金属价格企稳，看好板块长期上行趋势

有色金属板块行情回顾

近期有色金属（申万）指数表现相对强势，跑赢主要宽基指数。从细分板块来看，能源金属与小金属表现较为亮眼，而贵金属与铝板块则出现一定程度的回调。整体市场情绪在经历波动后趋于平稳，各细分赛道呈现分化走势，反映出资金对不同类型金属供需格局及宏观预期的差异化定价。

贵金属：央行购金支撑金价中枢上行

贵金属板块近期受美国通胀数据及就业数据影响出现震荡。尽管短期因美债利率走强等因素导致金价回调，但长期逻辑依然坚实。全球央行购金趋势未改，特别是中国央行在暂停一段时间后重新加速增持，显示出对黄金作为安全资产的高度认可。这种央行层面的持续买入行为，为金价提供了强有力的底部支撑。此外，当前金银比处于历史较高水平，随着边际需求的修复，金银比有望收敛，白银板块具备关注价值。贵金属板块整体估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力与空间。

工业金属：供给刚性支撑铜铝价格长期上行

铜板块方面，供给端受到矿山减产预期的影响，全球主要铜矿的产量指引下调，导致矿铜供给紧张。尽管短期库存有所波动，但国内社会库存仍处于相对低位。需求端，电网投资增长及AI数据中心建设带来的新增需求预期，叠加铜供给的相对刚性，使得铜价基本面支撑较强。长期来看，铜价中枢有望持续抬高。

铝板块方面，国内电解铝产能天花板限制使得供需格局持续趋紧。虽然下游开工率有所波动，但库存去化趋势明显。中东地缘政治冲突可能引发阶段性的供需失衡，进一步推升电解铝价格。在产能受限的背景下，电解铝价格有望延续长期上行趋势，一体化布局完备及成本改善的企业将受益。

钢铁：供需博弈下的结构性机会

钢铁行业本周呈现供给增长、需求下降、库存累积的局面，螺纹钢价格小幅下跌。铁矿石供应端海外发运量增加，需求端铁水产量微增，库存处于高位，导致进口铁矿石价格承压。后续市场将重点关注供给端的产量调控政策以及旺季需求的实际兑现情况。在行业整体承压背景下，具备业绩稳定性和红利属性的标的，以及高端特钢领域的龙头企业仍具配置价值。

小金属与战略金属：供给扰动与需求新增长点

小金属板块中，钴受刚果金出口管制影响，供给偏紧但需求偏弱，价格承压回落。锂板块下游需求保持景气，供给端存在扰动，碳酸锂价格环比上涨，行业关注点在于供需平衡的改善。镍板块供给扰动较多，但需求相对一般，价格小幅回落。

战略金属方面，稀土价格承压，但需关注供给端政策及下游MLCC新需求的变化。钨板块价格持续上涨，行业库存处于较低水平，反弹机会值得关注。铟板块价格稳定，随着磷化铟放量的预期，其需求前景被看好，原生铟供应的刚性有望支撑后续价格表现。

成长周期：降息预期下的估值修复

随着降息周期的开启，相关制造业的估值中枢有望上移。供需格局稳定的新能源制造业板块具备配置价值，建议关注铝加工、镁合金及合金材料等领域的龙头企业，这些企业在行业下行周期中展现出较强的抗风险能力和盈利韧性。