皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化.pdf

上传者：y****
时间：2023/12/24
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皖能电力研究报告：火电盈利能力改善，资产注入助电力产业结构优化。发挥区位优势，筑火电业绩基石。得益于新兴产业的发展，安徽省电力需求保持高速增长。公司是安徽省第二大发电集团，截至 2022 年底，公司控股在运火电装机容量 892 万千瓦，占安徽省省调火电总装机容量的 22.4%。另外公司借准东—皖南特高压输电通道优势，深度参与投资新疆外送电源项目，江布电厂 2×66 万千瓦机组已于 9 月正式投产，西黑山电厂 2×66 万千瓦机组预计将于 25 年投产，火电增长空间广阔。

火电多方位优化发展，盈利能力持续改善。23 年内在电价高位维持、煤价快速下跌的大背景下，1H23 公司发电业务毛利率进一步提升至 7.90%，盈利能力持续改善。公司运营机组中煤电机组比例较大，若容量电价政策在安徽省顺利实施，公司有望从中获益。公司现役 30 万千瓦机组上推进氨能掺烧工程化应用，2022 年底完成氨能替代 20%燃煤的工程化应用，预计 2025年实现绿氨综合利用的全面推广，有望减少碳排放量，实现额外绿色价值。

优质资产注入，电力产业结构优化。公司完成购买皖能环保 51%的股权以及四家抽水蓄能公司部分股权。截至 2023 年 11 月，皖能环保旗下在运营生活垃圾焚烧项目 14 个，合计处理能力达到 1.49 万吨/日，安徽省内市场占有率约 35%。皖能环保运营质量良好， 2023 年上半年，皖能环保实现营业收入 6.11 亿元，净利润达到 1.19 亿元，增厚公司业绩。另外，公司积极布局新能源，计划“十四五”期间发展新能源发电 400 万千瓦，电力产业结构有望优化。