商贸零售及社会服务行业2024年秋季策略：拥抱消费赛道的小确幸.pdf

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时间：2024/09/05
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商贸零售及社会服务行业2024年秋季策略：拥抱消费赛道的小确幸。截至24H1，消费整体呈现温和复苏趋势，从板块表现来看，受经济环境、谨慎消费及可选消费板块估值压制等因素影响，商贸零售/社会服务板块年初至今涨跌幅分别为-23.8%/-24.7%，弱于大盘整体表现。我们认为细分板块仍具有一定的增长机会，各板块观点如下：

美护板块：美护板块近两年经过板块调整，具有估值性价比；头部品牌国货替代和龙头份额提升逻辑逐步兑现，天猫/抖音增势亮眼，且部分标的有医美大单品和新产品获批预期催化。

黄金珠宝：降息之前黄金将持续受益于降息预期交易，逐渐疲软的经济和就业数据将逐渐支撑贵金属价格上行，叠加中东/东亚冲突和美国大选等不确定因素，黄金价格或有望维持强势。在此基础上，由于金价已形成一致性上涨预期，因此黄金的投资属性加重，消费属性在刚性需求的支撑下也有望迎来量价双增。

社服板块：24年进入出入境旅游复苏之年，随着国际航司运力逐步调整到位、出入境旅游留学公派等需求逐步恢复，预计出入境旅客吞吐量持续提升，建议关注出入境修复进程及OTA复苏情况；酒店行业预计未来连锁化率仍将进一步提升，关注具有品牌力及商旅需求修复下的受益标的。

教育板块：关注暑期非学科培训旺季以及供给出清下竞争格局逐步优化；公考赛道即将迎来新一轮周期，头部公司市占率有望进一步提升。