铝行业周报：铝锭淡季累库，光伏、电池出口退税调整.pdf

铝行业周报：铝锭淡季累库，光伏、电池出口退税调整。宏观：本周（1月5日-1月9日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，当地时间2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并逮捕总统马杜罗及夫人。美国12月制造业活动萎缩幅度超过预期，且连续10个月处于低迷状态。北京时间1月9日晚间，美国劳工统计局披露2025年12月非农就业数据报告。美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，预期中值6万人，前值增加6.4万人；失业率4.4%，预期4.5%，前值4.6%，同时10月和11月新增就业人数合计较修正前低7.6万人。国内方面，政策保持积极，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。1月9日，财政部、税务总局披露关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

电解铝：

供应：国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升；下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降。成本和利润方面，截至1月9日，全国电解铝平均成本为16197元/吨，周环比增加59元/吨，电解铝即时理论利润周环比增加1511元/吨至7833元/吨。库存方面，截至1月8日，国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，周环比增加5.4万吨。在高位铝价抑制出库、西北地区发运顺畅、春节前铸锭量持续增加预期下，且一季度将整体呈现累库趋势。

需求：铝棒库存方面，截至1月8日，国内主流消费地铝棒库存16.95万吨，周环比增加3.05万吨。在淡季深入的消费背景下，铝棒供过于求的局面将持续发酵，三地加工费再次跌破零轴线。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，铝加工各板块开工率表现分化，但整体呈现“供应端扰动缓解、需求制侧加压剧”的格局，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。铝板带与铝线缆开工率虽环比回升，主因河南等地环保限产解除后生产恢复，铝板带下游对铝价产生强烈畏高情绪，提货与下单节奏显著放缓；铝线缆则面临电网订单后继乏力、其他终端板块平淡的困境，回升势头料难延续。铝型材板块受冲击最为明显，开工率降幅较大，建筑型材随工程收尾而需求锐减，光伏型材亦进入淡季，仅部分工业与汽车型材订单提供支撑，高价之下新增订单寥寥。铝箔板块表现相对坚韧，食品药箔需求季节性回暖，且电池箔加工费上调落地，但下游提货节奏同样受铝价日内波动影响显著，谨慎观望情绪浓厚。综合来看，尽管环保限产约束逐步解除，但铝价处于近年高位已对全产业链形成普遍抑制，下游普遍采取延迟采购、消化库存策略，仅维持刚需生产。