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  • 美容护理行业23年&24Q1财报总结：格局优化，盈利改善，龙头更具增长韧性.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/08
    • 334
    • 中邮证券

    美容护理行业23年&24Q1财报总结：格局优化，盈利改善，龙头更具增长韧性。（1）化妆品行业：需求平稳，格局优化。受消费者层面库存以及平价消费等影响，23年/24Q1化妆品限额社零增速为5.1%/3.4%，需求平稳增长；抖音维持高景气度，23年GMV增速为47%，成为线上增长核心驱动力；外资品牌国内增速换挡，23年/24Q1欧莱雅中国收入增速分别为+5.4%/6.2%，远好于雅诗兰黛集团及资生堂，弱于本土上市公司增长，行业格局优化。（2）化妆品上市公司：收入加速、盈利能力改善。1）板块方面，我们统计申万美容护理二级类目化妆品数据，2023年/24Q1板块实现收入分别为414.8亿元/1...

    标签： 美容护理 化妆品

  • 旅游行业年轻化趋势观察：把握年轻化趋势，探寻旅游热点长期维系脉络.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/06
    • 470
    • 民生证券

    旅游行业年轻化趋势观察：把握年轻化趋势，探寻旅游热点长期维系脉络。旅游行业年轻化趋势：新社媒平台促旅游行业实现“线上-线下”流量转换，旅游年轻化趋势显现。2017年以来，以短视频为主的抖音平台、以笔记为主的小红书平台陆续出世并逐步成为主流媒体平台，短视频/笔记两类信息载体适合旅游行业线上推广，旅游行业逐步打通线上到线下的流量转化渠道；又因社媒平台活跃主体为年轻群体，社媒平台的流量转化使旅游行业开始呈现年轻化特征；在年轻群体需求聚集、社媒平台“种草-体验-分享”的正向循环催化下，旅游热点开始频繁诞生并获强流量加持，以23年末至24年初的旅游热点&l...

    标签： 旅游 年轻化 旅游热点

  • 黄金珠宝行业专题研究：黄金珠宝进入“新实用主义”时代.pdf

    • 6积分
    • 2024/04/23
    • 853
    • 华泰证券

    黄金珠宝行业专题研究：黄金珠宝进入“新实用主义”时代。国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复背景下，保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长。珠宝高端化蕴藏机遇：复盘欧洲高端珠宝发展历程，在经济、文化、消费人群切换的阶段，高端品牌把握需求的变化、立足自身定位，持续以产品、服务、品牌占领用户心智，可穿越周期、持续成长。我国黄金珠宝上市公司大部分定位大众市场、产品性价比高，可通过灵活的渠道与价格策略，领先品牌持续提升市场份额。消费分化阶段，我们看好兼具调性与性价比的珠宝龙头。持续满足消费者需求、占领消费者心智，是高端品牌穿越周期关键工艺与材质是高端珠宝品牌表达自身主张的媒介，卡地亚、梵...

    标签： 黄金珠宝 珠宝 黄金

  • 化妆品代工行业研究报告：品牌幕后，化妆品代工把握成本方能乘风而上.pdf

    • 6积分
    • 2024/04/01
    • 756
    • 西部证券

    化妆品代工行业研究报告：品牌幕后，化妆品代工把握成本方能乘风而上。影响化妆品代工利润率的核心因素是成本控制，核心驱动是下游化妆品消费的不断扩张。行业现状：下游需求拉动，化妆品代工行业规模增速较高，但竞争格局尚分散。代工模式根据业务和能力的不同，可以分为OEM、ODM、OBM三种。利润率上，化妆品代工企业毛利率和净利率相对稳定，整体低于品牌端和原料，其原材料成本占到公司营业收入的6-7成。受到化妆品下游需求拉动，根据灼识咨询数据，2017-2021年我国化妆品代工行业规模CAGR达16.49%。未来随新兴化妆品牌产品放量，我国化妆品代工行业市场规模有望持续扩大，预计2022-2025年行业规模C...

    标签： 化妆品 代工

  • 黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式.pdf

    • 6积分
    • 2024/04/01
    • 590
    • 招商证券

    黄金珠宝行业专题报告：从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式。本篇报告关注高端珠宝行业，并以老铺黄金为例分析中国高端珠宝品牌发展。中国高端珠宝市场具有较大增长空间，现有头部玩家均为成熟外资品牌，多具有“高品质+强辨识+稀缺性+历史积淀”综合优势。老铺黄金为古法手工黄金高端品牌，产品、渠道、客群定位差异化明显，有望作为中国高端珠宝品牌代表实现快速增长。高端珠宝行业概况：中国高端珠宝市场空间大，主要玩家为外资品牌。据欧睿，2023-2028年全球珠宝/高端珠宝市场规模CAGR分别为6.5%/6.8%，而中国珠宝/高端珠宝市场规模CAGR分别为4.3%/14.8%，高端...

    标签： 黄金珠宝 黄金 珠宝

  • 黄金珠宝产业链投资价值梳理：稳增长、低估值、高股息.pdf

    • 7积分
    • 2024/03/25
    • 343
    • 浙商证券

    黄金珠宝产业链投资价值梳理：稳增长、低估值、高股息。稳增长：16-23年黄金珠宝零售规模CAGR4.6%至8400亿，受益于行业集中度提升，龙头品牌年均增速集中15%-20%，增量来自新开店+同店增长。经销商角度：龙头为什么能持续开店——黄金珠宝店铺投资回报率高，经销商开店意愿强且更愿意加盟头部品牌。①生意模式：黄金珠宝生意模式佳，其门槛主要是初始投资额高，中等规模店铺通常初始投资500-800万元（70%-80%为黄金铺货额）。黄金库存的风险低、易变现、且有升值机会；渠道稳定，受线上化冲击风险小等。②行业竞争：渠道力、产品力多角度对比，大品牌＞小品牌＞白牌，集中度提升...

    标签： 黄金珠宝 黄金 珠宝

  • 家居出海专题分析：边际改善，估值重构.pdf

    • 6积分
    • 2024/03/18
    • 310
    • 华泰证券

    家居出海专题分析：边际改善，估值重构。本轮家居出口股行情演绎的逻辑在于渠道补库下需求改善+海外降息/地产复苏预期先行+跨境电商主题催化，展望2024年，伴随上述积极因素陆续落地，家居出海有望成为轻工板块重要投资主线，进而带动家居出海链相关企业估值重构，建议关注：1）在海外前瞻进行品牌/渠道/仓储布局、关联跨境电商/品牌出海投资主线、同时需求端收入/订单走向复苏的家居品牌出海个股；2）深耕细分品类代工，有望受益于海外渠道补库及地产复苏、收入/订单逐季改善且估值性价比较高的家居制造出海个股。短期：渠道补库在即，细分品类需求恢复短期看，海外去库存节奏稳步推进，Wind数据显示，至23年12月美国家具...

    标签： 家居

  • 消费品行业耐用品以旧换新专题分析：政策利好落地，把握耐用消费品投资弹性.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/18
    • 408
    • 招商证券

    消费品行业耐用品以旧换新专题分析：政策利好落地，把握耐用消费品投资弹性。以旧换新撬动耐用消费品存量释放，对冲地产竣工不利影响。复盘上一轮2008-2013H1家电下乡、以旧换新、节能补贴政策，合计补贴金额超过1500亿，拉动家电行业规模增长超过4000亿，拉动系数接近1：3，倘若这轮政策补贴金额100/200/300亿，带动300/600/900亿增量，对应行业总规模8700亿贡献增幅3%/7%/10%，有望对冲覆盖地产竣工下滑15%-20%对耐用消费品行业的负面拖累。推动智能/能效/绿色升级，打通以旧换新难点。相较发达国家市场，国内家电、家具耐用品平均使用年限通常更长，更替频次更低，我们分析...

    标签： 耐用消费品 消费品

  • 卫浴用品行业专题报告：以卫品行业为例看国货品牌在电商渠道的发展（抖音篇）.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/11
    • 336
    • 兴业证券

    卫浴用品行业专题报告：以卫品行业为例看国货品牌在电商渠道的发展（抖音篇）线上渠道或具有更高的渠道效率和投放效率，未来渗透率仍有提升空间。随着直播电商的兴起，中国市场的消费品商业模式正发生变化，以往商家的主战场集中在线下渠道（也是资源集中投放的渠道），线上渠道只作为销售通路之一；而如今消费者的生活习惯发生变化（使用手机的时长更长），线上渠道话语权越来越重。过去多年消费习惯的培养已让消费者不再仅追求低价，而对产品质量亦有要求，而线上渠道相比线下或有更高的渠道效率，预计未来线上渠道的渗透率仍有提升空间。抖音平台有望成为品牌宣传的重要渠道之一，品牌方或可从流量、转化、客单价三维度提升GMV。2021-...

    标签： 卫浴用品 国货 电商

  • 化妆品行业“3.8”大促专题报告：新品＆爆品逻辑驱动国货美妆强α.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/01
    • 495
    • 方正证券

    化妆品行业“3.8”大促专题报告：新品＆爆品逻辑驱动国货美妆强α。平台力度一览：时间延长，规则简化，低价成共同诉求。“3.8”前瞻：1、行业：美妆机会在哪里？品类维度：①增量机会：防晒-需求高增+供给受限，有证单品爆品可期；②结构机会：精华、水乳、面霜23年国货登顶天猫TOP1迎显著突破拐点，未来有望加速抢占海外龙头份额。功效维度：抗衰景气第一＆国产替代空间广阔。成分维度：重组胶原仍为24主旋律。2、品牌：哪些品牌会崛起？三条机会主线：①新品机会：关注推新积极，有望打造爆品的珀莱雅、福瑞达、巨子生物等；②爆品机会：关注大单品延续高增的...

    标签： 化妆品 国货 美妆

  • 防晒品行业专题研究：防晒，对抗光老化的重要一步.pdf

    • 6积分
    • 2024/03/01
    • 459
    • 华泰证券

    防晒品行业专题研究：防晒，对抗光老化的重要一步。防晒=对抗光老化=抗衰。伴随从防晒黑到防晒老的理念提升，防晒品类近年来快速增长，我们预计后续渗透率仍有望继续提升，23年我国防晒产品注册获批数量较22年增幅显著，奠定24年市场快速增长基础，防晒景气红利将继续辐射上下游。品牌端，今年各品牌商积极推新，研发升级、功效多元，防晒品类有望带来新增长点；原料端，龙头份额提升、快速增长，存量中小玩家亦享受红利，但与龙头规模差距较大，新玩家进入壁垒相对高。建议关注龙头原料商及防晒产品有望取得较好战绩的品牌商。防晒理念升级有望带动渗透率提升紫外线是导致外源性老化的“元凶”。伴随从防晒黑到...

    标签： 防晒品 防晒

  • 家居行业专题报告：海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/26
    • 429
    • 国泰君安证券

    家居行业专题报告：海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋。三方海外仓崛起是供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势。需求端看，大件相对小件对物流价格更敏感，使用FBM较FBA有10%利润率优势。24年亚马逊提价，价格差距进一步扩大，催化下游客户转单。FBA难以满足专业售后，三方仓服务灵活&定制化。供给端看，大件运营难度更高，周转效率和运营成本决定平台倾向中小件。品类属性差异导致兼容难度大，因而需要新设仓布局。22年履约&运输增长致使营业利润转负，未来FBA方向为提高运营效率以降低成本。时代背景：家居出海跨境浪潮奠定需求基石。美国地区市场空间大、消费者教育充足、下游购买力强、竞争格局相...

    标签： 家居

  • 床垫行业深度研究：美国床垫产业一百五十年风云录.pdf

    • 12积分
    • 2024/02/20
    • 865
    • 光大证券

    床垫行业深度研究：美国床垫产业一百五十年风云录。千亿黄金赛道，蕴藏宝藏无数：据CSIL统计，2020年全球主要国家床垫市场规模为290亿美元（折合2030亿人民币，按照1:7的美元兑人民币汇率计算），占全球软体家具市场规模的43.15%。通过对美国床垫产业发展历史的梳理和总结，我们认为其具备三大特征：1）能够形成高市场集中度，并且竞争格局非常稳固，新进入的厂商很难对头部企业形成强烈的冲击；2）随着消费者对睡眠问题越发重视，床垫的制造和销售环节对专业性的要求越来越高；3）消费者在睡眠产品方面的支付意愿不断提升，即睡眠产品的消费升级趋势明显。床垫行业具有广阔的市场空间和天然的规模优势壁垒，是家居产...

    标签： 床垫

  • 家居行业2024年春节假期回乡见闻：九城春节消费观察，生命力在分化中迸发.pdf

    • 9积分
    • 2024/02/19
    • 335
    • 国泰君安证券

    家居行业2024年春节假期回乡见闻：九城春节消费观察，生命力在分化中迸发。结论：通过对多个不同层级城市走访调研发现，2024年春节消费热情仍在，家居和文具淡季客流偏低是预料之内，而部分低线城市的亮眼表现则是意外之喜，居民在非耐用品上的消费能力意愿不输发达城市。高转化率来源于强目的性，男装、文创等品类销售火爆。推荐标的：李宁、安踏体育、顾家家居、慕思股份、欧派家居、敏华控股、晨光股份、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬、波司登。家居：智能产品倍受关注，国产品牌迅速崛起。个体经销门店春节期间大多闭店休息，而红星美凯龙在大年初五已恢复营业，进店客流多以家庭为单位，各年龄层关注点显著不同，年轻人对电动沙发、智...

    标签： 家居

  • 从Amer Sports IPO看运动用品行业发展：把握需求细分化的时代脉搏.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/19
    • 310
    • 浙商证券

    从AmerSportsIPO看运动用品行业发展：把握需求细分化的时代脉搏。集团发展史：烟草业务出身，80年代后专注运动赛道业务发展，持续并购，打造以户外、越野、滑雪、球类运动为核心优势的优质品牌矩阵，2019年私有化后，安踏为首的财团针对AmerSports战略、管理层进行梳理并着力进行品牌形象重塑，结合户外全球火热风潮，公司迎来收入和利润增长提速。2020-2022年，公司收入CAGR+20.4%，经调整EBITDACAGR+20.6%，2023年收入在43.53-43.63亿美元，同比+22.7%-23.0%，经调整EBITDA在5.97-6.07亿美元，同比+31.8%-34.0%，经调...

    标签： 运动用品
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