住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

海底捞（6862.HK）研究报告：见龙在田！海底，捞？.pdf

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2023/02/24
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东吴证券

海底捞（6862.HK）研究报告：见龙在田！海底，捞？海底捞：火锅巨擘三十年浮沉，王者待归来。公司始创于1994年，凭借行业超前的管理体系与理念成为全球领先的中餐龙头。2019年实现收入255.9亿元（2015-2019年CAGR为47%），净利润23.4亿元（2015-2019年CAGR为71%），高效的门店运营为中式餐饮企业标杆。疫情之下历经“逆势出击-续势承压-顺势蛰伏”波澜，2021年底公司推出啄木鸟强力改革，翻台率稳中有进，降本提效之下单店模型持续精进，业绩拐点已现。新模型门店利润弹性显著，为2023年起势收获充分蓄能，业绩向上空间有望显著超越市场预期。中长期...

标签：海底捞

华住集团研究报告：厚积薄发23年业绩靓丽，看好酒店龙头长期价值.pdf

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2024/03/26
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招商证券

华住集团研究报告：厚积薄发23年业绩靓丽，看好酒店龙头长期价值。华住酒店公告2023年实现营收219亿元/同比增长58%，归母净利润40.9亿元/上年亏损18.2亿元，经调整EBITDA68.7亿元/上年仅6.1亿元，经营数据和业绩均领跑行业。2024年春节出游火热，休闲需求有望延续，上半年会展支撑商旅需求，且疫情后酒店行业供给加速出清，连锁化率与集中度持续提升，龙头有望持续受益于格局优化。长期来看，门店扩张以及品牌升级仍是华住未来业绩增长的核心驱动力，公司在品牌、会员、技术赋能运营上有足长的竞争优势，有望穿越酒店牛熊周期，获得长期稳定增长，建议投资者积极关注。2023年运营数据领跑同业，营收...

标签：华住集团酒店

千味央厨（001215）研究报告：立足餐供市场，拓展速冻米面新维度.pdf

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2022/08/13
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中原证券

千味央厨（001215）研究报告：立足餐供市场，拓展速冻米面新维度。餐饮业当前的发展阶段催生了餐饮供应市场的兴起，即要求食品制造业除服务零售端外，积极参与餐饮供应环节，为餐饮后厨提供标准化的预制产品，协助餐饮节省人力、面积，提升翻台率和店面盈利，促进餐饮店面更加专注于客户需求、客户服务和店面运营。目前餐供市场中存有大量的中小型供应商，市场竞争相当激烈，而大型的、成熟的餐供企业并不多；因而，在当前的市场环境下，尽快地扩大市场份额是赢得初期竞争的必要之举。尽管发展势头良好，预制菜行业目前也面临着一些问题，包括：市场需求挖掘不充分，品类单一；产品附加值低；行业进入门槛低，未来势必面对更为激烈的产品和...

标签：千味央厨速冻米面

天目湖研究报告：一站式目的地综合运营商，国资控股迈入新阶段.pdf

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2023/12/04
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兴业证券

天目湖研究报告：一站式目的地综合运营商，国资控股迈入新阶段。深耕一站式旅游目的地，产品矩阵不断升级扩容。公司借助地处长三角核心带区位优势，30年磨一剑，深耕一站式旅游目的地；自力更生，从无到有将人工水库和天然竹林打造成具有一定知名度的山水园景区与南山竹海景区，并在两大景区基础上构建了包含温泉、酒店、水世界及商业开发在内的立体化一站式产品服务体系，开发运营能力强，产品矩阵不断升级扩容。业绩稳健增长，业绩增速、ROE、利润率优于传统景区。2013-2019年，公司营收、归母净利润7年CAGR分别为7.94%/26.11%；毛利率维持在65%上下，净利率由2013年11.49%提升至2019年28....

标签：天目湖运营商

天目湖研究报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量.pdf

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2024/04/07
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东海证券

天目湖研究报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量。深耕长三角地区，已发展为一站式旅游龙头。天目湖于1992年成立，2017年于主板上市，公司不断完善自身产品矩阵，因地制宜先后推出天目湖、南山竹海、御水温泉、水世界等景区，竹溪谷、遇系列酒店开业等加速公司业绩增长，同时积极拓展业务类型，旅行社业务等提高自身服务质量，推动公司一站式旅游模式发展。公司矩阵丰富，不同业态协同发展。1）公司景区业务季节互补，二次消费拉动营收增量。公司山水园、南山竹海景区游客集中于3-11月，御水温泉、水世界分别拉动冬季、夏日客流，使得公司在春夏秋冬各季均有亮点业务吸引旅客。此外，景区二次消费占比逐步提高。公...

标签：天目湖旅游

奈雪的茶研究报告：行业高速增长，打磨店型提效率.pdf

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2024/03/01
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东方证券

奈雪的茶研究报告：行业高速增长，打磨店型提效率。高端现制茶饮店市场呈现持续增长态势。中国现制茶饮进入新茶饮阶段，高端现制茶饮品牌出现，对品牌塑造极为重视，强调以天然优质原料制茶，大部分门店为直营，以更精致多样的门店内容吸引消费者。根据灼识咨询预测，2023年国内现制茶饮店市场规模将达到2119亿元，2018-2023年CAGR为24.7%。其中高端茶饮店市场规模为271亿元，2018-2023年CAGR为34.3%，增速远超同期低端茶饮店CAGR：22.3%和同期中端茶饮店CAGR：24.6%。预计高端茶饮店市场规模将持续增长，到2027年达到435亿元，2023-2025年CAGR预计为12...

标签：奈雪的茶茶

金陵饭店（601007）研究报告：拓店加速增长规模，激励变革提升效率.pdf

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2022/04/27
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国泰君安证券

金陵饭店（601007）研究报告：拓店加速增长规模，激励变革提升效率。十四五规划金陵饭店进入规模扩张期，拓店有望加速。①五年规划与激励改善预期是国资背景酒店重要催化；②十四五规划公司门店数量进入快速增长期，计划到2025年达到约500家；中高端将是主要发力点；③疫情后是酒店行业并购整合集中度提升的高峰期，公司亦有通过外延并购扩大规模的考虑，优先考虑盈利/定位/区域契合度高的品牌；④作为江苏省国资委控股企业，在物业资源获取上具备一定优势。探索市场化经营与职业经理人管理机制，激励机制存改善预期。①高星级管理团队是稀缺资源，公司高端酒店管理管理团队作战经验丰富，具备向行业输出高端酒店管理服务标准的能...

标签：金陵饭店

中青旅（600138）研究报告：蓄力疫后发展，景区客流空间未来有望持续扩大.pdf

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2022/09/15
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民生证券

中青旅（600138）研究报告：蓄力疫后发展，景区客流空间未来有望持续扩大。中青旅（600138.SZ）发布2021年半年报：全年来看：2022H1，公司实现营业收入28.62亿元/yoy-.18.69%；实现归母净利润-2.05亿元/yoy-709.34%；经营性现金流净额-5.43亿元/yoy-412.36%。22H1年公司毛利率为12.91%，同比-9.22pcts；净利率为-11.08%，同比-12.98pcts。22Q2单季度来看：公司营业收入为14.81亿元/yoy-30.21%，较去年同期基本持平；归母净利亏损0.93亿元/yoy-193.94%。业绩下滑主要系北京、上海等城市受...

标签：中青旅

中青旅（600138）分析报告：逢低布局，静候复苏.pdf

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2022/11/03
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中信证券

中青旅（600138）分析报告：逢低布局，静候复苏。复苏趋势明确，优质供给稀缺。短期来看疫情因素仍具不确定性（国庆假期国内客流/旅游收入分别恢复至疫情前同期60.7%/44.2%），但中长期来看，疫情相关管控措施的放松趋势仍较明确。公司旗下的乌镇、古北水镇是位于核心客源地周边且具有休闲度假属性的优质景区，在疫情前的表现已证明其产品力。而目前国内优质休闲度假供给较为稀缺，预计在疫后复苏阶段，公司景区板块有望呈现较大弹性，同时会展、酒店、旅行社等业务也均有望得到较好恢复。乌镇虽已是成熟景区，但延展性较强。乌镇景区是公司的业绩核心贡献点，2016-2019年客流量均稳定在900万+，人均消费CAGR...

标签：中青旅

天目湖研究报告：江南优质旅行目的地，增量项目落地可期.pdf

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2024/02/06
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浙商证券

天目湖研究报告：江南优质旅行目的地，增量项目落地可期。区别于市场：市场认为天目湖酒店客单价较高，在性价比出行趋势下OCC承压，且核心景区业务增速放缓。但我们认为天目湖拥有多元化且具有独立个性发展特色的产品矩阵，各业务协同效应明显，景区二次消费占比较高，公司在全产业链文旅项目的策划、建设和运营能力方面优势显著。依托于长三角的优质客流，预计公司将在旅游行业复苏中获得显著收益，关注平桥漂流未来落地可能带来的利润增量，南山小寨二期预计2025年12月落地，与国资合作打造的动物王国项目预计2026年落地，支撑长线成长，看好优势景区异地复制的能力。行业层面：需求复苏强劲，旺季弹性可期国家与多地政府推出了一...

标签：天目湖

东睦股份研究报告：三大业务协同发展，MIM业务迎消费电子春风.pdf

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2023/12/13
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华西证券

东睦股份研究报告：三大业务协同发展，MIM业务迎消费电子春风。公司起步于粉末冶金结构件（P&S），通过收并购扩张业务版图，现已成功跻身软磁复合材料（SMC）与金属注射成形（MIM）行业第一梯队。公司三大主业同属广义粉末冶金范畴，本质上同源，较易实现相互融合，产生协同效应。未来，公司有望充分发挥规模效应与协同优势，步入成长快速道。MIM前景可期，折叠屏趋势有望提振MIM需求MIM技术突破了金属粉末模压成型工艺在产品形状上的限制，能高效率地生产具有高精度、高强度、微小型规格的精密结构零部件，折叠屏手机的复杂折叠铰链结构为MIM产业带来新的机会。根据IDC数据，中国折叠屏手机2027年市场规...

标签：东睦股份消费电子电子

九华旅游研究报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间.pdf

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2024/02/04
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国泰君安证券

九华旅游研究报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间。交通改善显著，有望拉动淡季客流增长。①公司核心催化来自三大交通改善：一是池黄高铁2024年6月通车，将显著改善九华山景区内缺乏公共交通的情况，新建九华山站将极大提升触达效率，串联九华+太平湖+黄山等核心景区；二是2024年7月九华山机场改扩建后，远期有望从50万客流吞吐量提升至190万人，排班增加将显著降低长途客流出行门槛从而增加复购频次；三是武杭高铁全面通车后，预计东西向客流将全面打通；②考虑到传统景区经营杠杆高，叠加公司四个季度收入相对平均，通车后有望实现更高客流和业绩弹性。旅游大盘边际修复，礼佛群体刚性支撑。①疫后长途出行链的弹性更...

标签：九华旅游旅游交通

天目湖研究报告：稀缺优质一站式休闲目的地，新阶段受益精品增量+赋能能力.pdf

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2024/01/22
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中信建投证券

天目湖研究报告：稀缺优质一站式休闲目的地，新阶段受益精品增量+赋能能力。天目湖景区开发始于1992年，公司历经超30年运营能力沉淀以及上市后休闲业态的逐步建设和培育，近两年优质酒店配套和景区内容打造等内生增量的完善，逐步转型自然资源结合稀缺休闲度假属性的一站式目的地，具差异化竞争力。2023年公司控股股东变更为溧阳城投，预计整体管理和战略连贯性不受影响，且受益于区域旅游整体发展以及国资的引领作用，有望培育平台化赋能能力并迎来发展新篇章。在2023年消费大环境逐步恢复正常的背景下，公司核心业务恢复及发展、收入和业绩释放保持优良态势，现金流稳定向好，资产负债状况良好展现竞争壁垒。旅游和优质供给侧改...

标签：天目湖

三特索道研究报告：多元布局延展边界，甩掉包袱重新出发.pdf

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2023/11/03
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国泰君安证券

三特索道研究报告：多元布局延展边界，甩掉包袱重新出发。国资入驻后整合资源，降费增效成果显著。①2023年初高科集团受让当代建发与当代科技转让2655万股后成为股东，公司成为武汉东湖新技术开发区管委会下的国有控股公司，国资进入后组织势能稳步调整，理顺机制后运营效率有望提升；②2019年初以来公司财务费用不断下降，亏损项目清算及增发资金强债补流贡献显著，甩掉包袱后业绩释放明显，2023Q3收入仅恢复至2019年100%情况下，利润恢复至150%彰显高弹性。旅游大盘边际修复，多元化布局抗风险能力更强、更受益。①疫后旅游行业受益报复性出游，长途出行链的弹性更大；②景区经营不可避免受气候等因素限制，公司...

标签：三特索道

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期.pdf

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2023/01/18
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华安证券

众信旅游（002707）研究报告：出境游龙头，疫后业绩弹性可期。疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年渗透率仅为12.0%，远低于全球26.5%渗透率水平。随着众多新航线开...

标签：众信旅游出境游旅游