北交所估值折价低位，20-50亿市值流动性高地孕育机会

北证与双创长期走势趋同，短期分化源于行业与政策节奏

从长周期历史行情维度观察，北证50、科创50与创业板指走势具备高度趋同性。这三者同属我国资本市场硬科技成长板块，核心定价逻辑均锚定产业升级趋势、宏观流动性环境与全市场风险偏好，长期运行主线高度一致。历史行情中出现的阶段性分化，并非长期趋势性背离，主要由两类短期因素驱动：一是行业分布差异，北交所以高端制造领域专精特新小微盘企业为主，而科创板、创业板集中半导体、新能源、医药等大赛道龙头，行业景气周期的阶段性错位带来板块表现分化；二是板块改革政策节奏错位，各板块独立的制度红利会阶段性放大行情差异，但政策影响充分定价后，走势将回归长期趋同主线。

估值折价至低位，流动性呈现市值分层分化特征

截至2026年6月12日，北交所相对创业板的估值折价均值已回落至2024年四季度以来的较低位置，相对科创板则来到2024年至今最低点。2026年二季度北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别为89%和50%，截至6月12日，折价分别为82%和44%。从换手率来看，2026年二季度北交所整体表现不错，日均换手率达5.20%，小幅领先创业板的4.95%和科创板的3.75%。但市盈率市值分层分化特征突出，流动性并未随市值规模呈现线性分布，反而在20-50亿市值区间形成明显的流动性高地，首尾两端承接力不足，其中20亿以下、20-50亿、50亿以上企业日均换手率分别为3.35%、8.72%、5.90%。

行业估值差异明显，建议围绕盈利和景气加速度筛选

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为32.53X、62.57X、42.10X、34.56X、27.71X。本轮北证A股公司的分层估值结构上，过高估值企业数量低于上轮高点，PETTM在0-30X的公司数量增长，而PETTM超过45X的企业数量减少。展望后市，北交所与科创板和创业板估值差进一步拉大，估值性价比凸显，建议围绕盈利和景气加速度进行筛选寻找新的主线，关注业绩增长前景确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的单项冠军，以及高景气赛道中北交所特有的细分产业链龙头公司。