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  • 2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 36
    • 上海证券

    2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售。1）AI+消费：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，“AI+消费”有望成为消费市场热点。我们认为，随着AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。截至2025H1，我国生成式AI产品用户规模已经达到5.15亿（较2024年12月增长2.66亿人），普及率36.5%，产品人群基数大、应用场景持续拓展，技术变革与消费升级双向奔赴，未来AI将催生更多元消费增长。我们认为AI科技如...

    标签： 新消费 AI 经济 零售

  • 消费行业品牌出海专题一（美国篇）：短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/12
    • 30
    • 西部证券

    消费行业品牌出海专题一（美国篇）：短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值。中长期来看：1）从生意模式来看：相较中国，在众多细分行业，美国市场容量大、价格高、生意模式稳定持续，值得给高估值，比如宠物（养宠体积更大）、饮料（重糖、重咖啡因）、家居如沙发卫浴（更新类高频消费）、工具类（DIY需求每年迭代）、娱乐性（摩托车、潮玩、极限运动消费氛围更浓）。这使得出海不仅贡献了公司业绩，随着出海占比加大，也应当给与高估值。2）美国AI引领，民众对于产品升级、智能化等方向更加open、亚马逊等线上的开放度让好产品有快速成长的可能性。近年来不少创新推动的国潮在美取得了突破性成就，并对其全球化产生了较大推动...

    标签： 消费 品牌 地产

  • 2月行业信息回顾与思考：如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/11
    • 28
    • 国金证券

    2月行业信息回顾与思考：如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势。如何理解假期消费的亮眼表现和节后消费走势26年春节假期消费数据相对亮眼，其中文旅出游花费同比+18.7%，零售和餐饮消费同比+5.7%，增速显著高于25年服务零售额的+5.5%和社会消费品零售总额的+3.7%。这一数据引发市场关注：其究竟是消费趋势性回暖的信号，抑或仅为假期效应下的短期脉冲？我们进一步拆解服务消费和商品消费，以探析增长背后的驱动因素及后续走势。1）服务消费：春节期间的较高增长主要受假期消费脉冲效应的强化、政策集中发力、假期时长的延长，这三重因素叠加驱动。①假期消费的脉冲效应强化。居民收入结构中工资性收入相对稳定而...

    标签： 消费

  • 社会服务行业：创业板改革将支持新型消费、现代服务业上市，关注消费税优化调整.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 22
    • 中信建投证券

    社会服务行业：创业板改革将支持新型消费、现代服务业上市，关注消费税优化调整。十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，创业板将推出系列改革措施。其中一项措施即是：支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市；2月份，受春节假期等因素影响，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比1月份下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比1月份上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比1月份下降0.3个百分点。本周（2.27-3.6）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-3.93%、-3.61%，相对上证综指，分别跑输3pct、跑输...

    标签： 社会服务 现代服务业 服务业

  • 消费行业：港股消费公司业绩前瞻.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/10
    • 25
    • 国投证券国际

    消费行业：港股消费公司业绩前瞻。市场情绪悲观，股价处于底部：补贴减少，销量下滑，原材料上涨等导致情绪悲观。4月北京车展推出新技术，新车型后将成为拐点。26年销量预测：预计乘用车行业2800万辆，下降5%，新能源车销量1850万辆，增长12%。出口680万辆，增长18%。智能化：智能驾驶从辅助驾驶向无人驾驶的跨越。4月特斯拉量产Robotaxi，软件订阅模式带来新的商业模式。头部车企技术快速迭代，城市NOA加速向下渗透。比亚迪，吉利等推进智驾平权。预计2026年乘用车NOA渗透率将达21%以上，高速/城市NOA装配率实现跨越式增长。出海：内需疲弱的背景下，海外市场是最确定的增量来源。出口结构持续...

    标签： 消费

  • 中国必选消费品行业：价值型零食商推动中国食品饮料零售市场结构性转型；首次覆盖鸣鸣很忙和万辰集团评级为买入.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/10
    • 36
    • 高盛

    中国必选消费品行业：价值型零食商推动中国食品饮料零售市场结构性转型；首次覆盖鸣鸣很忙和万辰集团评级为买入。中国食品饮料零售格局在价值型零食商的引领下正在经历一场结构性转型，尤其是零食量贩模式，其GMV在2022-2025年预计实现了三位数的增长。我们预计2025-28年量贩零食店GMV将年均复合增长13%，市场规模将达人民币3,190亿元，门店网络将达约7万家。由于相较于传统零售商的价值链效率较高、产品种类丰富多样且价值主张具有吸引力，我们预计量贩零食店仍将是零食饮料零售市场占据主导地位的份额扩张者；而且在运营能力/品牌吸引力不断提升从而渗透低线市场的支持下，我们认为量贩零食店在抢占超市和布局...

    标签： 消费品 零售市场 零食 食品饮料

  • 耐用消费产业行业研究：要素成本上行冲击利润，Xiaomi Miclaw开启封测，AI+消费链值得重视.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 45
    • 国金证券

    耐用消费产业行业研究：要素成本上行冲击利润，XiaomiMiclaw开启封测，AI+消费链值得重视。潮玩：泡泡玛特3月6日海内外同时发布THEMONSTERS×三丽鸥联名新品预告。26年重点发力海外市场品牌形象建设，通过加强与知名IP（如小马宝莉、三丽鸥）的联名扩大自有IP知名度、增强海外消费者对品牌的认知。布鲁可将于3月11日发布变形金刚积木车C02，根据预告此款积木车延续可玩性特点，布鲁可通过IP&拼搭&可玩的特色有望在细分赛道持续构建差异化优势。新型烟草：（1）中国到欧洲电子烟空运运力或受到影响，季节性运价回落并未体现。（2）爱奇迹在日本英国电商上线HNB设备...

    标签： 消费产业 消费 AI

  • 消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年.pdf

    • 8积分
    • 2026/03/09
    • 58
    • 华创证券

    消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年。消费底层需求进阶：从生存刚需到生活体验和生命价值。中国宏观经济的发展带来居民生活大幅改善，也带来消费需求进阶及消费产业主旋律的变迁。过去二十年，“衣食用”等基础生存型实物消费已先后实现消费量饱和及价格升级，其中2015年前后中国大类消费品销量先后饱和，包括酒饮、饮料、空调、手机等，销量增速连下台阶，而往后十年迎来品质提升主旋律，价升成为消费主导逻辑。当前商品消费价格增速放缓意味着商品消费升级已然成熟，相较于满足功能性、基础生存需求的商品消费，服务消费的核心锚点在于更高层次的生活体验（如情绪共鸣、社交认同）和价值型需求（如人生...

    标签： 消费 服务消费

  • 消费行业深度研究：财富效应对消费影响复盘.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/05
    • 44
    • 国泰海通证券

    消费行业深度研究：财富效应对消费影响复盘。海外经验：美股财富效应下，服务消费、高端消费受益。美国居民资产结构中股票占比达37%（2025Q3），高净值人群财富集中度高且股票资产占比居首，股市财富效应成为居民消费核心驱动力之一。据美联储，25Q3前0.1%的人群占据了美国家庭总资产的14%，前10%人群合计占比68%，而后50%人群仅拥有2%的财富。美国家庭净资产增速每提升1个百分点，下一季度人均服务消费增速提升0.52%、耐用品消费增速提升0.77%，其中服务消费、奢侈品等受益，且高净值人群是核心拉动力量。国内复盘：地产为核心财富载体，高端/可选消费与地产、可支配收入高度绑定。我国居民资产结构...

    标签： 消费

  • 日本消费行业1月跟踪报告：入境消费走弱，内需强劲托底.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 36
    • 海通国际

    日本消费行业1月跟踪报告：入境消费走弱，内需强劲托底。宏观：通胀放缓，消费者信心回暖。1月日本消费者信心指数录得37.9，较12月的37.2回升，创2024年4月以来新高。本轮信心指数回升呈现全面修复格局。25年12月实际工资同比收缩0.1%，较11月的2.8%降幅大幅收窄，连续12个月负增长的态势仍未打破，但已降至本轮收缩以来的最低水平。1月日本核心CPI同比上升2.0%，较12月的2.4%回落0.4个百分点，为2024年1月以来最低。本轮通胀放缓主要受以下因素驱动：一是去年燃料补贴退出形成的高基数效应消退，叠加1月汽油附加税取消与电力、天然气补贴持续，能源价格延续负增长；二是食品价格涨幅从...

    标签： 消费

  • 社会服务行业3月投资前瞻：淡季数据更为重要，节后首周民航数据表现强于节前.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/05
    • 49
    • 银河证券

    社会服务行业3月投资前瞻：淡季数据更为重要，节后首周民航数据表现强于节前。事件：本月社服行业涨跌幅为0.91%，其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（3.17%），专业服务（2.95%），酒店餐饮（1.68%），旅游及景区（-4.36%）行业重要动态及新闻：1）26年春节期间全国出游人次及国内出游总消费均创历史新高；2）春节期间海南离岛免税购物金额及购物人次分别同比+30.8%/+35.4%。春节假期跟踪观点更新：春节假期数据符合预期，天数增加驱动需求上行。文旅部数据显示，26年春节9天假期，国内实现出游5.96亿人次/同比+19%，日均0.66亿人次/同比+5.7%；国内出游总花费8035亿元...

    标签： 民航 社会服务 服务

  • “打破共识”系列之二：看多消费”的第二弹.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/05
    • 56
    • 申万宏源研究

    “打破共识”系列之二：看多消费”的第二弹。“疤痕效应”的快速退潮下，消费或正从量变向质变跃迁。理解宏观经济的演绎，“微观”视角或许更具穿透力。哪些证据已在悄然验证这一趋势？本文分析，供参考。一问：春节消费的三大“不寻常”？出行“人从众”、出游“银发”热、消费“适己化”。不寻常一：出行“人从众”。2026年春节假期长达9天、较2025年同期增加1天，有效释放消费需求。数据上人流出行强度显著提升，...

    标签： 消费

  • 大宗商品分析：伊朗时局对能源价格构成的风险 （摘要）.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 69
    • 高盛

    大宗商品分析：伊朗时局对能源价格构成的风险（摘要）。通过霍尔木兹海峡的油轮运输（通常全球五分之一的石油和液化天然气供应经过该海峡）看似已严重中断，在船只受损的报道传出后，许多航运商、石油生产商和保险公司已转向谨慎的观望模式。我们估算了中东事态发展带来的上行风险。目前，我们在基本情景（假设不会出现持续的供应中断）下的能源价格预测保持不变。石油。基于零售价格在周末15%的涨幅，我们估算原油价格中的实时风险溢价为18美元/桶，大致相当于我们估算的霍尔木兹海峡流量完全中断六周所带来的公允价值影响（已考虑了使用备用管道容量可产生部分抵消作用）。若仅假设50%的流量中断一个月，这一估计影响将降至+4美元。...

    标签： 大宗商品 能源 能源价格

  • 消费者服务行业深度研究报告：服务消费进入发展快车道，政策聚力助力行业跃升.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 56
    • 华创证券

    消费者服务行业深度研究报告：服务消费进入发展快车道，政策聚力助力行业跃升。社会消费品零售总额市场规模超过50万亿，服务消费已成为拉动内需的核心引擎。人均GDP接近1.3万美元后，居民消费偏好开始从实物转向服务，行业进入发展的快车道。2025年社会服务零售总额增速（5.5%），快于社会消费品零售总额增速（3.7%）。虽然从结构上来看，服务消费占居民消费支出的比重已达46.10%，但与美国（69.06%）、日本（57.19%）相比仍有显著提升空间，长期成长潜力充足。以旅游行业为例，2025年国内旅游人次达65.22亿，旅游花费6.3万亿元，均已全面超越2019年疫情前水平，行业景气度处于上行通道。...

    标签： 消费者 服务消费

  • 必选消费行业深度研究：再论中国肉牛，当前市场的三个共识与三个分歧.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/02
    • 70
    • 华泰证券

    必选消费行业深度研究：再论中国肉牛，当前市场的三个共识与三个分歧。继我们2025年8月《肉牛步入上行周期，奶肉共振弹性可期》深度报告后，本篇报告我们再次梳理肉牛及原奶行业最新近况，回答当前市场关于肉奶双周期的核心共识与主要分歧。共识层面，全球肉牛供给共振收缩并启动价格上行周期；26年中国国内肉牛价格或迎加速上行期；奶肉共振将推动中国上游牧业盈利修复。分歧层面，我们认为，配额结构性错配将强化中长期供给收缩主线，供给端刚性约束力度超需求端软约束，中性情景下28年国内牛肉价格有望回归上一轮周期高点（2022年）。共识：海外+国内肉牛或同步进入价格上行周期，牧业龙头有望受益1）全球供给共振收缩，超级周...

    标签： 消费 肉牛 市场
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