首旅酒店(600258)股票分析报告_首旅酒店企业发展现状及前景研究_首旅酒店投资价值分析

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘.pdf

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2023/07/14
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浙商证券

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘。区别于市场：市场对经济型软品牌的发展空间以及加盟商的管控能力分歧较大，并且对公司中高端发力较晚、中高端线占比较低、提价较慢产生担心。我们认为轻管理具有小投资、高赋能、快回报的优势，下沉市场近60%的非连锁酒店依然有巨大的整合升级空间，且结合新零售和本地生活，能够更加高频的进行流量捕捉触达，公司战略具备差异化优势。中高端方面，公司动作积极，引入专业管理人，存量酒店升级与中高端品牌矩阵搭建并举，占比提升，明星产品逸扉出圈，高端资产注入贡献收入弹性。公司有望受益出行反弹，ADR率先复苏拉动RevPar提升，周期α虽减弱但盈利确定性更强，中...

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首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄.pdf

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2023/07/04
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中泰证券

首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄。疫情期间：龙头成长性决定估值差异。2020-2022年，市场投资酒店的核心逻辑在于，行业底部能够逆势扩张的酒店企业更能够享受疫后上行周期弹性，市场关注开店的数量和质量。但首旅酒店在疫情期间新增供给主要为云酒店，单间酒店利润贡献更少，其主要利润来源的标准店数量增长进入调整期，这是造成其与其他酒店龙头估值差异的主要原因。造成首旅标准店增长困境的原因既有现实因素也有历史原因。历史原因看，主力品牌如家系产品成立较早，疫情期间更早步入代际转化期，关店数量增加。现实原因看，行业下行周期加盟商开店意愿逐渐弱化，更考验连锁品牌的开发能力和主观能动性。而疫情后这两个...

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首旅酒店（600258）研究报告：结构升级展店速度改善，复苏可期释放业绩弹性.pdf

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2023/03/13
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财通证券

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级展店速度改善，复苏可期释放业绩弹性。行业将迎来上行周期，直营店弹性和拓店提速驱动疫后业绩释放。疫情防控政策优化，行业复苏趋势确立，当前供需错位叠加中高端占比提升背景下，ADR上行主导行业修复。公司直营酒店占比高，业绩弹性较同业更大，22H1锦江/华住/首旅直营店收入占酒店业务比例分别为56%/67%/73%，测算RevPAR变动1%，净利润变动3.1%-3.7%。行业供给回流仍需1-2年时间，头部酒店集团经营管理效率优，将充分享受行业红利期拓店提速带来的成长性。连锁酒店集团翘楚，私有化如家确立行业领先地位，万店计划加速扩张。公司依托股东首旅集团具备大旅...

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首旅酒店（600258）研究报告：逆势拓店彰显争先决心，曙光将至业绩弹性可期.pdf

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2022/12/02
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东吴证券

首旅酒店（600258）研究报告：逆势拓店彰显争先决心，曙光将至业绩弹性可期。首旅酒店是中国第三大酒店集团：背靠北京国资委旗下首旅集团，为住宿战略业务单元上市平台。2016年完成私有化如家后，与如家实现了优势互补、资源整合，为公司的整体业务带来升级。后通过兼并收购、资产置换、自主推出、合作推出等多种形式在酒店品牌上不断进行拓展，截止到2022年9月，公司旗下共有34个酒店品牌，实现了高端、中高端、中端、经济型和休闲度假等全系列酒店产品的覆盖，共计运营或管理全国5888家酒店，客房数19.3万间，是全国第三大酒店集团。疫情加速酒店行业供给出清，静待疫后需求复苏：2020年起酒店行业持续受到疫情影...

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首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开.pdf

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2022/11/03
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太平洋证券

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开。收购如家后坐稳领先地位。首旅酒店自1999年成立以来，不断优化业务结构，聚焦酒店与景区业务，于2016年收购如家酒店，实现优势互补，成功跻身行业前列。目前公司酒店业务品牌全面，实现经济型、中高端、高端全覆盖。从业务模式上看，酒店管理业务模式灵活，发展迅速。从股权结构上看，公司控股集团首旅旅游实力雄厚，并作出避免同业竞争承诺丰富首旅业务。从激励计划上看，首旅绑定核心团队激发人员活力，纳入中高端酒店考核体现发展重心。从经营业绩上看，2020年，公司酒店和景区业务受新冠肺炎疫情影响，整体营收/归母净利润同比减少36.45%/15...

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首旅酒店（600258）研究报告：老牌酒店集团沉潜蓄力，静待利润弹性释放.pdf

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2022/10/27
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民生证券

首旅酒店（600258）研究报告：老牌酒店集团沉潜蓄力，静待利润弹性释放。公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941家，客房数47.3万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016年合并如家后进入高速发展阶段；2017年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40个品牌，实现对不同客群的全方位覆盖。除酒店外，公司兼有景区业...

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首旅酒店（600258）研究报告：发展为先结构升级，业绩弹性静待释放.pdf

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2022/09/24
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国联证券

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先结构升级，业绩弹性静待释放。首旅酒店系北京市国资委控股企业，大股东首旅集团实力雄厚，多元布局赋能公司业务发展。首旅品牌底蕴丰厚，且公司在2016年收购如家实现酒店规模的跃升、品牌布局的完善。截至22H1，公司开业酒店5942家，客房数达47万间，为国内第三大酒店企业，现有20余个品牌系列，近40个产品，覆盖从经济型到高端的全系列酒店业务。行业景气有望上行，市场下沉与中高端升级并行中国酒店业供需优化有望驱动行业疫后景气向上，海外经验显示，休闲度假先于商务出行修复，奢华、经济型酒店率先复苏。同时，参考成熟市场酒店连锁化程度，国内酒店连锁化率有望在2030年...

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首旅酒店（600258）研究报告：拓店与升级并进，α与β共振.pdf

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2022/09/07
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东亚前海证券

首旅酒店（600258）研究报告：拓店与升级并进，α与β共振。背靠国资的酒店龙头，品牌矩阵全覆盖，静待行业复苏。公司为国内排名第三的酒店龙头，2016年合并如家酒店集团后形成低中高端全覆盖的品牌矩阵。首旅集团为公司第一大股东，国资背景为公司规模扩张提供资本及资源支撑。截至2022H1，公司开业酒店5942家，客房数47.3万间。2022Q2，公司经营数据开始回升，疫后复苏势头强劲。酒店行业复苏在即，经济型、中高端酒店均有望在本轮行业复苏周期中共振。2022H1住宿需求恢复不及去年同期，6月以后回暖明显，2022H2有望重启恢复进程。疫情下行业供给出清，市场集中度、连锁化率...

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首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期.pdf

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2022/08/01
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国金证券

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先、结构优化，酒店龙头复苏可期。国内酒店行业TOP3，持续拓店筑就规模壁垒，疫情企稳有望带来高业绩弹性。背靠首旅集团，实力雄厚，疫情下连锁酒店龙头在规模优势、品牌效应下逆势扩张，21年公司连锁酒店市占率达10.1%，相比19年提升0.9pct。疫情企稳下公司由于直营占比较高，业绩向上弹性或更强。发展为先，持续进行轻资产转型，以轻模式发力下沉市场，实现规模快速扩张同时提升盈利水平。近年来加盟店为公司主力开店模式，利于提升公司盈利稳定性与盈利水平，预计24年加盟店占比将达93.4%。2016年公司推出轻管理模式，具有投资回收期短、快速赋能改善单体酒店经营的优...

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首旅酒店（600258）研究报告：复苏主线行渐进，万店计划展宏图.pdf

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2022/03/30
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德邦证券

首旅酒店（600258）研究报告：复苏主线行渐进，万店计划展宏图。导语：公司近年来重视中高端新产品的孵化以及注重培育差异化竞争优势，已经初步具备扩张的底层要素支持；而从公司提出万店目标、到销售团队扩编以及激励机制的市场化，再到21年完成1400-1600开店目标，公司正逐步兑现成长属性。行业修复渐行渐近，公司凭借直营店占比较高以及粘性会员有望率先展现出良好的业绩弹性，建议重点关注。酒店行业有望逐步迎来出行复苏拐点，静待公司释放业绩弹性，估值有望迎来修复。行业端防疫政策不断优化，对轻症治疗、出院标准及出院后隔离等均有调整，同时国产新冠口服药VV116已进入三期临床研究，有望加速上市，叠加稳经济+...

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首旅酒店（600258）研究报告：结构升级与渠道扩张并进，酒店龙头行以致远.pdf

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2022/03/03
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海通证券

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级与渠道扩张并进，酒店龙头行以致远。首旅集团控股，国内酒店龙头之一。首旅酒店前身为北京首都旅游股份有限公司，成立于1999年，2000年于上交所上市。截止3Q21拥有5455家酒店，房量总数45.7万间，位列国内第三，具有多品牌矩阵，直营加盟并驾齐驱。盈利能力：疫情反复致业绩承压，但仍保持盈利。1-3Q21收入47.26亿元，同比增加32.2%，恢复至疫情前同期75.8%，归母净利润1.25亿元，同比增加122.5%。股权结构：国有背景实力雄厚，北京首都旅游集团有限责任公司控股，持股比例34.39%，由北京市国资委实际控制。公司治理：整合如家系管理层，酒...

标签：酒店首旅酒店

首旅酒店（600258）研究报告：展店升级为长期蓄势，静待复苏释放业绩弹性.pdf

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2022/01/11
198
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华安证券

受疫情影响，连锁与单体酒店经营情况加速分化，连锁酒店通过减免加盟费、提供疫情应对方案等方式缓减加盟商的经营压力，而单体酒店由于缺乏成熟的管理体系、会员流量和集约化运营支持面临经营危机。疫情加速了连锁化进程，截止2020年末，我国连锁化率为31.5%（+6.6pct，2016~2019连锁化率平均年增长2.3pct），对标全球平均连锁化率（41.9%）和美国连锁化率（72.9%），还有提升空间。分城市级别来看，三四线城市连锁化率仅为24%；分房量来看，房量小于70间的酒店连锁化率普遍较低，15~29/30~69间客房的连锁化率分别为6.1%/20.5%。

标签：酒店连锁酒店首旅酒店

首旅酒店专题报告：行业景气度回暖，公司α逻辑凸显.pdf

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2021/10/13
249
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首创证券

2016年公司私有化如家后成为国内三大酒店集团之一，确立了行业头排地位，主要品牌除如家外，近年来积极布局中高端，主打如家精选和如家商旅，另与凯悦和春秋航空创新推出逸扉、嘉虹等品牌。引入如家管理层后，公司内部机制市场化，2017~2019年间公司业绩质量伴随管理效率提高而提升。

标签：酒店酒店管理首旅酒店

首旅酒店专题报告：拓店显著提速，打通消费场景.pdf

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2021/10/11
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信达证券

酒店规模国内前三。目前旗下拥有20个核心品牌、40多个产品，覆盖经济型、中高端、高端全系列，以截至21年6月末的酒店数和房间数计，是我国排名第三的酒店集团。

标签：首旅酒店酒店连锁酒店

首旅酒店专题报告：内部变革+外部催化，酒店龙头御风而行.pdf

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2021/09/01
426
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西部证券

首旅酒店专题报告：内部变革+外部催化，酒店龙头御风而行。我国酒店行业或迎来新一轮景气周期，头部品牌加速扩张。（1）根据中国饭店业协会发布最新报告，2020年全国酒店业设施总数和客房总数较19年分别减少26%和14%，整体规模回到2017年水平，行业出清充分；（2）疫情改变预定方式，线上预定占比持续提升（包括酒店品牌中央预定系统、OTA），中小酒店长期生存空间或受压缩，疫后行业供给大幅反弹可能性较低；（3）当前我国整体连锁化率仅为30%左右，仍具备较大提升空间，尤其是三线及以下市场，三线城市在缺乏一二线城市天然流量优势的前提下，对龙头酒店集团的品牌、供应链、会员体系以及标准化管理更为依赖，龙头酒...

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