免税行业更新报告：市内店新政落地，提振本土消费.pdf

免税行业更新报告：市内店新政落地，提振本土消费。市内免税新政落地，提振本土消费。2024年8月27日，财政部等 五部门联合印发通知完善市内免税店政策，明确自2024年10月1 日起实施。政策核心变化：①销售对象：店型由此前针对外国人的 出境店和针对中国人的外汇商品免税店统一改为针对包括但不限于 中国籍出境旅客的市内免税店；②额度：携带出境不设购物限额， 再次携带进境的，按照进境物品管理，即8000元的入境免税额度； ③品类：除了香化精品等，鼓励市内免税店销售国货“潮品”，市内 免税店销售的国内商品免征国内环节增值税、消费税；④竞标主体： 经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业，可平等竞 争市内免税店经营权。

市内免税空间广阔，高线城市盈利领先。市内免税新政落地有望促 使奢侈品消费从海外回流，预计回流空间超百亿元。我们以购物转 化率和客单价为主要变量对市内免税规模进行敏感性测算，保守假 设下国内市内免税市场空间超过150亿元，北上广占据主要市场份 额。

强者恒强，得运营者得天下。牌照发放是市内免税发展初期的决定 因素。市内店牌照存在进一步放开可能，得运营者得天下。根据市 内免税店盈利模型，核心竞争要素在于区位客流、品牌招商能力、 品牌的议价能力。区位客流上，一线城市出入境客流量最大，核心 商圈流量优势明显，利于提高知名度，增加购物转化；品牌招商能 力和品牌议价能力是提高竞争力和盈利能力的核心。中免规模与供 应链竞争优势凸显，并投资中出服49%股权，将在市内免税市场占 据主导地位。