生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

周大生（002867）研究报告：掘金时代，中高端珠宝品牌积极变革拥抱成长.pdf

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2022/03/21
691
华西证券

周大生（002867）研究报告：掘金时代，中高端珠宝品牌积极变革拥抱成长。千亿市场规模，高质量发展正当时。据中国珠宝玉石首饰行业协会，2020年我国珠宝玉石首饰行业零售总额约为6100亿元，其中黄金产品、钻石、翡翠产品占比分别为56%、13%、15%，黄金类产品占据主导地位。受益于前期婚庆需求释放以及悦己需求提升，2021年黄金首饰消费量、金银珠宝零售额同比分别+45%、+30%，珠宝首饰行业尤其是黄金品类结构性消费需求旺盛。中长期看，消费升级叠加工艺、文化价值凸显，高附加值产品市场份额快速提升，我国珠宝首饰行业进入高质量发展阶段。其中，以“四周一祥”为代表的头部企业凭借品牌、渠道、产品等优势...

标签：周大生珠宝

家居行业-索菲亚（002572）研究报告：潜心变革三载重拾增长驱动，把握二次价值发现机遇.pdf

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2022/03/21
390
东吴证券

家居行业-索菲亚（002572）研究报告：潜心变革三载重拾增长驱动，把握二次价值发现机遇。为什么我们看好索菲亚的估值修复？作为定制行业第一梯队企业，索菲亚在品牌影响力、收入规模、门店数量、单店提货额等维度均处于领先水平。我们认为2022年在管理优化、整家战略的驱动下，公司将重拾增长驱动力，未来3年业绩增速将明显加速，而PE估值处于过去3年均值以下1个标准差，公司有望迎来价值发现。

标签：索菲亚家居

家具零售-美凯龙（601828）研究报告：家居流量王者新征程，轻资产一体化再塑护城河.pdf

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2022/03/19
240
东方证券

家具零售-美凯龙（601828）研究报告：家居流量王者新征程，轻资产一体化再塑护城河。美凯龙作为国内家居连锁卖场绝对龙头，是家居消费领域的流量王者，在存量改造驱动行业稳增、品类重决策决定线下优势的背景下具较强产业议价权和市占提升空间。公司凭优质自营网络构筑壁垒；委管轻资产优化运营结构与渠道扩张效率；且家装高增塑第二曲线、携手阿里转型新零售，以此强化飞轮效应势能、构筑家居消费生态平台；整体看其行业竞争力和业绩增长确定性较强。

标签：美凯龙家居

曲美家居（603818）研究报告：软体赛道优质标的，品牌产品筑竞争壁垒.pdf

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2022/03/18
224
招商证券

曲美家居（603818）研究报告：软体赛道优质标的，品牌产品筑竞争壁垒。Ekornes：起源于挪威的高端软体家具品牌，曲美收购后焕发新活力。EkornesASA是一家全球化的家居制造企业，且核心品牌分别覆盖软体家居的不同领域以及销售渠道。1995年公司在奥斯陆证券交易所上市，总部位于挪威Ikornnes。集团旗下4个品牌，Stressless、IMG、Svane、EkornesContact，他们各自拥有独立的销售、分销和供应链。Stressless是一个国际知名的家具品牌，定位中高端，主要以豪华斜倚扶手椅和沙发系列而闻名；IMG品牌于2014年被公司收购，定位中端，主要产品为躺椅和活动家具系...

标签：曲美家居

永冠新材（603681）研究报告：胶带行业龙头，成长空间广阔.pdf

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2022/03/18
822
西部证券

永冠新材（603681）研究报告：胶带行业龙头，成长空间广阔。全球胶带市场空间广阔，国内企业迎高端胶带进口替代节点，公司或成为最大黑马。2025年全球胶带市场预计达744亿美元，年均增速将达5.2%。当前全球胶带格局划分较为明确：海外企业占据高端工业胶带市场，国内企业主攻中低端民用胶带市场。而随着终端汽车、面板等行业向国内转移，国内胶带行业将迎来进口替代机遇。作为国内胶带龙头，与国内其他公司相比，公司具有研发实力强、成长速度快等优势，我们认为公司有望借此次进口替代的机会最先成长为全球胶带龙头。

标签：永冠新材胶带

珠宝行业-周大生（002867）研究报告：顺时施宜，扬帆再起航.pdf

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2022/03/18
532
国泰证券

珠宝行业-周大生（002867）研究报告：顺时施宜，扬帆再起航。诞生于1999年的周大生，虽起步较晚，但其管理层早期通过精准把握行业格局，切入钻石镶嵌的细分产品赛道，以及下沉市场，成功实现后来居上。当前已经发展为全国主流珠宝市场领先品牌，2012-2020年公司业绩保持两位数的年化增长。近年消费习惯与消费环境发生较大变化、品类景气度发展不一，周大生积极应对挑战，管理层锐意进取的优势再度凸显，充分发力黄金产品并拓展产品线，探索线上新渠道、情景珠宝或定制珠宝新模式，未来有望实现亮眼发展。

标签：周大生珠宝

晨光文具（603899）研究报告：九木杂物社，杂货长坡厚雪，九木未来可期.pdf

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2022/03/17
556
华创证券

中日对比：不同的起点，相似的路径。1）中国与日本起点之异在于，杂货在日本是具有情感、欣赏和推崇的更高附加值产品，亦可理解为超脱于商品本身后追求精致的生活态度。2）日本在经历三次杂货浪潮后行业逐步由“好买的产品吸引导向”迭代为“好逛的体验共鸣导向”，竞争格局从客流竞争走向细分竞合。3）当前中国杂货市场仍处萌芽期，社零增速逐步放缓下性价比成为消费者重要考量因素，而附带体验感和即时性冲动的杂货作为必选消费品的可选化产品亦具备一定抵御能力，在精致与差异化仍受追捧下，中国杂货或将与日本发展路径相似，即从品牌定位角度分化出高性价比与轻奢小众两个赛道，未来或呈现“大而强+小而美”格局，赛道分化下逐步从渠道竞...

标签：晨光文具

黄金珠宝行业-周大福（1929.HK）分析报告：百年沉淀龙头品牌，锐意进取紧跟时代.pdf

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2022/03/17
1572
光大证券

黄金珠宝行业-周大福（1929.HK）分析报告：百年沉淀龙头品牌，锐意进取紧跟时代。黄金珠宝行业的龙头企业，品牌价值领先同行：公司是黄金珠宝龙头，在内地珠宝市场的占有率数年排行第一，2020年公司市占率（按交易额口径）达到7.6%。从2004年起至2021年，周大福已蝉联17届“中国500最具价值品牌”中珠宝品牌之首，2021年品牌价值816.52亿元人民币，品牌力突出。

标签：黄金珠宝周大福

化妆品行业之上海家化（600315）研究报告：百年峥嵘岁月，风雨砥砺再度前行.pdf

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2022/03/15
640
德邦证券

化妆品行业之上海家化（600315）研究报告：百年峥嵘岁月，风雨砥砺再度前行。变革一：管理团队革新，激励计划彰显百年家化复兴雄心。自上海家化国企改革后公司管理层历任多位董事长，家化历经风雨，2020年6月，曾任职于欧莱雅及美泰的潘秋生接过董事长兼CEO大旗，多位管理层具备化妆品行业背景且经验丰富。上任之初便提出“123”战略：坚守以消费者为中心，基于品牌创新和渠道进阶两大基本点，以文化、系统与流程、数据化为三个助推器。在家化复兴大背景下，公司2020年及2021年两次提出股权激励深度绑定核心高管，21年考核目标提升更彰显复兴雄心。

标签：上海家化化妆品

化妆品行业之上海家化（600315）研究报告：东方风来，百年家化与时偕行.pdf

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2022/03/14
581
财通证券

化妆品行业之上海家化（600315）研究报告：东方风来，百年家化与时偕行。百年日化，历久弥新。公司是历史悠久的日化龙头企业，拥有较为完善的多品牌多品类矩阵，旗下覆盖护肤、个护家清、母婴等多个品类，主要品牌包括佰草集、玉泽、六神、美加净等。我国是全球第二大美妆个护市场，2017-2021年化妆品社零规模CAGR达12.5%，疫情下仍保持良好发展趋势。国产品牌在多个品类成功突围，未来成长可期，本土品牌机遇正当时。

标签：化妆品上海家化

钻石珠宝行业之迪阿股份（301177）研究报告：品牌势能为基，拓店助力增长.pdf

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2022/03/14
415
国金证券

钻石珠宝行业之迪阿股份（301177）研究报告：品牌势能为基，拓店助力增长。钻饰新龙头，营收、业绩展现高成长性：公司主营求婚钻戒、结婚对戒销售，2020年以来营收、业绩提速明显，营收/归母净利润分别实现24.65亿元/5.63亿元，同比增长48.06%/113.44%。根据21年度业绩预告，营收/归母净利润增速分别达到87.6%/131.1%，延续高增长趋势。

标签：迪阿股份钻石珠宝

顾家家居（603816）研究报告：白电视角看家居，安踏视角看顾家.pdf

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2022/03/11
676
开源证券

顾家家居（603816）研究报告：白电视角看家居，安踏视角看顾家。下沉式组织有利于品类、渠道协同，组织架构变革激发活力；区域零售中心、仓配服试点分解经销商职能，带来产业链价值重新分配、提升渠道效率；大家居品类整合，卧室、功能、定制高潜品类放量，大店模式下销售场景化、套餐化，提高连带销售比例；电商业务提为一级部门，线上线下协同发展；纵向拓宽品牌价格带，定位延伸拓展；数字化营销中心全面赋能经销商，信息化提升供应链效率。

标签：顾家家居

化妆品防晒剂行业之科思股份（300856）研究报告.pdf

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2022/03/11
468
国金证券

化妆品防晒剂行业之科思股份（300856）研究报告。全球隐形防晒剂龙头，防晒剂&合成香料双主业：主营防晒剂/合成香料生产，产品进入国际主流供应链体系，如帝斯曼/宝洁/欧莱雅/强生/奇华顿/芬美意/IFF/德之馨等。公司为全球防晒剂龙头、据招股书19年市占率27.88%。15~19年营收/净利复合增速24%/64%，20年营收10亿元、同降8%，净利1.63亿元、同增6.35%，净利率16%，21H1业绩仍承压、Q3随新产能释放、收入增22%、净利增0.48%。

标签：防晒剂化妆品科思股份

化妆品行业之珀莱雅（603605）研究报告：扶摇直上，乘时代之风打造国货之光.pdf

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2022/03/10
471
国盛证券

化妆品行业之珀莱雅（603605）研究报告：扶摇直上，乘时代之风打造国货之光。美妆龙头历久弥新，转型升级打造国货之光。公司自2003年成立便专注于化妆品业务，以“珀莱雅”品牌为主，孵化拓展“彩棠”“科瑞肤”等子品牌共同搭建涵盖护肤、彩妆、洗护等品类的多品牌体系。公司自2017年上市至2020年，营收规模从17.83亿增至37.52亿元（CAGR28.15%），归母净利润从2.01亿增至4.76亿元（CAGR33.34%），2021Q1-3营收30.12亿元（yoy+31.48%），归母净利润3.64亿元（yoy+27.82%），毛利率/归母净利率分别约64.6%/12.1%。公司践行大单品战略...

标签：化妆品珀莱雅

珠宝行业之周大福（1929.HK）研究报告：百年珠宝品牌历久弥新，渠道及产品力深化龙头优势.pdf

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2022/03/10
688
国信证券

珠宝行业之周大福（1929.HK）研究报告：百年珠宝品牌历久弥新，渠道及产品力深化龙头优势。公司是拥有近百年历史的黄金珠宝龙头品牌，已成为全品类、全渠道布局的行业领导者，2020年以7.6%市占率排名第一。2021财年营收同比+23.63%至701.64亿港元，归母净利润同比+107.74%至60.26亿港元，其中中国内地营收占比85.1%，是近年来支撑公司业绩增长的核心驱动，黄金品类占比68.2%/镶嵌、铂金及K金占比24.1%；截至2021年底，公司拥有终端门店5646家，覆盖中国内地、港澳台及部分海外市场等。

标签：珠宝周大福