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【政策研究】“十五五”规划前瞻系列报告：金融篇.pdf
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- 2025/10/09
- 260
- 中信建投证券
【政策研究】“十五五”规划前瞻系列报告：金融篇。“十四五”期间，金融体系在服务实体经济、防控风险等方面进步显著，但仍存资金配置结构性失衡、直接融资占比低、资本市场功能不健全等问题。“十五五”规划料将聚焦金融战略升级，并以建设“金融强国”为核心，重点破解七大金融领域难题，深耕科技、绿色、普惠、养老、数字“五篇大文章”，推动人民币国际化从“稳慎”转向“有序”，强化风险防控全链条机制。银行业将更加优化信贷结构，保险业逐步提高权益类资产...
标签： 政策 金融 -
“十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻：资本向新，投资于人.pdf
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- 2025/10/09
- 159
- 中国银河证券
“十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻：资本向新，投资于人。9月29日召开中央政治局会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。9月30日，证监会随即召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，聚焦高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措谋划。下一阶段资本市场改革与发展成为政策关注的重点。在“两个变局、一个飞跃”的背景下，中国资本市场发展面临新要求和重要战略使命：一是把握全球资本配置调整窗口期，提高中国资本市场的开放程度与吸引力。二是完善与新质生产力更为适配的资本市场制度，为...
标签： 投资 资本市场 市场 -
居民活动收支表的构建、分析与运用.pdf
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- 2025/09/30
- 71
- 广发证券
居民活动收支表的构建、分析与运用。传统流动性研究采用两分法，将流动性划分为狭义（货币）与广义（信用）两个维度，解决了流动性观测、创造与进入实体路径规模等问题。这种研究范式简洁实用，但近些年开始显现出一定局限性。比如它无法回答流动性进入实体之后的流转使用问题，对近些年投资者广泛关注的居民资产负债表受损、超额储蓄、存款搬家、资金空转等叙事缺乏解释力。本文基于这一点展开研究。我们以居民部门为研究对象，先搭建居民部门活动收支表，再据此跟踪分析居民各项收支活动及其背后资金流的变化。除了无法解决流动性后端的使用流转问题，传统框架还面临三个挑战。一是在低通胀、需求不足的宏观环境下，货币流动性不会构成硬约束；...
标签： 通胀 -
“东升西降”系列专题报告：人民币国际化的历史机遇，资产的视角.pdf
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- 2025/09/30
- 182
- 中信建投证券
“东升西降”系列专题报告：人民币国际化的历史机遇，资产的视角。本文是“东升西降”系列的第四篇，分析国际货币变革，人民币的崛起，及其历史性投资机遇。建设强大的货币，加快发挥人民币的国际货币功能，优化国际货币体系的资源错配，必将带来全球资产价格体系的重塑，其中，以人民币资产为代表的我国核心资产，也将持续的受益于本轮国际货币的革故鼎新。面向未来，我们有八大趋势展望。一）黄金归来，白银相随；二）美元转弱，人民币稳；三）联储降息，流动性宽；四）中债宜稳，货币宜宽；五）A股港股，有“新四牛”；六）美股何去，观察债务；七）美债何从，财政...
标签： 人民币国际化 国际化 资产 -
PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性.pdf
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- 2025/09/29
- 117
- 中邮证券
PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性。从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或因8月和9月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，反制开工率回落，房地产销售环比回暖，入境流量加快转换为消费增量，海上丝路指数和我国港口集装箱运价指数显示，出口或存在边际放缓压力，整体来看，9月经济运行或相对平稳。从高频数据，有几点边际变化值得关注：一是短期PPI增速仍有望持续回升，支撑名义增速边际改善，但PPI回升动能边际放缓。7月以来，“反内卷”政策持续升温，相关行业价格有所回升，PPI同比增速跌幅收窄。值得注...
标签： PPI 经济 -
全球流动性框架分析：美国居民“有钱”买什么？.pdf
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- 2025/09/29
- 120
- 中信建投证券
全球流动性框架分析：美国居民“有钱”买什么？研究流动性时绕不开的一个底层基本命题：一国金融体系是何结构？而决定一国金融体系是何结构的因素主要有三点：经济结构、居民配置偏好、金融监管框架。本文是系列研究《全球流动性框架》中重要性极高的一篇文章，我们着眼于美国金融市场，重点解构美国居民资产负债表。通过回答三个问题，本文最终解剖得到美国居民资产负债表背后的金融脉络。第一，美国居民有钱么？等价问题：美国国强，是否美国民富？第二，美国居民怎么配置？等价问题：美国提供了怎样的金融市场帮助居民实现跨期储蓄？第三，美国金融体系如何实现资源循环？等价问题：美国金融实现了怎样的&ldquo...
标签： 全球流动性 流动性 -
2025年中国纺织服装行业研究报告：宏观经济与可持续发展分析（英文版）.pdf
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- 2025/09/28
- 178
- Cascale
2025年中国纺织服装行业研究报告：宏观经济与可持续发展分析（英文版）。
标签： 纺织服装 宏观经济 可持续发展 -
“十五五”规划展望系列专题报告：“十五五”时期投资机遇前瞻.pdf
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- 2025/09/28
- 476
- 中国银河证券
“十五五”规划展望系列专题报告：“十五五”时期投资机遇前瞻。“五年规划”政策回顾：（1）“十五五”规划编制在“十四五”规划实施中期就已经开始，共分为四个阶段、十个步骤。按照历次“五年规划”的编制时间线，2025年10月，党的二十届四中全会将审议“十五五”规划的建议，并发布公报。2026年3月，十四届全国人大四次会议将审议批准“十五五”规划纲要，并发布全文。（2）“十二五”规划以科学...
标签： 投资 投资机遇 -
内需偏弱下的经济修复与政策应对.pdf
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- 2025/09/26
- 121
- 五矿证券
内需偏弱下的经济修复与政策应对。平减指数出现较长期负增长，通缩螺旋持续强化，且与过去两次有所不同。2023年二季度以来，GDP平减指数连续9个季度负增长，包含2025年二季度，已经达到三年时间。超过了亚洲金融危机时期的6个季度以及全球金融危机冲击下的3个季度。我们认为尽管三轮平减指数为负的现象在表面上相似，其背后的成因、机制与表现形式却存在实质性差异。1998年和2008年是由外部冲击诱发、通过快速政策刺激予以对冲的短期收缩，而本轮则是缺乏外部冲击背景下持续时间偏长、结构特征较为复杂的一轮名义价格收缩周期。我们认为不仅表征出物价下行的表层问题，更预示着经济运行内部机制面临深度调整的转折期。内需...
标签： 内需 政策 经济 -
千城千面·区域产业研究系列报告：陕西区域产业研究概况.pdf
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- 2025/09/26
- 190
- 中信建投证券
千城千面·区域产业研究系列报告：陕西区域产业研究概况。陕西省GDP总量3.55万亿元，居全国第十七位。陕西与江西、辽宁的总量差距基本不变，河北的GDP总量差距缩小。陕西是能源化工和制造业大省，支柱产业均为能源业和制造业。产业规划方面，聚焦产业转型，推进战略性新兴产业融合集群发展，打造多个具有国际竞争力的战略性新兴产业集群。未来产业发展：立足本省教育优势和区位优势，推进产业升级和一带一路建设；面向未来，发展新一代信息技术产业。陕西省GDP总量3.55万亿元，居全国第十七位，落后于河北。陕西与江西、辽宁的总量差距基本不变。2024年陕西省GDP总35538.8亿元，实际增速5.3%，...
标签： 区域产业 产业研究 -
陕西商州：打造五大产业集群，经济稳中有增.pdf
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- 2025/09/26
- 104
- 中邮证券
陕西商州：打造五大产业集群，经济稳中有增。基本情况：商洛市政府驻地，五大产业布局商州区是商洛市政治、经济和文化中心，是陕东南交通枢纽、陕南高速公路最密集的县区。区内建材用矿产和旅游资源丰富。商州区围绕“一都四区”建设，全力培育发展“3+N”产业，着力打造新材料、绿色食品、健康医药、文化旅游、建材家居等5个重点产业集群。经济整体稳中有增，工业及房地产压力显现商州区是商洛市唯一的市辖区，经济体量常年位于全市第一。疫情期间，商州区经济增速波动较大，但23年之后稳步增长。2024年商州区GDP实际增长4.6%，2025年上半年进一步提高至6%。2024年...
标签： 产业集群 经济 集群 -
2025年药物政策的发展维度：评估新挑战、发现机遇和解决新问题报告（英文版）.pdf
- 6积分
- 2025/09/25
- 137
- UNDP
2025年药物政策的发展维度：评估新挑战、发现机遇和解决新问题报告（英文版）。
标签： 药物政策 药物 -
信用反内卷后怎么看煤炭和钢铁债？.pdf
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- 2025/09/25
- 87
- 财通证券
信用反内卷后怎么看煤炭和钢铁债？近期煤价触底反弹、钢铁行业利润缓慢修复，是否为“反内卷”驱动？煤炭从供给端看，7月煤炭产量近一年来首次出现同比下降，当月产量同比下降3.8%至3.8亿吨。主要原因晋陕蒙煤炭主产区受极端降雨影响，煤矿被迫减产；此外进口煤量仍处在收缩通道。7-8月电厂日耗持续攀升、钢厂保持高盈利水平。多重因素叠加下，后续随着超产核查逐步落实，预计今年全年原煤产量同比微减，煤价维持震荡行情。钢铁行业利润在缓慢修复。今年粗钢产量同比增速持续下降，8月产量为7737万吨，同比下降0.7%，为年内最低。需求端，目前来看房地产仍然是主要的拖累项，但基建与制造业、外需出...
标签： 信用 煤炭 钢铁 -
宏观经济专题报告：水牛还是价格修复？.pdf
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- 2025/09/25
- 66
- 国信证券
宏观经济专题报告：水牛还是价格修复？1、（1）从资产相关性视角来看，权益资产上行核心驱动并非来自于宏观流动性过剩。（2）从微观视角来看，本轮权益资产上行到目前为止并未引发场外资金大规模入场，而主要以场内资金腾挪和加杠杆完成。2、（1）市场自“反内卷”以来主导国内资本市场走势的核心因子是风险偏好回升。（2）从三个角度看，四季度价格可能延续边际企稳：一是内外需定价品种存在显著分化；二是反内卷逐步实施，对内需部分产生托底作用；三是诸如M1等指标对PPI的领先指示。3、（1）价格边际企稳下权益资产仍保持一定支撑，但可能面临板块切换；（2）降息预期和央行买债或成为债市博弈的重要窗...
标签： 宏观经济 经济 -
千城千面·区域产业研究系列报告：四川区域产业研究概况.pdf
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- 2025/09/25
- 135
- 中信建投证券
千城千面·区域产业研究系列报告：四川区域产业研究概况。四川省GDP总量6.5万亿元，居全国第五位。四川与广东的总量差距缩小，与湖北的GDP总量差距增大。四川是制造强省，工业拥有全部的41个工业大类。产业规划方面，新兴产业成链集群发展，培育30家以上具有全国影响力的行业领军企业打造5个千亿级产业集群、10个五百亿级产业集群。未来产业发展：未来产业创新突破发展，培育10家以上高成长创新型企业，涌现一批重大创新成果和标志性产品，产业化能力初步形成。四川省GDP总量6.5万亿元，居全国第五位，仅次于广东、江苏、山东、浙江。四川与广东的总量差距逐渐缩小，与湖北的GDP总量增大。2024年四...
标签： 区域产业 产业研究
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