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  • 印度消费产业专题报告：消费的魅力，印度消费历史复盘.pdf

    • 8积分
    • 2024/09/09
    • 612
    • 国泰君安证券

    印度消费产业专题报告：消费的魅力，印度消费历史复盘。印度目前是世界第五大经济体，GDP总量达到3.57万亿美元，仅次于美国、中国、日本和德国。从经济结构来看，印度呈现“第三产业发达、第二产业相对薄弱”的特征，居民最终消费支出占GDP比重达到60%，消费是印度经济增长“三驾马车”中的“第一拉动力”。印度经济和消费蓬勃发展的五大核心驱动力在于：人口优势（人口总量持续扩张、青年劳动力丰富）、产业优势（IT、制药、农业、汽车、纺织等极具竞争力）、经济改革（印度通过多项改革举措释放经济增长活力）、收入提升（中高收入家庭增多，可支配收...

    标签： 消费 消费产业

  • 社会服务行业2024年中报业绩综述：社服板块24H1收入增长但利润略降，K12培训、出境游、人服行业表现亮眼.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/06
    • 190
    • 民生证券

    社会服务行业2024年中报业绩综述：社服板块24H1收入增长但利润略降，K12培训、出境游、人服行业表现亮眼。社服板块24H1收入增长但利润略降，24Q2收入利润承压。社服板块24H1收入1174.30亿元/yoy+4.95%，归母净利润为72.75亿元/yoy-0.39%，归母净利润较23年同期略降；社服板块24Q2收入及利润均有下滑，收入为577.26亿元/yoy-11.62%，归母净利润为34.86亿元/yoy-13.31%。从细分板块来看，2024年上半年出行子板块表现分化，K12培训/出境游/人服板块表现亮眼。24H1，除旅游零售（免税）、休闲综合、高等及职业教育、服务综合外其余三级...

    标签： 社会服务 K12培训 出境游

  • 商贸零售及社会服务行业2024年秋季策略：拥抱消费赛道的小确幸.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/05
    • 231
    • 华福证券

    商贸零售及社会服务行业2024年秋季策略：拥抱消费赛道的小确幸。截至24H1，消费整体呈现温和复苏趋势，从板块表现来看，受经济环境、谨慎消费及可选消费板块估值压制等因素影响，商贸零售/社会服务板块年初至今涨跌幅分别为-23.8%/-24.7%，弱于大盘整体表现。我们认为细分板块仍具有一定的增长机会，各板块观点如下：美护板块：美护板块近两年经过板块调整，具有估值性价比；头部品牌国货替代和龙头份额提升逻辑逐步兑现，天猫/抖音增势亮眼，且部分标的有医美大单品和新产品获批预期催化。黄金珠宝：降息之前黄金将持续受益于降息预期交易，逐渐疲软的经济和就业数据将逐渐支撑贵金属价格上行，叠加中东/东亚冲突和美国...

    标签： 商贸零售 社会服务

  • 社会服务及商贸行业中报总结：理性性价比渐成趋势，兴趣消费仍有潜力.pdf

    • 6积分
    • 2024/09/05
    • 290
    • 中信建投证券

    社会服务及商贸行业中报总结：理性性价比渐成趋势，兴趣消费仍有潜力。2024年至8月底，沪深300下跌3.2%，其中消费者服务-25.13%，商贸零售-23.53%，美容护理板块-23.25%，显著偏弱。但我们认为国内消费板块仍存在部分细分领域的景气度向上，且普遍在供给端有较为确定的逻辑。下沉市场并不等于消费降级，理性性价比是当前消费者的主动选择，我们认为自然景区、国产平价化妆品、自主可控的品牌出海和运力依旧是好方向。2024年以来，消费复苏仍然存在一定压力，除家电存在明显的海外扩张逻辑，其他基于国内消费为主的消费板块仍然居后，现有的性价比消费会逐渐理性化，精神消费相关的行业供给端更加确定，有望...

    标签： 社会服务 商贸 兴趣消费

  • 商贸零售行业2024年中报业绩综述：24Q2板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/05
    • 152
    • 民生证券

    商贸零售行业2024年中报业绩综述：24Q2板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足。商贸零售板块总览。24H1，申银万国商贸零售板块总营收6728.48亿元，同比-5.1%，归母净利润合计146.14亿元，同比-18.6%；24Q2，板块总营收3320.48亿元，同比-5.2%，归母净利润合计为60.86亿元，同比-16.3%。24H1，社会消费品零售总额23.60亿元，同比+3.7%。其中，化妆品类零售额2168亿元，同比+1.0%，金银珠宝类零售额1725亿元，同比+0.2%。零售板块：24H1各零售业态销售分化，专卖店和百货店销售承压。1）跨境电商：跨境企业业绩表现分化，精品和品牌卖家...

    标签： 商贸零售 美妆

  • 社服及零售行业2024年中报综述：寻局部景气，挖错杀龙头.pdf

    • 8积分
    • 2024/09/04
    • 286
    • 国泰君安证券

    社服及零售行业2024年中报综述：寻局部景气，挖错杀龙头。服务景气，重视盈利。①服务和商品消费增速均放缓。社服板块24Q2增速相比24Q1放缓，至+2.77%，零售板块收入降幅扩大至-10.33%。社服板块净利润率6.99%同比-1.69pct，商贸零售净利润率1.17%同比-0.15pct。②部分服务消费有稀缺增量，但价格因较高基数同比下降，而商品消费量和价的增长均乏力。因社服基数较高，24Q2毛利率降幅大于零售。③投资现金流相比19年收缩，销售费用率趋势下行。营销ROIC下降，增长缺乏质量和粘性、价格敏感。④企业选择放弃低质量增长，释放利润并提升股东回报。行业格局与产业链议价权成为利润释放...

    标签： 社服 零售

  • 免税行业更新报告：市内店新政落地，提振本土消费.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/29
    • 400
    • 国泰君安证券

    免税行业更新报告：市内店新政落地，提振本土消费。市内免税新政落地，提振本土消费。2024年8月27日，财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策，明确自2024年10月1日起实施。政策核心变化：①销售对象：店型由此前针对外国人的出境店和针对中国人的外汇商品免税店统一改为针对包括但不限于中国籍出境旅客的市内免税店；②额度：携带出境不设购物限额，再次携带进境的，按照进境物品管理，即8000元的入境免税额度；③品类：除了香化精品等，鼓励市内免税店销售国货“潮品”，市内免税店销售的国内商品免征国内环节增值税、消费税；④竞标主体：经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业...

    标签： 免税 本土消费

  • 日本消费复盘专题报告：高端消费更替层级，中产大众更替时代.pdf

    • 6积分
    • 2024/08/27
    • 398
    • 中信建投证券

    日本消费复盘专题报告：高端消费更替层级，中产大众更替时代。高端消费：高端品本土需求具备韧性，外国游客成新变量。富裕阶层受到经济周期波动较小。即便出生率下降、老龄化提升，年轻的富裕群体消费力依然强劲。在中产阶级逐步退出高端消费后，奢侈品消费会回归到跟随富裕阶层需求变化。随着各国放宽旅行限制和日本重新开放边境，外国赴日旅行的人数出现了显著增长。赴日旅客数量快速恢复至疫情前水平。由于日本兑美元持续贬值至历史新低，国际消费者（特别是中国游客）在日本的购物需求大增。日本奢侈品销售好于全球。企业竞争格局：本土企业地位稳固，先发优势明显可参考性不强。日本企业在本土可选消费市场中的地位稳固，除个别赛道国际品牌...

    标签： 日本 消费 复盘

  • 商贸零售行业出海专题：挤进美国零售高地意义非凡.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/26
    • 397
    • 国联证券

    商贸零售行业出海专题：挤进美国零售高地意义非凡。美国线下零售：全球消费高地。2023年美国零售销售额为7万亿美元，在全球零售市场占比约25%，在全球范围内保持一贯的领先地位和消费韧性。以30年维度复盘美国零售变化，1992-2022年间美国零售行业复合增速为4%，电子商务、个人护理零售、加油站等3个细分业态复合增速超过大盘；服装及配件商店在零售行业中占比收缩更为明显。从消费大盘规模及增速韧性看，美国是当之无愧的全球消费高地。大水养大鱼，美国线下连锁零售业态诞生出了沃尔玛、好市多、家得宝等多领域全球领军企业。美国零售巨头：易守难攻，享有溢价。复盘美国零售龙头的成长史，1）线下零售巨头在本土普遍拥...

    标签： 商贸零售

  • 跨境电商行业研究框架专题报告.pdf

    • 6积分
    • 2024/08/26
    • 725
    • 西部证券

    跨境电商行业研究框架专题报告。跨境电商产业链全生态深度融合发展，平台与卖家双边赋能。1)产业链：上游卖家日益追求自主能力提升，提高品牌影响力和忠诚度；中游平台承上启下，推动产品出海转向品牌出海；2)未来：卖家将多渠道布局，提高品牌影响力和降低经营风险；平台将继续深化和优化服务生态，包括跨境物流服务、支付服务和SaaS服务等，多方紧密合作，行业深度融合发展。跨境电商市场呈现全球性增长趋势，亚马逊及欧美地区为主要布局方向。跨境电商市场规模增量蒸蒸日上，其中出口电商占主导地位，未来体量仍会有新突破。1)平台格局：亚马逊仍是主要平台，具有绝对的竞争优势；新兴平台加速发展，如国内跨境电商企业SHEIN、...

    标签： 跨境电商 平台 卖家

  • 外贸出口专题研究报告：出口的三种竞争力.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/16
    • 254
    • 民生证券

    外贸出口专题研究报告：出口的三种竞争力。中国在全球经贸环境收紧时，出口占全球份额仍逆势而上，原因值得探寻。进入2022年后，由中国贸促会编制的全球贸易摩擦指数常达到100以上，但中国在全球的出口份额仍然逆势而上，2023年相较2022年和2017年分别提高0.1个百分点和1.7个百分点，达到14.6%。当前，面对不确定的外部环境，在梳理外部可能出现的贸易壁垒之外，我们想从另一个角度评估中国出口的未来，那就是中国可以打出的“手牌”：在上一轮贸易摩擦中可行、有用的应对之策。中国出口的三种竞争力。中国作为全球最大的出口国，出口结构也有短板：比较优势集中在产业链后端，意味着容易...

    标签： 外贸出口 出口

  • 消费品企业三力模型专题报告.pdf

    • 6积分
    • 2024/08/12
    • 305
    • 国泰君安证券

    消费品企业三力模型专题报告。消费品研究框架一般讲究“三力”，即品牌力、产品力、渠道力，这三者相互作用，共同构筑企业的核心竞争力。品牌力是品牌具有的知名度、美誉度等品牌资产的沉淀，品牌可以通过独特的品牌故事、独特的设计和市场定位，在消费者心中树立与众不同的形象，让企业与竞争对手区分开来，吸引更多的目标消费者，提高产品溢价能力，最终实现更高的利润和可持续增长。强有力的品牌不仅可以提升企业竞争力，还能构建持久的商业模式，可口可乐传奇总裁罗伯特·伍德鲁夫曾说，“即使可口可乐全部工厂都被大火烧掉，给我三个月时间，可口可乐就能完成重建”，这便是...

    标签： 消费品 三力模型

  • 跨境电商行业研究：线下根基深厚，线上如日方升.pdf

    • 6积分
    • 2024/08/12
    • 385
    • 浙商证券

    跨境电商行业研究：线下根基深厚，线上如日方升。美国电商渗透率提升趋势略放缓，但占比提升，23年线上增速6%＞线下增速2%。1）2020-2021年美国线上零售渗透率受宏观因素影响快速提升，2022年后社会环境稳定，线上渗透率稳定于15%左右。2020年受宏观环境影响，线下消费受抑制，美国电商渗透率由2019年的11%迅速提升至15%。但2022年后随着不利因素散尽，美国电商增速维持稳定小幅增加的趋势，2021-2023年电商渗透率稳定于15%左右。2）零售业态集中度：美国线下>中国线下，美国线上＜中国线上，亚马逊一家独大。社会阶级固化+中低产消费趋势强性价比，偏好具备价格优势的产品。1）...

    标签： 跨境电商 线下 线上

  • 电商行业专题研究：抖音孵化、天猫沉淀，新兴品牌电商运营如何把握.pdf

    • 7积分
    • 2024/08/12
    • 621
    • 浙商证券

    电商行业专题研究：抖音孵化、天猫沉淀，新兴品牌电商运营如何把握。格局变化的背后：天猫流量回暖，抖音竞争压力或缓解。从线上格局看，2023年综合电商份额超70%，2024年“618”天猫平台份额接近50%份额最高。我们跟踪2024年“618”逐步展现出直播电商增速放缓，流量向综合电商回流的趋势。分析趋势变化背后，我们认为在消费持续弱复苏，消费者重视质价比倒逼平台“内卷”价格的趋势下，越来越多中小消费品牌开始追求规模与盈利的平衡，减少在抖音等高流量成本平台投入。因此当前直播电商降速的原因或并非流量侧萎缩，而是来自于供给侧的萎缩...

    标签： 电商 抖音 天猫

  • 消费行业研究框架.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/31
    • 532
    • 国泰君安证券

    消费行业研究框架。消费行业是一个看似简单、实则研究门槛极高的行业，本系列报告旨在搭建底层研究框架，帮助初学者快速掌握消费品行业分析方法，共同探讨消费品企业投资之道。消费行业研究框架包括产业生命周期、行业市场空间、行业竞争格局、行业竞争战略等。产业生命周期研究是消费品分析的先决条件，了解产业所处的生命周期阶段，可以帮助我们做出更明智的投资决策，处于成长期（新兴行业走向繁荣+企业形成相对稳定的商业模式）或成熟期（行业需求保持稳定+龙头企业凭借规模优势和成本控制能力傲视群雄）的赛道更具投资价值。其次，消费品要注重行业市场空间研究，市场空间直接决定企业未来可能达到的规模上限，行业天花板越高，企业的成长...

    标签： 消费行业 产业生命周期 行业竞争格局
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