能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显.pdf

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2025/04/27
2454
东吴证券

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显。福建海风核心运营平台。中闽能源是由福建省投资开发集团控股的福建省省属电力平台。截至2024/6/30，公司控股装机容量95.73万千瓦，其中海风29.6万千瓦、陆风61.1万千瓦、光伏2万千瓦及生物质3万千瓦。公司装机风电为主，聚焦优质海风开发，海风作为最核心资产，2020年以来海风净利润占比超60%。公司风电电价及利用小时数优势明显，2023年公司ROE11.3%，其中福建海风项目ROE达22.7%，显著高于绿电行业平均收益率水平，彰显优质绿电资产α。福建享最优海风资源，福建海风开发成长空间广阔。1）福...

标签：中闽能源海风

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒.pdf

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2025/04/23
2612
中国银河证券

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒。新兴市场出海龙头，有望享全球光储红利。公司逆变器境外销售占超80%。目前，海外新兴市场是光储增量市场，我国逆变器对欧美出口金额占比从22年超60%下降到24年约40%。公司海外市场较为分散,对美出口占比从2020年20.56%下降至2022年的12.58%，对以南非、巴西为代表的新兴市场占比持续提升。我们认为(1)以南非、巴基斯坦、印度、菲律宾、、乌克兰为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，叠加电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，光储需求有望保持高增。西欧市场已到去库尾声，光储需求复苏。(2)公司采用贴牌本土经销商的模...

标签：德业股份新兴市场

海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期.pdf

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2025/04/18
2755
平安证券

海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期。公司概况：专注储能集成的“专精特新”小巨人，市场地位领先。海博思创成立于2011年，2025年1月于上交所上市。公司是国家级“专精特新”小巨人企业和国家级高新技术企业，专注于储能系统集成业务，市场地位领先。根据WoodMackenzie统计，2023年，公司储能系统集成出货量（MWh）排名全球第五位、亚太市场第二位；根据EESA储能领跑者联盟统计，2023年，公司直流侧储能系统国内/全球出货量在中国企业中排名分别为第一/第三名。2023年，公司实现营收69.82亿元...

标签：储能

粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘.pdf

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2025/04/16
2761
东吴证券

粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘。2025年剥离粤海置地，聚焦水务主业。2024年营业收入185.05亿港元，同比下降8.9%，主要受水资源建设服务收入下滑影响。2024年归母净利润31.42亿港元，同比提升0.6%。其中，2023/2024年公司归母持续经营业务净利润分别为42.21/41.03亿港元，归母已终止经营业务净利润分别为-10.99/-9.61亿港元。2025年1月公司正式剥离粤海置地，未来公司将更加聚焦水务主业，盈利稳健性提升。资本开支下降&自由现金流大增，维持65%高分红。1）经营活动现金流稳增：2024年经营性现金流净额110.86亿港元，同增3.5...

标签：投资供水

华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来.pdf

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2025/04/14
2866
广发证券

华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来。高基数影响业绩同比下降21.8%，扣非后核心利润同比持平。公司发布2024年业绩报告，全年实现营收1026.76亿港元（同比+1.4%），归母净利润40.88亿港元（同比-21.7%）。剔除23年重庆燃气、厦门燃气等一次性收益后，核心利润41.47亿港元同比持平，其中地产影响导致接驳下滑超预期，抵消销气业务的收入利润贡献。24年财务费用同比减少21.3%,资本开支减少34.7亿港元，自由现金流增至25.8亿港元。业绩承压下分红率由50%提至53%，当前股息率约4.4%。暖冬拖累工商业气量增速，燃气接驳下滑较大。拆解来看：(1)暖冬及需求影响...

标签：燃气

新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩.pdf

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2025/04/07
3167
国海证券

新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩。1）用电需求增长有多快？从事件看，2021年之前安徽省曾是华东能源供应基地，2021-2022年安徽省电量趋紧，政府提出需求侧管理，且首次将“外电入皖”概念写进政府工作报告。从数据看，2024年安徽省用电增速11.9%，仅次于西藏位列全国第二。2）增长如此快的原因？a）短期二产用电高企是核心驱动。2015-2024年，安徽省二产用电平均占比68%，二产用电CAGR为8%，短期二产是贡献用电增速主要力量。拆分二产行业：二产用电增速主要由高能耗板块（如电力热力供应）+高技术装备制造业（如电气机械设备...

标签：新集能源火电煤电

青达环保研究报告：火电环保设备龙头，驶入业绩增长快车道.pdf

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2025/04/07
2695
国盛证券

青达环保研究报告：火电环保设备龙头，驶入业绩增长快车道。火电节能环保装备龙头，扩品类、走出去，蓄势待发。公司于2006年成立，2021年，公司科创板挂牌上市，目前已形成较完整的节能、环保产业布局。公司实际控制人王勇及一致行动人直接及间接持有公司股份30.11%，并已全额认购1.5亿元定增，股权相对集中且结构稳定。公司通过加强技术研发，为客户提供覆盖固、液、气废领域全方位的节能、环保解决方案并在节能环保系统设备的多个环节实现技术突破，掌握了拥有自主知识产权的40项核心技术和一系列关键工艺。公司核心业务稳健发展，2024上半年公司实现营业收入5.14亿元，同比增长45.81%；归母净利润达0.24...

标签：青达环保火电环保设备

平煤股份研究报告：精煤战略稳步实施应对煤价下行，矿山智能化建设持续推进.pdf

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2025/04/07
2741
中原证券

平煤股份研究报告：精煤战略稳步实施应对煤价下行，矿山智能化建设持续推进。截至2024年末，平煤股份煤炭资源储量近30亿吨，可采储量16.53亿吨，在3家河南A股煤炭上市公司中处于领先地位。平煤股份主要煤种为主焦煤、1/3焦煤、肥煤，是理想的炼焦化工原料，属于全球稀缺的战略资源，主焦煤品质、产能位居全国第一。短期供需失衡引发煤价下跌，协会积极稳定煤炭市场。受进口煤炭冲击，供需宽松，下游建材等行业煤炭需求增长不及预期等影响，自进入2024年冬季以来，我国煤炭价格快速下滑。炼焦煤方面年，2025年4月1日，全国主要港口炼焦煤平均价为1295元/吨，2025年累计下跌8.68%；平顶山产主焦煤车板价为...

标签：平煤股份煤价下行矿山智能化

皖能电力研究报告：新疆机组效能释放，参股资产贡献增长.pdf

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2025/04/02
2831
信达证券

皖能电力研究报告：新疆机组效能释放，参股资产贡献增长。安徽国资旗下核心电力平台，控参股优质火电资产。皖能电力是安徽省能源集团旗下唯一发电资产主业的核心上市平台，旗下装机以火电为主。截至2024年底，公司在运控股装机体量为1368.70万千瓦（对应权益量780.55万千瓦），参股在运装机1702万千瓦（对应权益量720.86万千瓦）；在建项目方面，公司控股在建装机210万千瓦（对应权益量147万千瓦），主要参股在建项目包括596万千瓦火电（对应权益量190万千瓦）以及3座抽水蓄能电站（装机容量368万千瓦，公司对应权益量67万千瓦）。受益于装机增长及电价高位运行，公司近年来营收保持稳步上升。控股...

标签：皖能电力新疆机组

阳光电源研究报告：光储系列深度报告，翘楚卓群，海外市场拓展迅速.pdf

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2025/04/01
4030
西部证券

阳光电源研究报告：光储系列深度报告，翘楚卓群，海外市场拓展迅速。渠道：全球光储产品公司如何布局？公司深耕光储赛道二十余载，先发及后发优势齐头并进。根据WoodMackenzie，22年阳光电源以16%的市场份额登顶全球全球储能系统市场第一。17年公司成为全国第一家储能逆变器通过美国UL认证的厂商，项目遍地开花。订单层面，24年11月公司在欧洲英国再下一城，其与英国FidraEnergy成功签署4.4GWh储能合作协议。中东方面，24年7月与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。储能订单预计持续增长。东南亚方面，公司开始为东南亚最大的光储融合电站提供光储一体化解决方案...

标签：阳光电源光储

明阳智能研究报告：乘风起势，奋楫扬帆.pdf

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2025/03/31
2697
民生证券

明阳智能研究报告：乘风起势，奋楫扬帆。公司简介：全球海上风机龙头，风光储氢一体化布局公司是全球领先的风机制造商。公司成立于2006年，总部位于中国广东省中山市，是全球领先的风机制造商和清洁能源整体解决方案提供商，主营业务为风电机组的研发、生产和销售，新能源电站的投资运营与产品销售等，在全球市场广泛布局。据CWEA统计，2024年公司新增吊装容量12.29GW、位列国内第三；新增海风吊装容量约1.76GW、位列国内第一。除风电主业外，公司也对光伏产业、电力电子储能产业和氢能产业进行投入，逐步完善风光储氢一体化布局。核心看点：短中长期逻辑理顺，海风龙头进入全球化“击球区“国...

标签：明阳智能

信义光能研究报告：全球光伏玻璃龙头，业绩底部景气拐点初显.pdf

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2025/03/31
1997
华创证券

信义光能研究报告：全球光伏玻璃龙头，业绩底部景气拐点初显。信义光能是全球最大的光伏玻璃制造企业之一。公司主营业务包括光伏玻璃生产制造以及光伏电站开发运营，其中光伏玻璃是公司的核心的业务。2024年公司光伏玻璃、光伏发电业务营收占比分别为85.9%/13.8%。光伏玻璃环节供需相比其他环节更优，右侧景气拐点初显。（1）光伏玻璃是组件非硅成本中占比最大的环节之一。单瓦价值量约0.1元/W，约占组件整体/非硅成本16.4%/29.0%。（2）短期盈利压力下行业产出调降，长期政策调控新增产能收紧。2024年5月至25年2月，光伏玻璃价格持续下行。盈利压力下，行业进行了密集冷修，据卓创资讯，2024年初...

标签：信义光能光伏玻璃

物产环能研究报告：加大能源产业升级，重视股东分红回报.pdf

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2025/03/26
2847
申万宏源

物产环能研究报告：加大能源产业升级，重视股东分红回报。省国企领导下的稳健+高效能源企业，业务双轮驱动。公司始创于1950年，前身是浙江省燃料公司，现为集“能源贸易+能源实业”为一体的大型国有上市企业。2000年首次混改为浙江物产燃料有限公司。2012年完成股份制改造。2021年成为A股市场首家“主板拆主板”企业，在上海证券交易所挂牌上市，是国家发改委认定的第一批电煤重点保供贸易企业。截至2023年底，公司的控股股东为物产中大集团股份有限公司，实际控制人为浙江省国资委。物产中大作为第一大股东直接与间接持有物产环能55.55%的股份，股权结构稳定。公...

标签：物产环能能源

建投能源研究报告：河北火电领军者，装机增容拓新篇.pdf

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2025/03/24
3045
广发证券

建投能源研究报告：河北火电领军者，装机增容拓新篇。河北省火力发电龙头，量效齐升盈利持续修复。公司为建投集团唯一火电运营主体，2024年末控股火电装机11.8GW，含参股的权益装机12.1GW，2024年完成对建投准能、秦电公司热电联产收购，新增权益装机1.2GW；公司火电装机在河北北部、南部电网装机市占率均占20%以上。此外，公司参股电厂众多（2024年末参股权益装机4.4GW），经营正常年份投资收益稳定增厚利润。根据业绩预告，2024年预计实现归母净利润5.2亿元（同比+176%），ROE修复至5%左右。火电投产支撑装机高增，电改落地助力盈利稳定。2024下半年开工建设西柏坡电厂四期和任丘热...

标签：建投能源火电

新奥能源研究报告：被低估的城市燃气龙头.pdf

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2025/03/24
1933
东吴证券

新奥能源研究报告：被低估的城市燃气龙头。全国第三大燃气公司，现金流良好匹配资本开支，分红稳定提升。截至2023年底，新奥能源在全国21个省份运营260个城市燃气项目，覆盖1.39亿人口，服务3053万个家庭用户及25+万家企业客户，零售气量占全国表观消费量6.4%，为全国第三大燃气公司。2023年经营性现金流为96.1亿元，净现比达到1.2，实现现金流与资本开支的良好匹配；公司每股派息额由2013年的0.38元稳步增长至2023年的2.67元，复合增速达21.6%，为股东创造长期稳定增长的回报。天然气业务：价差修复，气量稳定增长，转售利润回落估值有望提升。公司天然气分销版图不断扩大，截至202...

标签：新奥能源城市燃气