2026年银行债市浮盈拆解与后续季度兑现压力展望

银行金融投资结构与收益记账规则

银行金融投资主要划分为以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）。其中，AC类资产以收取合同现金流量为目的，其公允价值变动不体现于报表，处置时的买卖差价计入投资收益；FVTPL类资产以交易为目的，其持有期间的公允价值变动计入公允价值变动损益，处置时差额计入投资收益；FVOCI类资产既收取合同现金流量又出售，持有期间公允价值变动计入其他综合收益，处置时将累计利得或损失转入投资收益。银行常说的“浮盈兑现”主要指卖出FVOCI和AC资产，将未实现损益转化为当期利润。

2026年一季度银行金市规模扩张特征

2026年一季度，上市银行金融投资规模保持高增速，其中AC账户大幅扩张，OCI和TPL规模温和增长。这一现象主要受财政扩张、资产荒及久期压力等因素驱动。首先，在大行AC规模扩张较快的背景下，政府债净融资规模维持高位，大行AC和OCI扩张显著。其次，在“资产荒”环境下，银行买债规模远高于一级市场供给，部分源于信贷同比少增导致的资产端缺口，需通过金市扩张补充规模。再次，受久期压力影响，银行在二级市场买债或以短债为主，且TPL账户实现增长以缓解久期压力，这与短债利率回落及利率曲线变陡峭相印证。最后，OCI保持温和增长，反映了银行配置灵活度的提升。

配置户浮盈兑现力度与存量分析

过去两年，受核心营收偏弱及债市利率波动影响，银行普遍加大配置户浮盈兑现以维稳业绩。2026年一季度，上市银行其他非息收入对营收贡献为14.1%，其中公允价值变动损益营收贡献提升，而投资收益营收贡献同比下降，显示配置户兑现力度整体下降，但个别银行仍有兑现行为。截至2025年末，上市银行AC账户浮盈余额占营收和归母净利润比重较高，总体配置户浮盈余额对营收和归母净利润的覆盖倍数也处于较高水平，国有行和城商行的浮盈余额相对更高，为后续季度的业绩平滑提供了缓冲空间。

2026年后续季度卖债压力与节奏展望

展望2026年全年，预计银行债市兑现力度将显著小于过去两年，主要因为反向“资产荒”缺口压力缓解，且核心营收迎来修复性回升。然而，由于信贷净增持续偏弱及同业自律加强，银行资产端仍存在缺口，加之去年二季度其他非息基数偏高，出于业绩平滑诉求，银行可能依旧会选择兑现部分配置户浮盈。预计全年各季度卖债压力呈现Q2大于Q1、Q4大于Q3的格局，其中Q2卖债压力最大。若营收增速目标不同，Q2需兑现的收益及对应卖债规模存在差异，需重点关注6月份银行配置户的兑现节奏。