政府与公共事业 - 企业研究 - 知识库

中国核电研究报告：核电回暖奠定成长基调，风光步入发展快车道.pdf

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2024/06/13
440
华福证券

中国核电研究报告：核电回暖奠定成长基调，风光步入发展快车道。核电双巨头之一，持续扩张新能源。公司背靠中核集团，控股股东拥有完整的核科技工业体系，为公司发展提供坚强后盾。公司产业布局明晰，以核能为主业，大力开拓新能源市场（20年收购中核汇能进军新能源），积极探索战略新兴产业。公司收入结构以核电为主，23年占比电力板块收入的86.61%；新能源收入呈快速增长态势，18-23年CAGR高达204%。预计未来随着设备折旧到期有望增厚利润，短期的铀价波动对公司生产成本影响有限。公司营业收入增势良好，业绩持续增长，23年归母净利润同比增长17.91%。利润率稳步向上，盈利能力持续增长，1Q24毛利率、净利...

标签：中国核电核电风光

皖能电力研究报告：安徽煤电龙头，业绩增长可期.pdf

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2024/05/14
408
德邦证券

皖能电力研究报告：安徽煤电龙头，业绩增长可期。安徽火电龙头，装机规模稳步扩张。截至2023年底，公司控股发电装机容量为1494万千瓦，其中经营期装机1138万千瓦，建设期装机356万千瓦，燃煤发电机组除江布电厂2台66万千瓦机组及英格玛电厂2台66万千瓦机组在新疆外，其余均落地安徽，公司控股在运省调火电机组装机容量占比22.8%。近年来公司业绩快速增长，2018年至2023年，公司营收从134.2亿元增长至278.7亿元，年复合增长率达为15.7%；归母净利润由5.6亿元增长至14.3亿元，年复合增长率为20.8%。量、价、成本齐向好，驱动业绩再上台阶。（1）量：公司存量机组优质，新建装机盈利...

标签：皖能电力安徽煤电

吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位.pdf

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2024/04/08
698
广发证券

吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位。东北区域电力龙头，绿电高增估值低位。公司是国电投在东北的唯一电力上市平台，从上市之初以火电为主，发展成为以新能源为主、综合智慧能源、氢能、储能并行的综合能源服务商，截至2023H1，在吉林拥有火电装机3.30GW，在全国布局五大新能源基地，装机9.57GW，年底已超千万千瓦。受益于风光装机增长，2018-2022年，公司归母净利润从1.15亿元提升至6.72亿元（CAGR为55.6%），2023年预计为8.9~9.4亿元（同比增长31.9%~39.2%）。风光装机加速完成，预计复合增速超25%。新能源方面，2018-2022年，公司风光装机...

标签：吉电股份氢绿电

华能水电研究报告：风起澜沧江，龙头再扬帆.pdf

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2024/03/22
542
德邦证券

华能水电研究报告：风起澜沧江，龙头再扬帆。独占澜沧江水电开发，持续稳健增长。公司是华能集团水电业务最终整合的唯一平台，拥有澜沧江全流域干流水电资源开发权。截至2022年末，公司发电装机容量2356.38万千瓦，同比增长1.6%，其中水电装机容量2294.38万千瓦，占比高达97.4%，新能源装机61.5万千瓦。近年来公司业绩增长平稳，2018年至2022年，公司营收从155.2亿元增长至211.4亿元，年复合增长率达为8.0%；归母净利润由58.0亿元增长至68.0亿元，年复合增长率达为4.1%。发电能力提升，成本拐点已至。公司立足澜沧江水电开发，全资控股澜沧江中下游、澜沧江上游多座水电站，2...

标签：华能水电水电

长江电力研究报告：国之重器大巧不工，稳定分红溢价可期.pdf

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2024/03/19
789
国泰君安证券

长江电力研究报告：国之重器大巧不工，稳定分红溢价可期。投资者要求回报率下行，公司股息价值尚未充分兑现。市场认为当前股价对应的公司股息率吸引力不高；我们认为公司现金分红总额稳中有升的特质难能可贵，在投资者要求回报率下降背景下，公司的稳定股息价值有望提升。与众不同的信息与逻辑：1）公司水电主业经营稳健（长江流域来水多年均值回归），同时充裕现金流支持下公司有能力在来水欠佳年份通过提升分红比例的方式进一步熨平短期来水波动影响，具备较强的稳定分红属性；2）市场对公司来水正常状态下的DPS预期相对稳定，参考Gordon模型，我们认为公司股价主要由分母端要求回报率r（亦即“要求股息率&rdquo...

标签：长江电力电力

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张.pdf

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2024/03/07
396
华福证券

大唐发电研究报告：火电龙头迎来价值重估，风光板块有望持续扩张。传统火电龙头，持续发力绿色低碳。公司是控股股东大唐集团旗下火电业务最终整合平台，也是中国最大的独立发电公司之一，位列煤电第一梯队。目前收入以火电为主；风光收入同比增速均在20%以上，收入占比快速提升，发展势头强劲。公司火电集中于京津冀和东部沿海；水电集中西南；风光广布全国资源富集区域，区位优势明显。23年电价466.41元/兆瓦时（同比+1.22%），预计24年公司上网电价或将继续高位运行。电价高位运行叠加煤价下行，2023Q3公司扭亏为盈，归母净利润28.35亿元（同比+271%），24年公司盈利有望持续修复。容量电价正式出台，火...

标签：大唐发电火电发电

中国广核研究报告：全国核电龙头，业绩持续增长的现金“牛”.pdf

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2024/02/28
376
国信证券

中国广核研究报告：全国核电龙头，业绩持续增长的现金“牛”。核电龙头公司，核电装机容量全国第一。公司主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力。截至2023年12月，公司管理运营的在运机组达27台，装机容量30.57GW，占中国大陆在运机组装机容量53.59%；核准及在建机组11台，装机容量13.25GW。能源低碳转型趋势下，核电成长空间巨大。核电链是全生命周期碳排放最小的发电技术之一，且可作为电力系统基荷能源，具有大规模替代火电的潜力。在我国水电开发临近上限、气电受限于天然气资源劣势的情况下，核电在电力系统中的占比有望进一步提高，预计到2035年，核能发电...

标签：中国广核核电

国投电力研究报告：水电潮头勇立，绿能转型争先.pdf

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2024/02/20
1983
招商证券

国投电力研究报告：水电潮头勇立，绿能转型争先。国投集团电力平台，控制雅砻江核心资源。国投电力系国投集团旗下唯一电力平台，持有雅砻江流域唯一水电开发主体——雅砻江水电公司52%的股权。公司通过一系列资产转让与收购，业务重心已从传统火电转向清洁能源。截至2023年6月底，公司水电控股装机达到2128万千瓦，成为国内水电装机规模第三大的上市公司，火电/水电/风电/光伏装机分别占比30.8%/55.1%/7.7%/6.4%。2022年煤价高企，水电业务高占比熨平公司业绩波动；2023年煤价中枢下行，公司预计实现归母净利润57.23-68.60亿元，与2022年同期追溯调整后数据...

标签：国投电力电力水电

华电国际研究报告：火电业绩持续修复，控参煤企增厚收益.pdf

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2024/01/25
53
东北证券

华电国际研究报告：火电业绩持续修复，控参煤企增厚收益。背靠华电，深耕火电。公司控股股东为全国最大的发电集团之一的中国华电集团，公司为其常规能源发电资产的最终整合平台，在运发电资产遍布全国12个省区市。截止23H1末，公司已投入运行的控股发电企业共计45家，控股装机容量5,728.42万千瓦，其中煤机4,623万千瓦，占比80.7%，燃机858.91万千瓦、水电245.9万千瓦、光伏0.62万千瓦，权益占比分别为80%、77%、77%、90%。2023年末，公司龙口四期1台66万千瓦煤机及青岛1台50.554万千瓦燃机通过168小时试运行，第二台机组均或于今年投运，此外惠州两台53.5万千瓦及章...

标签：华电国际火电

中国广核研究报告：全国核电龙头，长期成长性突出.pdf

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2024/01/25
654
中国银河证券

中国广核研究报告：全国核电龙头，长期成长性突出。全国核电运营龙头，集团一体化优势为公司赋能。公司是中广核集团旗下唯一核能发电平台，是中国核电行业最大的参与者，行业领先地位稳固。截至2023年末，公司管理的在运核电机组容量30.57GW，占全国在运核电总装机的53.85%；其中控股子公司装机容量23.85GW，占公司管理的在运机组容量的78.04%。中广核集团业务覆盖核电产业链上下游，协同效应明显。其中上游主要包括铀矿开采和提炼，公司和中广核铀业签订了长期核燃料组件总包供应合同，确保核燃料价格和供应稳定；中游主要包括核电站工程，全资子公司能够提供工程一体化服务，实现降本增效；下游主要包括核电站运...

标签：中国广核核电

华能水电研究报告：拥两大龙头水库，迎水光互补新机遇.pdf

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2024/01/18
418
国金证券

华能水电研究报告：拥两大龙头水库，迎水光互补新机遇。量：澜上水电开发仍大有可为，“水风光一体化”开启新能源大发展。1）水电：公司澜沧江流域在建托巴水电站总装机容量140万千瓦，计划于2024年底前全部投产；大渡河流域在建的硬梁包水电站总装机容量111.6万千瓦，计划于2025年4月全部投产。两座水电站全部投产后，公司水电装机规模较当前增幅约9.8%。另外，公司在建的如美水电站位于澜上西藏段，下游包括托巴在内已有13座水电站；且规划有年调节能力，建成后将与小湾和糯扎渡形成“三库联调”的格局，具有“布局一子带活全盘”的重大意义...

标签：华能水电水电水库

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化.pdf

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2023/12/24
277
东方证券

皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化。发挥区位优势，筑火电业绩基石。得益于新兴产业的发展，安徽省电力需求保持高速增长。公司是安徽省第二大发电集团，截至2022年底，公司控股在运火电装机容量892万千瓦，占安徽省省调火电总装机容量的22.4%。另外公司借准东—皖南特高压输电通道优势，深度参与投资新疆外送电源项目，江布电厂2×66万千瓦机组已于9月正式投产，西黑山电厂2×66万千瓦机组预计将于25年投产，火电增长空间广阔。火电多方位优化发展，盈利能力持续改善。23年内在电价高位维持、煤价快速下跌的大背景下，1H23公司发电业务毛利率进一...

标签：皖能电力电力火电

吉电股份研究报告：东北区域电力龙头，打造一流清洁能源平台.pdf

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2023/12/08
316
德邦证券

吉电股份研究报告：东北区域电力龙头，打造一流清洁能源平台。国电投旗下电力运营商，加速新能源转型。公司是国电投在东北区域唯一的以电力、热力投资和生产运营为主业的上市公司。截至2022年末，公司发电装机容量1236.42万千瓦，同比+18.4%；其中火电装机容量330万千瓦，基本保持不变；光伏装机容量579.60万千瓦，同比+34.8%；风电装机容量326.82万千瓦，同比+14.8%。近年来公司增长平稳，2018年至2022年，公司营收从73.0亿元增长至149.6亿元，年复合增长率达为19.6%；归母净利润保持快速增长，由1.2亿元增长至6.7亿元，年复合增长率达为55.5%。打造一流清洁能源...

标签：吉电股份清洁能源电力能源

联美控股研究报告：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线.pdf

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2023/11/21
355
德邦证券

联美控股研究报告：稳健的高分红供热龙头，氢能+高铁传媒打造第二增长曲线。高分红比例的供热龙头，原料价格下跌+出行恢复业绩修复可期。公司前身沈阳黎明服装股份有限公司成立于1998年，并于1999年在沪市主板上市，2016年公司完成重大资产重组，增加了发电、蒸汽供应等业务，并更名为联美量子股份有限公司；2018年，公司收购兆讯传媒100%股权，拓展高铁广告业务，2022年，子公司兆讯传媒成功上市，公司形成“清洁供热+高铁数字媒体”双主业格局。2020-2022年，公司分别实现归母净利润16.85/10.46/9.44亿元，现金分红与回购金额共9.07/5.44/4.75亿元...

标签：联美控股高铁传媒氢能传媒

长青集团研究报告：热电联产成果显著，生物质领军企业未来可期.pdf

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2023/10/11
164
东北证券

长青集团研究报告：热电联产成果显著，生物质领军企业未来可期。[Table_Summary]农林生物质发电领军企业，盈利能力和现金流情况逐步修复。长青集团1993年成立，2004年后逐步进入垃圾焚烧发电、园区集中供热和生物质发电领域，2021年公司出售燃气具制造业务，2023年拟出售垃圾发电资产，未来将持续聚焦生物质热电联产。2016-2022年公司营收跟随项目投产进度逐步提升（CAGR+10.2%），2021年公司业绩首次亏损1.59亿元，2022-2023H1亏损情况逐步好转，毛利率和净利率水平同步逐步修复。随着公司投产项目逐步落地，公司现金流呈逐步好转趋势，2022/2023H1公司经营性...

标签：长青集团热电联产生物质生物