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世界宏观经济2022年回顾与2023年展望：政策错配和“鹅与牛”频发.pdf
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- 2023/01/29
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- 方正中期期货
世界宏观经济2022年回顾与2023年展望：政策错配和“鹅与牛”频发。2022年全球“黑天鹅”和“灰犀牛”事件接连发生，经济震荡下行，通胀高企，经济发展从过热逐步转向滞涨。2月下旬俄乌冲突爆发，引发能源和粮食价格恐慌性上涨；中国多地爆发疫情，尤其上海4-5月出现长期封控，导致全球供应链危机加剧，引发各类商品价格上升。在通胀持续攀升的背景下，各大央行加快了货币收紧的步伐。美国年中通胀创近40年新高，美联储秉持“先抗通胀、后救经济”的总体策略，在3月结束第五轮Taper，6月开启缩表，6-11月连续加息...
标签：宏观经济经济政策
2022年PTA市场回顾与2023年展望：欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山.pdf
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- 2023/01/29
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- 方正中期期货
2022年PTA市场回顾与2023年展望：欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山。2022年以来，PTA价格总体呈现前高后低局面，PTA价格从4900元/吨持续上行至上半年高点7728元/吨，下半年持续下行至4900元/吨附近，全年来看，总体走出倒V型走势。展望2023年，观点如下：从成本端来看，2023年，我们需要持续关注俄乌冲突影响持续性以及G7集团对俄限价政策落地情况，从EIA以及OPEC组织公布数据来看，预计2023年俄罗斯原油产量可能会受制裁影响大幅下降，从而使得全球原油市场供给弹性继续处于低水平，需求方面来看，货币政策持续压力下，经济硬着陆风险在增加，使得全球原油需求快速下滑的风险增加，从...
标签： PTA
2022年PVC市场回顾与2023年展望：PVC 跌跌不休，覆水难收.pdf
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- 2023/01/29
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2022年PVC市场回顾与2023年展望：PVC跌跌不休，覆水难收。电石重心一路下行：上游原料电石市场明显走弱，PVC成本端支撑逐步下滑。进入2022年，电石市场延续调整态势，重心一路下行，不断刷新年内低点。电石价格持续松动，成本端跟随走低，PVC生产企业面临的压力缓解。电石市场仍在扩能阶段，供应规模逐步增加，而下游需求增量有限，电石供需持续博弈。考虑到电石企业长期处于亏损状态，电石价格继续松动空间受到限制，回归正常波动范围。新增产能释放有限：2021年部分装置投产计划推迟至2022年，2022年已经投产的产能合计为105万，四季度及年底仍存在较多投产计划，若能如期投产，我国PVC市场供应能力...
标签： PVC
2022年苯乙烯市场回顾与2023年展望：苯乙烯加工费将延续低位，成本引导期价.pdf
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- 2023/01/29
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- 方正中期期货
2022年苯乙烯市场回顾与2023年展望：苯乙烯加工费将延续低位，成本引导期价。2022年苯乙烯期货行情呈现先扬后抑的A型走势，上半年在成本和行业降负共振下，苯乙烯期货价格上涨至11500元/吨的上市以来高位；下半年成本回落和宏观悲观的拖累下，期货价格持续回吐上半年涨幅，波动幅度达65%。展望2023年行情走势，分析如下：第一，从成本端来看，成本将震荡偏弱。原油供应受OPEC减产和俄罗斯制裁而收缩，需求在主要经济体加息和经济衰退预期增加的压力下降逐步回落，原油供需双降，价格波动重心或较2022年下降。纯苯将延续供需紧平衡态势，处于产业链盈利端，价格走势将相对下游偏强。乙烯由于产能持续扩张而下游...
标签：苯乙烯乙烯
2022年豆类市场回顾与2023年展望：高处不胜寒，豆粕将震荡下移.pdf
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- 2023/01/29
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2022年豆类市场回顾与2023年展望：高处不胜寒，豆粕将震荡下移。2022年上半年南美大豆减产一定程度上推高美豆价格重心，7-8月美国大豆主产区干旱天气将美国大豆单产下调至50蒲/英亩附近，同时也将美豆产量也下调至1.18亿吨左右，使得2022年下半年美豆价格在1400-1450美分/蒲存在较强的抗跌性。目前南美短期天气仍有反复，但从播种面积与播种进度来看巴西大豆丰产的概率较大而阿根廷则面临更大的不确定性。22/23年度国际大豆供给将会从21/22年的偏紧过渡为紧平衡再到供需均衡的状态。美联储偏收缩的货币政策对于美豆将会形成利空，进一步回吐前期量化宽松给美豆带来的涨幅。美豆价格在22/23年...
标签：豆粕
2022年高硫燃料油市场回顾与2023年展望：重重迷雾欲迷眼，燃开愁云油归途.pdf
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- 2023/01/29
- 276
- 方正中期期货
2022年高硫燃料油市场回顾与2023年展望：重重迷雾欲迷眼，燃开愁云油归途。货币政策：未来美联储将会放缓加息节奏。根据联邦基金期货隐含的利率显示，2022年12月的议息会议加息50BP，2023年上半年有可能累计加息75BP，利率终值可能会在5.25%左右。2023年四季度美联储可能开启货币政策的转向。虽然加息放缓，但是缩表进程依然会持续，甚至在2022年底与2023年初还会发生降息与缩表并存的情况。预计此轮缩表或会持续至2024年底，将美联储资产负债表缩减至6.2万亿美元。原油方面：2023年全球原油继续呈现供需双增态势，而稳定全球原油供需的基本力量依然在OPEC+组织，总体预计2023年...
标签：燃料油燃料
2022年股指及ETF期权市场回顾及2023年展望：股指投资价值显现，期权波动率交易机会好.pdf
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- 2023/01/29
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- 方正中期期货
2022年股指及ETF期权市场回顾及2023年展望：股指投资价值显现，期权波动率交易机会好。2022年的股市行情受到不确定因素扰动较大，虽然资金面较为宽松，但人民币编织、指数高估值以及中国疫情频发限制了指数走势。指数全年呈现震荡下跌的格局。从估值上看，年初不管是上证50指数还是沪深300指数，估值水平均达到历史性高位，这意味着价值投资属性减弱，投机属性增强，高估值限制了指数走强的动力。到2022年年末，股票指数回到低估值区间，投资价值重新凸显。除了估值以外，人民币汇率波动较大，对于股市指数影响亦较大。人民币对美元全年总体呈现贬值，汇率的大幅贬值使得人民币资产的定价亦出现下跌，指数由此出现偏弱格...
标签：期权 ETF
2022年国债市场回顾与2023年展望：债牛将渐去，周期迎转换.pdf
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- 2023/01/29
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2022年国债市场回顾与2023年展望：债牛将渐去，周期迎转换。站在2022年年尾来看，年初对于国债市场“上半年重点关注机会，下半年集中关注风险”的判断基本符合年内市场走势，国债行情周期特点依然显著。从一轮利率周期持续时间来看，目前国债市场已经进入本轮利率周期的尾声，2023年国债市场大概率面临牛熊转折，市场收益率将波动上行。2022年国债期货市场参与度继续提升。截至11月末国债期货三品种日均成交规模超13.3万张，较2021年增长47%。国债期货三品种日均持仓规模达到30.2万张，较2021年大增41%。随着5家国有银行以及7家保险公司相继入市，未来市场仍有巨大的增量...
标签：国债国债市场
2022年花生市场回顾与2023年展望：供需双弱，期价难现单边走势.pdf
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- 2023/01/29
- 408
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2022年花生市场回顾与2023年展望：供需双弱，期价难现单边走势。2022年花生期价整体上呈现震荡上涨态势，这其中既有需求改善对产业端悲观心态的扭转，又有产量大幅减少使得新季花生供给偏紧的预期。2022年春节前后各咨询机构大幅下调南美大豆产量预估，豆粕供给紧缺使得花生粕供不应求价格大幅上涨。俄乌地缘冲突使得我国葵花籽油进口量减幅明显，叠加今年猪油价格同比上涨，花生油替代消费有所增加。花生压榨厂压榨利润丰厚显著的提升了其花生收购积极性，压榨厂的积极收购也为花生价格及需求产生支撑作用。在需求显著改善后供给端同样迎来利好，花生种植面积大减以及产区存在不利天气，花生的减产幅度处于历史高位使得基层议价...
标签：花生
2022年金属铅市场回顾与2023年展望：供需将改善，铅走势仍震荡.pdf
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- 2023/01/29
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- 方正中期期货
2022年金属铅市场回顾与2023年展望：供需将改善，铅走势仍震荡。2022年全年，铅价多数时间保持在14700-16000元之间的宽幅区间震荡走势。因俄乌冲突一度引发对于能源供应担忧及有色金属忧虑，铅价升至上半年高点16465元/吨，但很快回归震荡局面，区域内波动。下半年需求旺季推动有所支持，且外盘铅价受到低库存以及彭博大宗商品指数加入铅的影响有所回升。全球宏观关注要点，主要集中于全球通胀压力增加，欧美加快收缩流动性，能源风险加剧，衰退忧虑升温，有色金属波动剧烈。不同于以往工业品受需求预期的扰动，有色金属在低库存和有限供应下对资金敏感度的持续升高，有色整体维持价格区间偏高位波动，整体走势受海...
标签：金属铅
2022年聚烯烃市场回顾与2023年展望：聚烯烃产能保持高增长，价格仍将下行.pdf
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- 2023/01/29
- 650
- 方正中期期货
2022年聚烯烃市场回顾与2023年展望：聚烯烃产能保持高增长，价格仍将下行。回顾2022年聚烯烃价格震荡走弱。一季度在油价重心抬升和俄乌冲突下，聚烯烃震荡走高；进入二季度，虽然检修增多，但是下游需求走软，价格维持宽幅真打那个；6月下旬，受宏观风险持续发酵，价格重心大幅下挫；8月后，需求表现一般，供给端陆续重启，聚烯烃维持宽幅震荡。展望2023年，观点如下：供给端，供应有逐步攀升趋势。一方面，国内PE/PP仍处于产能扩张期，尤其是PP新增产能计划投放较多；另一方面，随着疫情管控更加科学精准化，企业生产经营有望恢复正轨，现有装置开工负荷预计较2022年有所提升。需求方面，需求有逐步修复预期。一方...
标签：聚烯烃烯烃
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 93
- 方正中期期货
2022年煤焦行情回顾与2023年展望：风起于青萍之末，浪成于微澜之间。2022年，在政策面的管控下，动力煤价格平稳运行。未来2023年，2023年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2023年全年的走势将相对稳定，整体的波动范围在500-1000之间。2023年，相较于产业逻辑，宏观逻辑仍是驱动价格变动的主要因素。国内大宗商品价格走势亦不可避免的受到美元潮汐牵引。在强势美元退潮之际，商品市场的宏观压力有所缓解，但需求侧国内基建托底力度和房地产市场的修复情况有待进一步验证。从其自身基本面来看，202...
标签：煤焦
2022年尿素市场回顾与2023年展望：尿素产能将扩大，利润中枢下移.pdf
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- 2023/01/29
- 606
- 方正中期期货
2022年尿素市场回顾与2023年展望：尿素产能将扩大，利润中枢下移。2022年国内尿素供需双增，在地缘冲突、欧洲能源危机等意外因素冲击国外供给下，尿素利润录得近年新高。2023年尿素供应端边际宽松，从供应端看，2021年尿素利润近5年新高，2022年产能增加，日均产量一度创近5年新高，按照2023年尿素新装置投产计划，能看到产能或产量的进一步攀升。由于出口政策的变化，2022年相比于其他需求，替代需求有明显增量。此外虽然有法检，随着时间推移，国内尿素净出口量仍逐季增加。在库存不变的情况下，倒推2023年需求需要继续增加。而尿素等化肥价格高位将会倒逼农业生产提高肥料利用率，节约经济用肥，国内农...
标签：尿素
2022年热轧卷板市场回顾与2023年展望：热卷内需弱复苏，供需矛盾不显著.pdf
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- 2023/01/29
- 233
- 方正中期期货
2022年热轧卷板市场回顾与2023年展望：热卷内需弱复苏，供需矛盾不显著。宏观方面，2022年中国宏观经济整体呈现先弱后强的态势，固定资产投资同比正增长，主要还是靠制造业投资和基建投资支撑；同时国外的高通胀，导致货币政策加速收紧，全球陷入衰退预期。从供应端看，“双碳”政策影响环比减弱，国内经济增速下滑，热卷利润中枢大幅波动后，钢企经营转换目标，以利润为导向，全年产量下降。从需求端来看，汽车行业用钢受商用车需求拖累有所下滑，家电行业用钢在消费政策刺激下维持增长，船舶行业用钢在高在手订单下维持相对平稳，机械行业用钢外需部分填补内需，年末房地产重磅政策持续落地，房地产相关制...
标签：热轧卷板
2022年铁矿石市场回顾与2023年展望：复苏前夜，“石头”先破晓.pdf
- 6积分
- 2023/01/29
- 1017
- 方正中期期货
2022年铁矿石市场回顾与2023年展望：复苏前夜，“石头”先破晓。2022年国内铁矿石市场价格波动较为剧烈，走势前高后低。国内地产投资的持续低迷以及海外非主流矿发运的超预期下降使得铁矿石基本面呈现供需双弱的格局。但铁矿石终端需求在基建和制造业投资的支撑下整体降幅不及供给端，国内港口库存水平有所回落。受能源价格高企以及加息影响，海外铁矿需求今年整体走弱，印度需求一枝独秀。美联储年内开启连续激进加息，美元指数创20年新高，对全球商品价格形成压制，铁矿估值水平下降。国内钢厂利润空间被明显压缩，对铁矿维持低库存策略，钢厂厂内铁矿库存水平创近年历史新低。低品矿溢价走强明显，铁矿...
标签：铁矿铁矿石矿石

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