料、结构及制造工艺的自主开发，公司实现了从核心部件到终端产品的自研自产。在资质认证方面，公司是国内唯一拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，并通过了国际IRIS认证，是中国中车、国铁集团等龙头企业的长期供应商，构建了较高的技术与资质壁垒。

财务表现稳健，双主业驱动增长

公司近年来营收与净利润保持上升趋势。2023年至2025年，营业收入从2.84亿元增长至3.73亿元，归母净利润从4175万元增长至5907万元，整体呈稳步增长态势。2026年一季度，公司营收同比增长12.65%，净利润同比增长14%，显示出良好的经营韧性。从毛利率结构来看，境内销售毛利率显著高于境外，主要得益于轨道交通领域对产品可靠性要求高、竞争格局较好，而境外销售多集中于竞争激烈的电力系统配电领域。公司通过拓展杜力顿芯体等新产品及境内贸易商渠道，进一步优化了收入结构。

轨道交通增量与存量市场共振

在轨道交通领域，政策与需求双轮驱动市场空间广阔。增量方面，国家铁路固定资产投资持续高位，高铁运营里程仍有增长空间，且城际/市域轨道交通迎来新一轮开工高潮，为公司提供了稳定的新增订单。存量方面，随着早期投运动车组进入高级修周期，四级修和五级修需求快速释放，特别是五级修需求的上行，为避雷器、绝缘子等零部件带来了持续的替换市场。公司作为和谐号、复兴号系列动车组的重要供应商，在此轮检修周期中受益明显。

电力系统智能化转型带来新机遇

电力系统方面，全球能源转型及我国新型电力系统建设推动了电网投资的持续增长。配电网老旧设备更新改造及智能化、数字化转型趋势，使得电气设备在线监测市场需求快速增长。公司子公司武汉益坤聚焦电力物联网，研发了避雷器智能在线监测、高压开关智能监测等无源无线监测设备，契合电网智慧化发展趋势。此外，公司积极布局铁路腕臂、公路腕臂等新产品，拓展电气化公路等新应用场景，为未来业绩增长储备动能。

估值与募投前景

选取金冠电气、中国西电、神马电力、平高东芝作为可比公司，其PE（TTM）均值约为41.79倍。公司募投项目旨在扩大绝缘保护电气系列产品产能，并建设研发中心，以进一步提升核心竞争力和市场占有率。考虑到公司在轨道交通细分领域的领先地位及双赛道扩容背景，其成长性与行业地位具备支撑。