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  • 广发宏观：技术浪潮驱动，产业范式重构，中长期宏观环境展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/12
    • 109
    • 广发证券

    广发宏观：技术浪潮驱动，产业范式重构，中长期宏观环境展望。从历史经验来看，每一轮技术革命都会先带来生产效率的提升，然后带来经济结构、产业格局与资产配置模式的变化。技术从萌芽到普及的长期过程中，其驱动力并非单一技术的突破，而是新技术在经济体系中渗透、扩散以及与社会资本的深度融合。从周期理论来看，代表性的是熊彼特、康德拉季耶夫等提出的经济增长的“长波”（LongWaves）周期，在报告《跨越多周期叠加：中期宏观环境展望》中我们做过详细介绍；本篇中我们进一步基于一个偏结构性的理论展开阐述。上世纪八九十年代，1·2佩蕾丝、3弗里曼等新熊彼特学派学者提出了技术变革的...

    标签： 环境 宏观环境 范式

  • 上市公司的盈利亮点.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/12
    • 87
    • 财通证券

    上市公司的盈利亮点。企业盈利中的“温差”:2025年，A股成功走出了“慢牛”趋势。但股价的上涨主要依托流动性，业绩贡献较少。2025年规模以上工业企业利润同比0.6%，虽然结束了2022年至2024年持续三年的负增长，但是涨幅远小于全A非金融指数。市场表现与宏观数据之间存在“温差”，这一点与2014年存在相似之处。“温差”不仅体现在宏观数据与市场表现上，还体现在宏观数据与微观数据之间。2025年三季度工业企业利润率明显弱于季节性水平，从2025年二季度到三季度上市公司的利润率缘何好转？上市公司盈利好...

    标签： 上市公司 上市

  • 中国出口份额还有多大提升空间？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/12
    • 88
    • 中泰证券

    中国出口份额还有多大提升空间？过去几年人民币贬值和出口价格低迷，拖累中国出口金额占全球的份额提升。众所周知最近几年出口是拉动中国经济增长的重要动能，但中国出口金额占全球比例，在2021年触及14.9%的历史高点后，2022年到2025年持续比这个比例低。通过对中国出口份额的拆分，我们发现这种直觉和数据之间的分化，源于出口价格和汇率这两个因素的拖累。剔除掉价格和汇率的拖累后，中国出口数量占全球份额持续提高，其同比也是持续高增的，在现行核算框架下成为拉动中国GDP的重要引擎。定性视角看中国出口金额份额趋势。从中国出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率这三个维度，判断中国出口金额占全...

    标签： 出口

  • 美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费.pdf

    • 24积分
    • 2026/02/12
    • 93
    • 慧博智能投研

    美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费。自2025年以来，A股与港股市场持续涌动着一股“新消费”风潮。从经济学视角看，消费行为的核心框架可追溯至凯恩斯消费函数，即C=α+βY，其中C为消费，Y为收入，α为自发消费，β则代表边际消费倾向。“新消费”的本质正是β的结构性演进——它折射出在收入水平提升、社会结构变迁与技术进步共振之下，中国消费者正从“生存型”消费向“服务型”、“品质型&r...

    标签： 消费 服务消费

  • 威海市债务现状与化债进展.pdf

    • 7积分
    • 2026/02/12
    • 86
    • 中诚信国际

    威海市债务现状与化债进展。区域概况威海市地处山东半岛最东端，地理区位特殊，交通区位条件优良，常住人口持续净流入趋势下人口红利仍存。威海市海洋资源优渥，生态环境良好，近年区域特色农业、海洋渔业、标志性产业实现良好发展，对外经济、旅游等服务性产业对地方经济贡献度亦有提高。地方经济平稳发展，受限于区域地理空间，经济总量在省内排名仍靠后，下辖区县产业定位及发展差异化特征显著。产业发展为地方财力稳步增长提供支撑，财政收入质量尚可，土地出让收入对威海市综合财力的支撑作用仍显著。但需关注，威海市近年财政自给能力有所弱化，财政收支整体处于紧平衡态势，且下辖区县财力尚不均衡。 债务现状威海市政府债务率...

    标签： 债务

  • 宏观专题：2026年地方两会9大看点（附17张详表）.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 90
    • 国盛证券

    宏观专题：2026年地方两会9大看点（附17张详表）。事件：2026年地方两会均已召开，全国两会将于3.4-3.5召开。核心观点：2026年地方两会总体延续了2025年底中央经济工作会议以来的主基调，稳中求进、以进促稳、确保“十五五”良好开局，具体看：基于各地目标，预计2026年全国GDP目标定为“4.5%-5%，争取更好结果”，CPI目标延续2%左右；稳增长主抓手仍是扩内需、稳地产、强产业、促改革、防风险等，其中：扩内需重心逐步转向“增收+供给+场景”协同发力，重大项目是扩投资主抓手，关注“十五五&rdquo...

    标签： 宏观

  • 产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——川渝篇.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 135
    • 国泰海通证券

    产业深度：四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——川渝篇。川渝：依托区域协同提升产业链供应链能级。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“提升成渝地区双城经济圈发展能级”；2025年11月，《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021-2035年）》明确提出支撑双城经济圈建设成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地。“十五五”时期，川渝区域还将迎来西部大开发战略实施三十周年、长江经济带发展战略实施十周年、成渝地区双城经济圈建设十周年等...

    标签： 洞察报告 经济

  • 技术进步驱动下平台企业治理模式转变及其对劳动力福利影响的分析.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/11
    • 66
    • 财新智库

    技术进步驱动下平台企业治理模式转变及其对劳动力福利影响的分析。在技术进步驱动下，以外卖平台为代表的平台企业治理模式正在发生深刻转变，对劳动力福利产生了广泛影响。本报告聚焦2024-2025年中国外卖骑手群体，通过实地访谈、平台大数据分析及问卷调查，系统分析了外卖平台算法对骑手就业模式、收入状况和劳动供给行为的影响。研究发现，平台在通过多元化的骑手用工模式与动态算法机制提高了配送效率的同时，也在基于社会责任履行和行政要求下的平台义务逐步平衡骑手劳动强度和收入波动等可能出现的负面影响。骑手群体目前不存在性别歧视，性别收入差距显著，主要由女性骑手劳动供给受家庭照料/社会其他职责赋予等结构性约束所致，...

    标签： 企业治理 技术进步 治理模式

  • 毕马威出海服务手册.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 97
    • 毕马威

    毕马威出海服务手册。在全球化的浪潮中，中企出海正成为中国经济融入世界的重要标志。从亚洲到欧洲，从中东到非洲，从数字经济到绿色能源，从中高端制造到跨境服务，中国企业正在以开放的姿态，携手各国合作伙伴，共同构建互利共赢的经济共同体。从上世纪九十年代中企“走出去”开始，毕马威中国就致力于为这些企业提供财务、税务、咨询等海外投资专业服务，帮助他们了解和进入海外市场，识别和管控风险，合法合规地在当地实现高质量、可持续的运营。2011年，毕马威全球中国业务发展中心成立，总部位于北京，在全球超过70个投资热点目的地组建专业团队，其中包括欧、美、澳等传统投资目的地，也包括东南亚、拉美、...

    标签： 出海 服务

  • 美国_韩国收益同步及其对货币政策传导的影响.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/11
    • 105
    • 韩国央行

    美国_韩国收益同步及其对货币政策传导的影响。

    标签： 政策 货币 货币政策

  • 宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 117
    • 联合资信

    宏观经济信用观察（二零二五年年报）：增长目标顺利实现，结构转型持续深化。2025年经济运行总体平稳，主要发展目标顺利实现。随着结构转型持续深化，经济运行呈现出分化特征：一方面，出口展现韧性、新经济动能活跃、服务消费增势良好、股票市场走强，共同构成全年发展的主要亮点；另一方面，内需整体偏弱、价格低位运行以及房地产市场持续调整，则构成了经济面临的主要挑战。展望未来，短期内“供强需弱”格局或将延续，但新旧动能转换与产业升级将持续增强经济内生韧性。政策靠前发力有望支撑经济一季度边际改善，推动“十五五”良好开局。宏观信用表现方面，2025年直接融资规模占比...

    标签： 宏观经济 经济 结构转型

  • 显微镜下的中国经济（2026年第5期）：债券配置的窗口期.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/11
    • 82
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2026年第5期）：债券配置的窗口期。当前资金面、基本面形势相对有利债券资产，是债券投资机会相对较好。今年以来，10年国债收益率从1.9%附近下行至1.8%附近，30年国债收益率从2.3%下行至2.25%附近。债券价格有所回升，我们认为1季度内债券资产的投资价值边际回升，是年内难得的窗口期。主要原因如下：资金面保持宽松态势。今年政府债券发行量可能会继续上升，金融配合财政发债，资金利率维持低位。目前隔夜利率DR001已低于1.3%，DR007回落至1.45%附近，与政策利率利差明显收窄。基本面短期内可能将维持弱势。去年，固投增速首次负增长，房地产投资跌幅明显扩大，制造业投资增...

    标签： 经济 债券

  • 世界银行：2026年旅游促进发展报告-从十年世界银行经验中汲取的教训.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/10
    • 116
    • 世界银行

    世界银行：2026年旅游促进发展报告-从十年世界银行经验中汲取的教训。在全球低收入和中收入国家，旅游业越来越被视为经济增长、就业创造以及保护和传承文化和环境资产的强大动力。2023年，旅游业还吸引了1010亿美元的国外直接投资（fDiIntelligence2024），这是全球对行业潜力的信心明确的信号。2024年，全球旅游收入达到1.6万亿美元（UNTourism2025）。世界银行集团，其愿景是创造一个无贫困、适合人类居住的地球，通过提供包括技术支持和为全球旅游项目提供资金在内的开发援助，在挖掘旅游业的发展潜力中扮演了战略角色。本报告分享了世界银行过去10年在旅游知识及运营工作中获得的关键...

    标签： 世界银行 旅游

  • 广发宏观：增长格局延续，资产范式渐变，2026年海外宏观环境展望.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/09
    • 125
    • 广发证券

    广发宏观：增长格局延续，资产范式渐变，2026年海外宏观环境展望。回顾2025年，全球宏观面有五大特征：一是实际增长率大致稳定，IMF预计2025年全球经济增速为3.2%1，和2024年区别不大，关税冲击被进口抢跑和AI投资部分对冲，是韧性的主要来源；二是不同经济体分化，美国实际增速有所下滑，欧日小幅反弹，新兴市场维持韧性增速；三是通胀和货币政策分化，但宽松为主，欧元区上半年降息、美国下半年降息、日本加息、新兴市场多数降息；四是关税带来扰动，上半年贸易环境急剧变化带来一定微观抢跑效应；下半年则随着贸易环境缓和而趋于正常化；五是AI产业链预期升温，带来主要经济体资本开支和全球贸易的增量，以及有色...

    标签： 宏观环境 范式 环境 资产

  • 宏观周度述评系列：2026年投资的相对弹性最大.pdf

    • 4积分
    • 2026年第06周：02/02-02/08
    • 103
    • 广发证券

    宏观周度述评系列：2026年投资的相对弹性最大。2026年投资的相对弹性最大。全球资产叙事收敛，riskoff情绪及宏观条件主导定价。全球股市转向“非成长”，回归“旧经济”。金银铜叠加沃什冲击消化、远期叙事审视与技术面抛压。美债利率下行，日元震荡走贬，套息活动单边化。港股A股消费领涨，红利抗跌，科技资源承压，中概股逆势上涨。海外方面，一是2月ECB会议维持政策利率及前瞻指引措辞不变，符合市场预期。拉加德连续第六次会议重申货币政策"处于良好位置"。我们倾向于认为ECB已进入政策观望期，2%的存款便利利率将维持较长时间，政策调整门...

    标签： 投资
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