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鑫铂股份（003038）研究报告：光伏铝部件产能快速扩产，新能源汽车铝部件打造第二增长极。光伏边框行业唯一上市公司，多手段融资优势助力公司成为行业龙头。 公司是为数不多具有一体化全流程铝型材及铝部件的生产企业，聚焦于 光伏铝边框行业，利用多渠道融资优势加速产能扩张。2022 年 6 月，公 司成功利用非公开发行股票募集资金，建设年产 10 万吨光伏铝部件项 目，预计 2022 年四季度陆续投产，2023 年总产能将达到 30 万吨，进一 步提升公司在光伏铝边框市场占有率，有望成为光伏铝边框行业龙头。

面向百万吨级蓝海市场，公司作为头部企业将充分受益于行业发展。受 光伏行业高景气度带动，保守估计到 2025 年全球光伏铝部件年需求量 将达到 270 万吨，其中铝边框 175.5 万吨，铝支架 94.5 万吨，CAGR 为 12.26%。近年行业竞争充分，中小供应商盈利能力明显减弱，行业产能 出清。公司作为头部大型企业，资金、技术、供应链等优势显著，盈利 能力更强，市场份额将持续向头部企业集中，公司有望充分受益。

“产、销、研”全方位发力，铸造公司核心竞争优势。1）公司自成立 以来一直高度重视生产研发，多年研发投入和积累使公司生产良品率高 达 88-89%（高于行业平均 85-86%），有效降低公司生产成本，保证公司 在行业竞争中脱颖而出。2）公司积极改善产品结构，将重心向盈利能 力更强的工业铝部件倾斜，提升公司盈利能力。3）公司销售经验丰富， 与下游一线厂商深度绑定，同时积极优化客户结构，发展二线组件企业 来保证未来扩产产能的消化。长期稳定的合作为公司发展提供良好的环 境，充分享受下游龙头企业不断扩张和行业景气带来的红利。

新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线。环保节能要求日趋严格，汽 车轻量化已成为势不可挡的发展趋势。公司乘新能源汽车东风，在安徽 滁州高新技术产业开发区投建 10 万吨新能源汽车铝部件项目，预计 2023 年下半年投产。凭借地理位置优势，积极与安徽区域的新能源汽车 厂商如比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等沟通交流，拥有丰富的客户资源。 项目建设完成后，产能有望快速投放，成为公司又一利润增长点，公司 横跨新能源汽车、光伏两大景气赛道，未来成长空间可期。