2026年6月A股投资策略：中期震荡中枢上移与行业配置逻辑

宏观基本面：新动能支撑与价格端拉动

2026年5月，中国出口数据延续改善态势，同比增长显著，主要得益于基数效应、输入性通胀传导以及人工智能（AI）需求景气带来的涨价驱动。尽管部分区域出口增速出现波动，但新动能领域已成为出口韧性的重要支撑。投资端方面，固定资产投资整体回落，其中基建投资受专项债扩张放缓及项目空档影响增速边际减弱，但政策部署仍强调其托底功能；制造业投资呈现新旧动能转换特征，高技术产业保持较快增长；房地产投资降幅扩大，短期延续弱势，但一线城市已现回暖迹象。消费端受高基数及政策支持减弱影响，增速下行，预计将延续弱复苏态势，更注重“质”的提升。价格方面，CPI同比持平，能源价格形成支撑但食品项拖累；PPI同比涨幅扩大，受输入性通胀及AI领域涨价拉动，短期有望延续改善，为上市公司业绩提供看点。

流动性环境：海外加息预期升温与国内精准调控

海外方面，美国劳动力市场韧性较强，通胀压力尚存，导致美联储货币政策更加关注通胀风险，市场对年内加息的预期显著升温，海外权益资产估值端阶段性承压。国内方面，5月资金面呈现“前松后紧”状态，整体低于政策利率。央行一季度货币政策执行报告明确引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，意味着政策端将延续精准调控。考虑到政治局会议对“保持流动性充裕”的要求，6月资金面预计整体偏宽松，但在海外通胀上行风险压制下，国内货币政策总量层面进一步宽松暂难落地。

资本市场流动性：结构优化与长期资金入市

管理层持续推动资本市场流动性结构优化。一方面，通过丰富与中长期资金适配的产品供给体系，如引导含权低波等稳健类产品创设，有力服务中长期资金入市，机构开户数维持高位，ETF份额在经历波动后出现回流，显示其稳定市场的作用。另一方面，监管坚决遏制概念炒作、过度投机等行为。股票供给方面，IPO供给短期放缓但重量级新股过会预示未来增长预期，产业资本净减持规模加快。预计A股流动性将结束以两融为推动的快速增长过程，转向更平稳、可持续的增长阶段。

市场策略：无需担忧日历效应，震荡中枢上移

历史数据显示，世界杯期间主要指数涨跌各半，不存在显著的日历效应，投资者无需过度担忧。展望市场，尽管内需存在走弱风险，但PPI走高令业绩端仍有看点，A股总体处于“下有底”阶段。在“稳定和增强资本市场信心”的政策部署下，A股中期震荡中枢将逐步上移。风格方面，成长板块估值比接近高位，在遏制投机监管下短期优势不明显，而偏权重的中大市值板块处于低位，且是中长期资金重点配置方向，或成为阶段性机会。

行业配置：算力板块震固与高股息防御

5月市场赚钱效应集中于少数板块，算力板块受AI景气及国产替代预期推动领涨，但交易拥挤度极高，面临资金端压力。复盘历史主线行情，交易拥挤度过高及产业预期受限往往是行情结束或调整的触发因素。当前算力板块短期面临风险偏好承压及资金止盈压力，但鉴于AI景气度延续，板块在震固后仍有再配置机会。同时，在低利率环境推动中长期资金入市背景下，具备防御属性的高股息品种如银行、煤炭，其配置价值有望凸显，作为市场再均衡过程中的防御性选择。