2026年中期纺织服装行业投资策略：品牌分化与制造催化

品牌服饰：中高端个性化需求持续高景气

2026年上半年，纺织服装行业品牌端呈现显著的分化态势，中高端个性化品牌保持高景气度，而大众消费相对疲软。从景气度排序来看，中高端户外品牌表现最为亮眼，其次是中高端休闲、中高端女装，大众运动鞋服及家纺增速相对放缓。

中高端户外品牌延续高增长态势。始祖鸟、Salomon、ON等品牌在全球及中国市场均实现高速增长。在中国区，ON的增长尤为强劲，可隆与迪桑特也保持40%以上的增长。这一板块的高景气得益于产品风格的休闲化与时尚化转型，以及丰富的社群活动运营，有效增强了用户粘性。

中高端休闲与女装品牌增长提速。比音勒芬、哈吉斯、拉夫劳伦等中高端休闲品牌在2026年第一季度实现双位数增长，显示出强劲的增长动能。中高端女装方面，江南布衣旗下的JNBY和LESS，以及歌力思旗下的Laurèl、self-portrait和IRO等品牌，均保持了高单位数至双位数的增长，线上渠道贡献显著，线下多品牌集合店布局进一步优化了渠道结构。

大众运动鞋服与家纺表现平稳。李宁、安踏、特步等大众运动品牌流水增速趋于平稳，预计全年保持中低单位数增长。家纺板块如水星家纺、罗莱生活，在经历2025年的中高位增长后，2026年第一季度增速略有降温，但全年仍有望维持中高位增长。

增长驱动因素：消费意愿回升与品牌运营能力

中高端品牌景气度持续的核心驱动力在于中产及高净值人群消费意愿的回暖。一二线城市房价企稳及股市结构性行情带来的财富效应，提升了该群体的消费信心。同时，中高端品牌具备显著的渠道优势与产品特色。线下方面，品牌占据核心商圈优质门店，并通过开设概念体验店和多品牌集合店强化品牌认知；线上方面，中高端户外及女装品牌自带流量，线上销售保持高速增长。

产品差异化与客群运营是另一关键因素。户外品牌注重面料功能性与时尚颜值，休闲品牌通过科技面料打造超级单品，女装品牌则通过独特的设计风格吸引特定消费群体。此外，品牌通过举办丰富的社群活动和探索新零售打法（如搭配寄送服务），深挖会员价值，进一步增强了客群粘性。

纺织制造：经营筑底，期待世界杯催化与利润弹性

2026年纺织制造端整体处于经营筑底阶段。自2025年第四季度以来，制造龙头订单承压，主要受美国服装终端零售需求增速放缓及欧美经销商补库意愿偏弱的影响。然而，2026年世界杯在北美举行，为制造端带来了新的需求催化。世界杯扩容及北美当地强劲的消费力，有望带动足球鞋服、球衣及复古运动风周边产品的需求，进而催化品牌端销售与制造端订单的共振。

成本端方面，2026年上半年原材料价格波动对制造企业造成一定压力。受地缘冲突影响，化纤及棉花价格在年初显著上行，随后有所回落。由于纱线及面料成衣环节原材料占成本比重较高，制造企业成本敏感度较强。2026年第一季度，制造企业受益于前期低价原料储备，成本压力尚可控；预计第二、三季度随着新原材料采购入库，成本将逐步抬升；而第四季度，随着地缘局势缓和及新订单重新谈价，成本压力有望缓解，释放利润弹性。

投资建议：关注红利、稳健及利润修复弹性组合

基于上述分析，建议投资者关注三类投资组合。一是红利组合，包括雅戈尔、江南布衣、航民股份等，这些公司股息率较高，业务稳健。二是稳健组合，推荐李宁、安踏体育、罗莱生活、水星家纺，这些品牌在各自领域具备竞争优势，预计收入将保持平稳增长。三是利润修复弹性组合，重点关注申洲国际、晶苑国际、裕元、华利集团等制造龙头，若世界杯带动新运动潮流，这些企业有望受益于订单回暖及成本端改善，实现较高的利润弹性。