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  • 社会服务行业2024年中期策略报告：出行持续火热，美业表现分化.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/26
    • 180
    • 中国平安

    社会服务行业2024年中期策略报告：出行持续火热，美业表现分化。出行依旧火热，较高基数叠加宏观经济影响，旅游消费恢复略有不足。2023年诸多旅企因行业报复性增长而业绩优秀，基本回到甚至超过2019年同期水平。2024年以来居民出行依旧火热，但旅游花费相较2023年更为理性；宏观经济影响、2023年机酒供给增加而价格有所承压。端午节因与高考有重叠，出行恢复度有所回落。OTA受益新阶段旅游行业发展，携程因行业格局优化、自身效率提升、布局新业务有望表现强α。疫后居民出行意愿强烈，但旅游习惯与此前有所不同，2023年来热门旅游目的地快速轮换，消费者也更加注重独特的旅游体验。旅游出行产业链上...

    标签： 社会服务 服务

  • 商社行业2024年中期策略报告：关注体验式消费、性价比消费、兴趣消费三条主线.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/25
    • 286
    • 招商证券

    商社行业2024年中期策略报告：关注体验式消费、性价比消费、兴趣消费三条主线。宏观：大盘稳健增长，线上零售及服务零售表现突出。2024年以来社零增势稳健，线上零售及服务零售增速远超社零大盘；从消费者行为来看，体验类消费需求兴起，旅游业市场维持稳中向好趋势，旅游总人次2024Q1恢复至疫前近八成，24年假期旅游人次及收入齐升。电商：弱复苏下性价比电商增长确定性强，关注估值底部的优质龙头公司。24年以来电商表现亮眼，行业回归用户体验主线、各电商平台围绕消费者“多快好省”开展多维服务升级，同时电商依托ToB端强议价能力实现更强价格优势在当前消费环境下有所受益，行业渗透率稳步提...

    标签： 商社 消费

  • 2H24社会服务业投资策略：重点配置旅游、教育景气赛道.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/25
    • 116
    • 中国银河证券

    2H24社会服务业投资策略：重点配置旅游、教育景气赛道。1H24行业复盘:基本面环比改善，市场微观结构显示板块底部特征已较为明显。受益于居民出行需求增长，1Q24以休闲游需求驱动景区、OTA推动行业基本面环比改善。但受制于社服指数权重股与宏观经济基本面联系更为紧密，今年以来社服指数已累计下跌18%，连续三年处于下跌趋势，公募金配置比例与权重股估值当前均处历史较低水平，板块底部特征已较为显著。2H24投资策略:结构性机会为主，重点把握旅游、教育板块投资机遇。综合上市公司一季报以及行业高频数据，容易发现疫后以旅游、彩票为代表的精神消费表现显著强于消费大盘，我们认为其背后原因与“口红效应...

    标签： 社会服务业

  • 社服行业2024半年度策略：结构分化，寻觅确定成长.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/24
    • 172
    • 浙商证券

    社服行业2024半年度策略：结构分化，寻觅确定成长。酒店：周期底部，改革进入关键阶段，看好豪华酒店餐饮新供给模式。24年休闲需求景气度仍在，但是商旅需求的不足导致整体住宿需求承压，RevPAR恢复度处在逐月下降的过程。龙头国企改革进入关键阶段，随着直营店的调改调优，人事调整，属地化管理强化。战略更聚焦于核心品牌，提质增效。酒店周期有望底部向上。豪华酒店中建议关注餐饮+客房+宴会的同庆楼富茂业态快速扩张。旅游景区：2024年旅游需求景气度延续，关注结构性α。Q1景区业绩分化，主要受基数和天气影响。2024全年纬度政策催化，景气较高，出行人次预计全面超越19年。策略上需找结构增量：1）...

    标签： 社服

  • 社会服务行业专题报告：“低空+旅游”重塑出行体验，新质生产力打开蓝海市场.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/24
    • 640
    • 方正证券

    社会服务行业专题报告：“低空+旅游”重塑出行体验，新质生产力打开蓝海市场。低空经济为新质生产力代表，坐拥万亿级蓝海市场。低空经济为依托1000米以下空域、以eVTOL、无人机、直升机和固定翼飞机等产品为牵引的综合经济形态，其产业链条长、辐射面广，下游应用场景多元。2021年起，国家持续高频出台多项政策推动低空经济发展，各省市积极响应、提供培育低空产业成长的土壤。预计2030年，低空经济行业规模将突破20000亿元（8年CAGR22%）。“低空+旅游”重塑出行体验，2030年市场规模可达2000亿元。低空旅游是“通用航空+传统旅游&rd...

    标签： 社会服务 低空 旅游

  • 轻工行业2024年中期投资策略：跨境主线延续，内需静候反转.pdf

    • 9积分
    • 2024/06/18
    • 128
    • 民生证券

    轻工行业2024年中期投资策略：跨境主线延续，内需静候反转。轻工作为传统制造业，一方面：伴随以地产链为代表的部分行业渐进成熟期，在当前政策预期下需求难有较大弹性；另一方面：过去三年作为资本开支大年，诸如造纸等行业存在产能过剩等问题，且在未来较长一段时间产能持续去化；在此背景下，行业投资从过去“买赛道”的β式投资变成对好公司的精耕细研，当行业的毛利率被供需格局压制的背景下，优秀的公司的成本管控、组织效能等竞争要素提到更加重要的高度，关注行业龙头的提估值机会，其中：家居：2024年上半年，保交楼减少，竣工压力增大，家居企业业绩增速承压；目前地产政策频出，逐渐加码，...

    标签： 轻工 投资策略

  • 商贸零售行业2024年中期投资策略：顺势而为，积极拥抱新模式与新变革.pdf

    • 10积分
    • 2024/06/18
    • 218
    • 民生证券

    商贸零售行业2024年中期投资策略：顺势而为，积极拥抱新模式与新变革。商贸零售行业复盘与展望：复盘商贸零售行业2023年及2024年上半年的情况，整体呈现温和复苏趋势，消费者的行为日趋理性；展望2024年下半年，商贸零售板块的消费分化趋势延续，且在消费偏谨慎的大背景下，展望细分赛道的发展趋势，并结合资金面、股息率、估值等因素寻找细分板块下个股的投资机会。投资主线梳理：一是线下渠道回归与高性价比消费，对于强线下属性的百货零售、黄金珠宝等行业，线上渠道红利逐渐消退，线下渠道价值回归，传统百货商超改革、折扣零售等性价比零售仍是24年下半年的投资主线；二是出海逻辑，跨境电商板块中具备性价比定位的平台与...

    标签： 商贸零售 投资策略

  • 社会服务行业2024中期投资策略：关注大文旅板块长期衍变及教育板块的投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2024/06/18
    • 143
    • 民生证券

    社会服务行业2024中期投资策略：关注大文旅板块长期衍变及教育板块的投资机会。核心观点：年初至今，社服板块整体表现弱于大盘，作为曾经的反映消费升级的成长性资产，总体上仍受到大环境对可选消费的成长预期下调和估值压制；其中旅游景气度延续，使得景区板块表现相对强势，而旅游供需两端的一些变化亦使得旅游板块在中长期视角下仍是个值得关注的板块；出入境板块，包含出境游及出海相关服务亦孕育着投资机会；此外，教育板块在当前环境下亦具备独立的景气度逻辑。

    标签： 社会服务 投资策略

  • 商贸零售行业专题报告：为什么烟和酒都有强品牌，茶没有？.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/18
    • 496
    • 东吴证券

    商贸零售行业专题报告：为什么烟和酒都有强品牌，茶没有？烟，酒，茶，在中国的消费文化中，有“三大嗜好品”之称。逢年过节，烟酒茶都做为常见消费品&嗜好品，有很好的市场。而茶叶作为三大嗜好品之一，一直缺乏类似“茅台酒”，“中华烟”这样的高溢价，清晰认知的终端品牌。为什么会产生这样的现象呢？消费品品牌形成需要持续的稳定输出。根据我们“品牌计分板”理论，品牌的形成，是品牌长期与消费者互动，消费者认知的堆积形成的，有好印象，有坏印象，所有印象的堆积形成品牌。而这个过程，我们认为是【稳定输出】&mdash...

    标签： 商贸零售 烟 酒 茶

  • 美国八大消费行业专题报告：消费的魅力，美国消费百年历史复盘.pdf

    • 10积分
    • 2024/06/14
    • 763
    • 国泰君安证券

    美国八大消费行业专题报告：消费的魅力，美国消费百年历史复盘。美国拥有令世界各国艳羡的长期稳定繁荣的消费市场，近百年间持续保持增长态势，在世界经济史中极为罕见。美国是典型的消费驱动型国家，1920年至今美国个人消费支出金额保持稳定的正增长。按照时间维度和消费特征，我们将美国消费历史划分为三个发展阶段：大众消费时代→品牌化消费时代→理性消费时代。从核心驱动力来看，我们认为美国消费市场长期走强的原因可高度概括为五点：经济繁荣+收入增长+人口优势+科技进步+超前消费理念。从“行业复盘”维度，本报告聚焦美国八大消费行业（食品饮料、化妆品、社服、零售、家电、汽车...

    标签： 消费

  • 大消费行业专题报告：创新驱动消费质变，产品差异引领未来.pdf

    • 9积分
    • 2024/06/13
    • 426
    • 国金证券

    大消费行业专题报告：创新驱动消费质变，产品差异引领未来。生产和消费是“新质生产力”的一体两翼，消费品产品力研究框架对推动和承接“新质生产力”具备重要意义。新质生产力最初提出时更多侧重点在供给端，随着供给端“新质生产力”发展推动，消费端将迎来长期的结构升级。因此选择在这个时点提出消费品的产品力研究框架，对于承接新质生产力，捕捉新质生产力在消费端创造的投资机会，具备重要意义。新消费时代特征：消费品竞争度明显提高背景下，产品差异化重要性显著提升，产品力研究框架更显重要①产品力角度：高度发达制造业推动供给端壁垒大大下降，产品同质化...

    标签： 大消费 产品差异 产品力

  • 消费产业综合研究报告：重构效用函数，人生逻辑下的消费新趋势.pdf

    • 10积分
    • 2024/05/27
    • 425
    • 华创证券

    消费产业综合研究报告：重构效用函数，人生逻辑下的消费新趋势。人生是每个人最大的消费对象：“性价比、情绪消费、体验式消费”等是人们消费倾向的外在特征，但本质上是，这些情绪调动起我们本就认可的人生逻辑，进而推动我们做出最终的消费决策。重构效用函数：在“人生逻辑下的消费选择”的决策框架下，人们每时每刻都需要在现在和未来中分配有限的时间和金钱甚至感情，以期获得最大的人生效用。考虑到一个消费活动可以同时折叠时间、折叠多层次需求，实现更高的总效用，我们重构了一个效用函数以更符合逻辑地评估消费活动的“性价比”。（1）折叠时间：一是每个人...

    标签： 消费产业 效用函数 消费

  • 社会服务行业分析报告：业绩兑现度分化，关注需求景气度，把握边际向上机会.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/22
    • 428
    • 方正证券

    社会服务行业分析报告：业绩兑现度分化，关注需求景气度，把握边际向上机会。2023年社服行业龙头公司经营整体持续复苏，需求具备刚性&韧性的细分赛道收入及利润修复进度领先，其中具备高边际变化的个股利润端兑现度更强。免税：23年初起，受消费力、出境分流及打击套代购影响，海南离岛免税客单价持续下滑。免税板块收入基本恢复至19年水平，但利润端缺口较大。展望24年，海南离岛免税仍有承压，口岸免税在客流恢复&扣点率下降背景下，收入及利润有望修复。酒店：23年复苏主基调下，龙头集团业绩分化，24Q1首旅直营店改造及门店收益管理效果显现。24Q1商旅需求相对平淡，平均价格在23年高基数下同比增长...

    标签： 社会服务 免税 酒店 餐饮

  • 跨境电商行业专题分析：Meta财报验证强出海需求，半托管带来卖铲人机遇.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/21
    • 427
    • 中信建投证券

    跨境电商行业专题分析：Meta财报验证强出海需求，半托管带来卖铲人机遇。跨境电商旺盛出海需求，带来全产业链的发展机遇。近年来，Temu、Shein、阿里速卖通和Lazada、TikTokShop等“出海四小龙”加速出海战略，规模迅速扩大的同时，也带来了产业链的重要发展机会。我们认为，对产业链和服务商而言，目前的出海机遇主要来自以下3个方面的变化：平台规模维持高增长，为国内品牌/厂家带来出海机会；“全托管”转向“半托管”，甚至3P模式，为服务商带来产业机会；随着TikTok解决海外诉讼，直播电商渗透率有望提高，同时广告价值亦...

    标签： 跨境电商 Meta 半托管

  • 中国企业出海发展研究报告（2024）：服务行业.pdf

    • 9积分
    • 2024/05/20
    • 977
    • 中信建投证券

    中国企业出海发展研究报告（2024）：服务行业。从出口到出海，日益成为企业的重要发展战略。出海并不是贸易摩擦下的被动外迁和过剩产能的无奈输出，而是经济增长的内在诉求和产业升级的必经之路。为了帮助企业、政府、投资者更好的理解出海逻辑、把握出海需求、提供出海支持、挖掘投资机会，中信建投证券研究所特推出重磅联合报告《从出口到出海：中国企业出海发展研究报告（2024）》，第五部分介绍服务行业的出海策略。从出口到出海，日益成为许多企业的重要发展战略。当下，百年变局深刻演化，产业变革方兴未艾，中国经济正处于发展新质生产力的换挡期，2024年政府工作报告提出了“加强标准引领和质量支撑，打造更多有...

    标签： 服务 中国企业 出海发展
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