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  • 通信行业2026年度投资策略：继续聚焦AI算力.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 106
    • 长江证券

    通信行业2026年度投资策略：继续聚焦AI算力。运营商：优质低波红利板块，配置性价比凸显三大运营商业绩整体保持平稳，收入端承压但利润仍实现中低个位数增长，经营性现金流降幅收窄，应收与减值压力缓解，报表质量稳步改善；同时派息率稳步提升、分红承诺明确，为板块提供稳定回报与估值支撑，作为低波动、防御型资产，配置性价比持续凸显。AI算力：高景气延续，海内外共振1）光模块：AI训练+推理齐发力，通胀逻辑清晰且持续。AI算力高景气延续，训练与推理需求同步放量，网络侧通胀逻辑愈发清晰。随着模型能力持续提升、Token成本快速下降，推理逐步成为主要算力驱动力，带动数据中心内部与跨机柜互连需求持续放大。结构上，...

    标签： 通信 AI

  • 电子行业2026年投资策略：AI全面共振、国产加速出击.pdf

    • 9积分
    • 2025/12/23
    • 97
    • 东海证券

    电子行业2026年投资策略：AI全面共振、国产加速出击。当前半导体行业整体周期向上，行业结构上以AI、存储、设备等细分赛道高增长为主，2026年上半年或大概率延续结构性高增长趋势，下半年需要关注需求的复苏力度与政策刺激。全球半导体产业周期继续维持缓慢向上格局，需求端以AI服务器、AI端侧、智能穿戴、新能源车、机器人等产业高增长为主，驱动半导体需求增长。全球半导体产品销售额2025年1-10月份累计同比为21.19%，硅片出货面积2025Q1-Q3同比为4.99%，硅片销量2025年整体延续上升趋势。从产品价格看，多数产品底部震荡回升，对终端需求更为敏感的存储模组价格2025年以来涨幅140-6...

    标签： 电子 AI

  • AI泡沫质疑声中的韧性市场.pdf

    • 20积分
    • 2025/12/23
    • 169
    • 中信证券（香港）

    AI泡沫质疑声中的韧性市场。2025年四季度，我们建议重点关注的韩股、黄金及白银表现突出。四季度全球股市再度温和上升，美股在AI基础设施需求、超大型科技盈利上修与财报季整体强于预期的支撑下高位震荡。亚洲方面，韩国成为四季度最大亮点，半导体需求强劲与AI供应链景气使KOSPI单季再飙升21.7%。另一个亮点为日本，新首相上台后刺激政策憧憬，加上市场预期日本“慢正常化”的路径，使日股表现突出。相较之下，内地A股与港股市场则受到内地经济复苏节奏偏慢的影响，四季度小幅回调。在债券方面，四季度美国国债小幅走高，企業债受惠于融资环境及信用風險改善而维持全年强势(美投级+7.2%、高...

    标签： AI 市场

  • 科技行业2026年展望：企业级AI应用落地，开启价值新周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/23
    • 84
    • 民银证券

    科技行业2026年展望：企业级AI应用落地，开启价值新周期。2025年恒生人工智能主题指数（HSAIT.HK）表现亮眼，以34.6%的涨幅跑赢恒生指数（30.1%）及恒生科技指数（27.0%），并在12个恒生综合行业板块中涨幅位列第5，全年呈现“开局强势、金秋触阶段高点、年底震荡调整”的整体走势。AI大模型已迈向“开源民主化”阶段，为落地奠基。大模型的发展以2017年Transformer架构为起点，2021-2022年通过监督微调（SFT）和强化学习（RLHF）提升可靠性，后经历多模态和“思考链”的迭代，并在DeepSe...

    标签： AI

  • 通信行业光通信系列报告一：AI需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 421
    • 国投证券

    通信行业光通信系列报告一：AI需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周期。AI算力驱动光模块全链上行，国产替代构筑产业新生态：AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，并为产业链各环节带来机遇。（1）需求侧：高规格产品进入量产放量期。全球数通市场成为行业核心驱动力，800G筑底，1.6T突破，带来新一轮产品周期。（2）价值链：上游核心器件价值占比提升，产业价值进一步向光芯片等部件集中。（3）国产替代：中国在封装环节全球领先，但破局高端光/电芯片的海外垄断，是实现自主可控的核心卡点。产业重心上移，26年光模块市场或迎AI需求扩容与高端结构放量：新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增。预计...

    标签： 通信 光通信 光模块 AI

  • 软件与服务行业量子信息技术专题研究报告（二）：科技巨头加速布局，量子产业前景可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 186
    • 国元证券

    软件与服务行业量子信息技术专题研究报告（二）：科技巨头加速布局，量子产业前景可期。最新观点：量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期2025年11月，英特尔前首席执行官帕特·基辛格在接受《金融时报》采访时指出，量子计算将与经典计算和AI计算共同构成未来计算体系的“三位一体(HolyTrinity)”，并认为量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期。该表态反映出国际科技界对量子技术战略价值与产业前景的高度共识，提升了市场对量子科技中长期发展的关注度。量子科学家喜获2025年诺贝尔物理学奖，量子技术快速迭代2025年诺贝尔物理学奖颁发给了约翰·...

    标签： 软件 量子信息 服务 信息技术

  • 计算机行业2026年度投资策：Al变革前夜，聚焦应用巨头与基础资源.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 78
    • 长江证券

    计算机行业2026年度投资策：Al变革前夜，聚焦应用巨头与基础资源。至暗时刻已过，AI驱动新一轮变革周期降本驱动盈利修复，需求不足是板块核心矛盾。基本面视角，受制于宏观背景持续承压，2022-2024年板块收入增速低位徘徊，2025年迎来一定修复。表观利润增速大幅上行，主要由降本控费驱动。从前置指标看，截至2025Q3计算机行业合同负债达955.7亿元，同比增加9.6%，连续三个季度同比增长且增速逐季上行，订单预期持续向好支撑营收持续修复。行情演绎视角，年初至今计算机板块共经历“DS/主线—关税纷争—主线收敛—宽幅震荡”四大阶段，年初...

    标签： 计算机

  • 电子行业专题报告：存储芯片涨价将延续至2026年.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/22
    • 340
    • 爱建证券

    电子行业专题报告：存储芯片涨价将延续至2026年。2025Q4存储芯片进入新一轮涨价周期。Micron、Samsung、SKHynix三大存储巨头陆续上调DRAM及NANDFlash产品合约价，相关现货价格同步持续上扬。复盘历史周期，2016-2018年的存储芯片涨价由智能手机配置升级直接驱动；2020-2023年受益于线上经济、居家办公场景拉动PC等终端出货量提升，叠加疫情下产业链囤货需求，推动存储市场阶段性上行。与前两轮周期不同，本轮涨价周期来自于智能手机和服务器的双重需求共振。iPhone在2025年完成存储容量升级后，我们判断其内存容量有望在2026迎来再次升级。如此密集的持续升级，有...

    标签： 电子 存储芯片 存储 芯片

  • AI行情再审视：2020年以来A股结构性行情深度镜鉴.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 53
    • 中泰证券

    AI行情再审视：2020年以来A股结构性行情深度镜鉴。核心研判：2020年以来，A股市场已系统性告别总量驱动的同涨同跌模式，进入由宏观动能转换、资金行为变迁与产业逻辑迭代共同驱动的结构性行情新阶段。我们通过深度复盘三轮代表性行情（消费医药、新能源、泛AI），揭示不同市场环境下超额收益的来源演变与核心驱动逻辑的范式转移，并重点对当前处于导入期的泛AI行情与历史上科技泡沫进行对比，论证其发展的约束条件、现实基础与中长期潜力。宏观背景：新旧动能转换是市场结构分化的底层逻辑。随着“地产-基建”传统增长范式趋弱，“科技-制造”新范式尚未完全在总量上接续，导...

    标签： AI A股

  • 计算机行业：AI开花，科技自立，计算机拐点将至.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 124
    • 国泰海通证券

    计算机行业：AI开花，科技自立，计算机拐点将至。过去12年，计算机共有四段牛市行情：2013/1/1-2015/5/31，2019/1/1-2020/7/31，2022/9/1-2023/6/20，2024/9/1-至今，我们认为当下正处于第四段大行情当中。

    标签： 计算机 AI

  • 电子行业投资策略报告：AI驱动的科技创新周期持续.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 74
    • 财通证券

    电子行业投资策略报告：AI驱动的科技创新周期持续。AI驱动的科技周期持续：全球主要云服务厂商资本开支持续增长，前八大云厂商合计由2020年第一季度的199亿美元增长至2025第三季度的1005亿美元。据弗若斯特沙利文，预计全球AI数据中心新增机柜数量将从2024年的35万个增长至2029年的59万个，期间年复合增长率为10.8%。AIPCB产业新周期展开：AI服务器的迅猛发展导致了对高端PCB的巨大需求，据弗若斯特沙利文，2024年全球AI服务器PCB市场规模为32亿美元。预计未来，AI服务器PCB市场规模将以更高的增速增长，有望在2029年达到70亿美元，2024年至2029年的年复合增长率...

    标签： 电子 AI

  • 计算机行业GenAI系列（二十三）：火山多模态和千问高德，硬核能力成生态格局新基石.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 100
    • 广发证券

    计算机行业GenAI系列（二十三）：火山多模态和千问高德，硬核能力成生态格局新基石。豆包大模型性能提升较大，产品功能多维度增强。12月18日，在FORCE原动力大会上，火山引擎发布多款产品：①豆包1.8在工具调用、复杂指令遵循及OS智能体等关键维度均实现显著增强；实现了在多模态理解与智能体执行力上与Qwen3比肩。②在音频质量、同步性及表现力等全维度评估中，Seedance1.5Pro凭借“声画一体”的原生架构展现出略优于Kling2.6与Veo3.1的水平。豆包大模型Tokens持续增长，商业化路径逐渐清晰。截至今年12月18日，豆包大模型日均Tokens使用量已突破...

    标签： 计算机 AI

  • 计算机行业2026年度投资策略：内修实业，外展全球.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 54
    • 光大证券

    计算机行业2026年度投资策略：内修实业，外展全球。2025年全球科技投资热情不减，但呈现“强算力、弱应用”的结构性分化。全球科技巨头大幅扩大资本开支，上游的算力芯片/配套硬件直接受益，但与此同时计算机/软件板块面临三重压力：1）软件公司业绩增速整体远低于算力链；2）与硬件相比，软件公司估值并不便宜；3）“大模型吞噬软件”的担忧持续发酵。截至25Q3，国内公募基金对计算机板块低配1.7pct。2026年AI应用有望破局。算力成本预计持续下降，给应用的繁荣铺平道路。在C端寻找AI原生的交互范式、在B端深入高含金量的垂类场景赋能，其中蕴含较大的机会。...

    标签： 计算机

  • 游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏，生态成长仍在趋势之中.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 734
    • 华源证券

    游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏，生态成长仍在趋势之中。从《飞机大战》开始，十年时间见证了小游戏从碎片消遣到中重度化及精品化的转型。《飞机大战》是早期的微信小游戏，此时手机开始普及，微信生态开始带动轻量级游戏的兴起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，商业化提效，大量优质小游戏出现，产品向精品化发展。2024年4月，点点互动旗下的SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。据伽马数据，2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18%。据DataEye，预计2025年中国小游戏市场总收入将超过600亿元。 生态繁荣下，游戏市场难得的增...

    标签： 游戏

  • 量子计算行业深度：行业概况、发展趋势、产业链及相关公司深度梳理.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/19
    • 225
    • 慧博智能投研

    量子计算行业深度：行业概况、发展趋势、产业链及相关公司深度梳理。进入21世纪，量子科技已逐步从实验室的概念演化为重构全球科技与产业版图的战略变量。其中量子计算是量子力学与计算机科学相结合的一种通过遵循量子力学规律、调控量子信息单元来进行计算的新型计算范式。因为量子计算装置所能拥有的远超经典计算机的计算能力，或将成为现有计算体系的极大补充，并有望在未来成为主要计算体系之一。当前时点，量子计算产业正处于由0到1的发展初期，但其产业价值已逐步被市场认知。据ICV预计，全球量子计算市场规模在2024–2035年由50亿美元增长至8,000亿美元以上，CAGR超55%。其中，硬件环节有望先行...

    标签： 量子计算
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