2026年第24周农林牧渔行业周报：生猪产能去化加速，原奶步入涨价周期

生猪养殖：产能去化加速，底部布局价值凸显

近期生猪市场呈现震荡走弱态势，价格水平持续低于行业现金成本，导致行业资金压力逐步累积。数据显示，全国瘦肉型生猪出栏均价同比大幅下跌，自繁自养与外购仔猪养殖均处于亏损状态。与此同时，仔猪价格出现明显回落，销售环节亦陷入亏损，淘汰母猪价格较生猪价格折价幅度扩大，反映出行业情绪趋于悲观。

仔猪与淘汰母猪价格的加速下跌，预示着母猪产能去化有望明显加速。尽管当前行业面临亏损压力，但政策层面连续释放积极调控生猪产能的信号，有望推动行业存栏调整并逐步走出底部区间。从周期角度看，猪周期已行至底部区间，板块估值处于相对低位，具备底部布局价值。在选股策略上，建议优先关注具备成本优势的龙头企业，特别是大型养殖企业，同时关注具有经营反转潜力的标的以及中小养殖企业。

禽类养殖：白鸡产业链维持盈利，黄鸡保持盈利状态

白羽鸡方面，产业链整体维持盈利状态。尽管商品代鸡苗价格出现环比下跌，但毛鸡价格保持平稳，孵化场与毛鸡养殖环节仍有一定利润空间。建议关注白鸡产业链受益标的，并密切跟踪海外引种情况对行业长期供给的影响。

黄羽鸡方面，当前养殖环节继续保持盈利状态，立华股份、温氏股份等企业受益。整体来看，禽类板块在生猪亏损的背景下，展现出相对较好的盈利韧性。

奶牛养殖：原奶供需趋衡，进入涨价周期

奶牛养殖行业经历前期产能去化后，供需格局正在发生积极变化。5月份奶牛存栏去化超预期，随着前期产能去化及牛群结构老龄化的影响逐步显现，供给端面临实际缺口的可能性增加。需求端方面，下游需求企稳，且乳制品深加工提供了新的需求增量，从需求侧支撑原奶价格。

近期散奶价格出现大幅上涨，主流价格已超过合同奶价，且下游乳企喷粉停止，这些信号表明原奶整体供需趋于平衡，行业已逐步进入涨价周期。随着行业供需进一步改善，原奶价格有望开启周期上行。此外，国内肉牛供给进入收缩通道，进口牛肉受配额制政策限制，预计肉牛价格将继续周期性上行，部分布局肉牛业务的牧业公司业绩弹性有望增加。

饲料与动保：鱼粉供应紧张，动保寻求新增长赛道

饲料行业方面，水产价格表现分化，特种鱼虾价格环比上涨。受秘鲁禁捕延续影响，进口鱼粉价格处于历史高位，导致虾特料迎来多轮涨价。虽然短期虾特料因涨价尚未充分传导而承受吨毛利下降压力，但随着投苗结束，预计虾特料价格将逐步上涨，支撑吨毛利恢复。具备采购与配方优势的虾特料龙头及海外饲料业务扩张的龙头企业值得关注。

动保行业方面，受生猪养殖亏损影响，行业需求周期性承压，竞争持续加剧。宠物医疗与合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的重要切入赛道，建议关注相关领域的布局企业。