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造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近.pdf

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2023/12/28
241
14
华泰证券

造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近。我们预计造纸行业在1H24可能仍将面临不小的市场挑战，但是部分主要纸种的供需拐点正在渐行渐近。2H23以来，大部分纸种的盈利均从低位实现了温和修复，厂家库存均得到了一定的消化，市场实现了阶段性的供需平衡。尽管期间叠加了需求旺季、供给扰动和下游补库存等诸多因素，这一平衡依然较为脆弱，但行业距离供求平衡点并不遥远。我们预计2024年造纸行业的新增供给有望迎来降速，而需求增长有望延续，为行业的再平衡创造更好的条件。综合考虑新增供给降速的幅度和需求增长的前景，我们预计箱板瓦楞纸是造纸行业中有望最早实现再平衡的品种。内需增长仍具潜力，外需扰动有望缓解随着经济和居民...

标签：造纸

造纸行业研究报告：格局分化显著，龙头优势凸显.pdf

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2023/12/22
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国泰君安证券

造纸行业研究报告：格局分化显著，龙头优势凸显。文化纸格局向好，是优选细分赛道。文化纸11月均价环比10月+200元/吨，保持强势，主要得益于旺季提价夯实落地，且下游需求稳健，新增供给相对有限。2024年，文化纸行业产能投放规划约为150万吨，供给端面临一定的压力。在需求端，国内出版订单和党政订单相对稳定，社会订单也有望逐步回暖。随国内纸厂外销渠道扩张，以及外需温和回暖，预计出口将保持增长，整体供需处于弱平衡。2024年后，文化纸产能扩张周期结束，文化纸集中度或将快速提升，行业竞争格局好转，有助于价格稳定。整体看，预计2024年文化纸价格下跌幅度有限，整体吨盈利水平或与2023年持平。箱板瓦楞值...

标签：造纸

轻工造纸行业2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇.pdf

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2023/12/15
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国金证券

轻工造纸行业2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇。品牌出海：回顾2023年，跨境电商类上市公司借助多品类、多区域、多渠道布局，加快出海进程，叠加低基数影响，23年板块整体呈逐季加速趋势，1Q/2Q/3Q合计营收同比+10%/+15%/+24%，环比亦呈现增长。展望2024年，欧美电商消费渗透率仍处提升期，并且海外电商经营环境逐步优化、跨境平台基础设施建设也已逐步完善。在此背景下，中国出海企业依托国内强大的供应链优势叠加逐步提升的欧美本土化营销能力，正迎来“制造出海”向“品牌出海”升级的大浪潮。随着各出海企业战略重心确定，并且真正开始重视海外本...

标签：轻工造纸

造纸行业2024年度投资策略：掘金Alpha赛道和企业，重视碳汇投资机会.pdf

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2023/11/21
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申万宏源研究

造纸行业2024年度投资策略：掘金Alpha赛道和企业，重视碳汇投资机会。造纸：短期行业内补库，带动需求和盈利修复；中长期，继续关注具备Alpha的赛道和企业✓造纸产业链上半年去库完成，下半年补库带动需求和盈利修复2023年3-4月木浆新增产能集中释放，供需矛盾激化，原材料价格快速下跌，国内造纸需求缓慢修复，行业内前期规划新增产能投放，产业链进入去库阶段；伴随下半年传统旺季来临，行业补库带动纸价和盈利向上中长期角度看，行业继续洗牌，挖掘供求竞争格局更优的赛道、核心竞争力更强的企业造纸行业整体供求存在一定压力，目前仍在新增产能主要投放期，行业洗牌加速，头部纸厂凭借产业链、规模化、生产管理效率等优...

标签：造纸碳汇投资策略

轻工造纸行业2023年三季报回顾总结：Q3盈利整体表现较佳，行业整合逻辑持续兑现.pdf

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2023/11/17
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申万宏源研究

轻工造纸行业2023年三季报回顾总结：Q3盈利整体表现较佳，行业整合逻辑持续兑现。投资观点：Q3盈利整体表现较佳，轻工各细分赛道仍延续整合趋势。家居：竣工改善形成业绩支撑，地产政策转向提振板块估值，多渠道布局、多品类延伸、多品牌拓展的企业有望持续表现强Alpha属性，看好顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居、慕思股份、箭牌家居、敏华控股、好太太、喜临门、瑞尔特、金牌厨柜、居然之家等。造纸：Q3盈利环比显著改善，关注供求、竞争格局优秀的细分赛道。装饰原纸供求关系边际改善，行业竞争有序，纸价较为坚挺，盈利弹性释放，关注华旺科技。需求回升、浆价反弹、下游补库及进口纸冲击趋缓支撑下，近期纸价有所反弹，...

标签：轻工造纸

造纸轻工行业2024年投资策略：国内自下而上精选个股，海外自上而下看好地产链复苏.pdf

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2023/11/13
227
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光大证券

造纸轻工行业2024年投资策略：国内自下而上精选个股，海外自上而下看好地产链复苏。大宗造纸：我们对国内大宗造纸行业2024年的整体景气展望维持谨慎的观点不变，核心逻辑在于2024年国内造纸行业新增产能偏多。但目前原材料——木浆的价格，我们认为已经结束了下行周期，转向上行周期。特种纸：我们认为国内特种纸行业已经走出了景气低谷（受23年国内消费疲软和出口边际减少冲击），基于对2024年国内消费复苏和出口冲击边际减弱的判断，我们预计2024年国内特种纸行业的供求关系将出现改善。家居：国内地产行业已经进入发展的新阶段，我们认为国内家居产业已经进入流量下滑时代，未来家居企业需要具...

标签：造纸轻工投资策略

轻工造纸行业2023三季报业绩综述：家居龙头韧性凸显，造纸盈利拐点初现.pdf

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2023/11/06
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国金证券

轻工造纸行业2023三季报业绩综述：家居龙头韧性凸显，造纸盈利拐点初现。家居板块：3Q行业承压更显龙头韧性，静待内销需求转好。23Q1-3/Q3家居板块营收同比+0.5%/5.2%，进入3Q以来，内销方面，终端接单情况整体偏弱，预计主因消费降级叠加部分装修需求延迟释放，整体景气度环比有所下行；外销方面，由于经历较长时间去库存后，海外需求3Q已现回暖。整体来看，具备出口业务的软体企业3Q整体改善幅度优于定制板块，23年Q3软体/定制板块营收分别+8.7%/+3.2%。利润端来看，23Q1-3/Q3家居板块归母净利分别同比+9.0%/9.7%,在原材料成本逐步回落叠加降本增效持续推进的情况下，板块...

标签：轻工家居造纸

轻工造纸行业2023年中报回顾总结：行业格局持续优化，Q2盈利表现更好.pdf

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2023/09/22
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申万宏源研究

轻工造纸行业2023年中报回顾总结：行业格局持续优化，Q2盈利表现更好。家居：Q2盈利表现超预期，行业持续整合。1）定制家居：零售为主要增长驱动，23Q2利润表现优异。收入端：23Q2增长主要拉动力来自零售，其中整装新渠道高增，抓住消费力疲软下追求性价比流量；二线企业扩品类、套餐营销带动客单价向上；23Q2大宗业务呈现恢复态势。利润端：Q2业绩表现超预期，盈利能力大幅改善。主要原因在于：1）2022Q2受疫情影响，收入费用投放存在错配，利润率基数低；2）2023年以来原材料均延续降价趋势；3）家居企业供应链优化，如SKU减量提质、生产效率提升等；4）各家企业着力强化费用控制，费用率明显降低。2...

标签：轻工造纸轻工造纸

欧克科技研究报告：造纸设备龙头企业，跨界进入隔膜设备新领域.pdf

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2023/09/18
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华安证券

欧克科技研究报告：造纸设备龙头企业，跨界进入隔膜设备新领域。锂电隔膜行业高景气持续：受益于新能源汽车和储能需求的快速发展，全球锂电池出货量迅速增长带动锂电隔膜行业加速扩张。目前中国已经成为全球锂电隔膜供应的主要力量，占据全球接近八成的出货量。设备“卡脖子”问题突出：国内锂电隔膜企业持续扩张，但湿法设备大多依赖国外厂商进口，价格高昂且供应量受限。一线隔膜厂商锁定海外厂商设备产能，二三线隔膜厂商设备制约明显，行业激烈竞争下降本增效需求显著，设备国产替代前景广阔。公司强势进军设备领域，助力国产化加速：公司造纸设备和包装材料与湿法隔膜具有共性技术，凭借多年研发经验，强势进军锂电...

标签：欧克科技造纸设备隔膜设备隔膜造纸

造纸行业2023年中期投资策略：挖掘企业Alpha，关注林业碳汇主题性机会.pdf

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2023/07/05
233
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申万宏源研究

造纸行业2023年中期投资策略：挖掘企业Alpha，关注林业碳汇主题性机会。2023年以来CCER审批开放事项持续推进，年内审批窗口有望开放：2023年底前需进行第二个碳排放履约周期清缴，碳抵减指标整体供应偏紧，催化CCER审批窗口开放必要性；2023年6月全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目实现顺利验收。林业碳汇为国家认证的CCER碳抵减指标，为实现“碳中和”的重要抓手：2021年《碳排放权交易管理暂行条例（试行）》明确指出，林业碳汇项目为国家核证自愿减排项目；林业碳汇利用森林储碳功能，通过植树造林等方式获得储碳增量，为推进碳中和过程中唯一可实现的负排放...

标签：造纸林业碳汇投资策略

轻工造纸行业2023年中期策略报告：预期低位，重视超额.pdf

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2023/06/28
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国泰君安证券

轻工造纸行业2023年中期策略报告：预期低位，重视超额。维持轻工板块增持评级。轻工板块目前整体预期低位，回顾2023年上半年，由于地产政策变化及地产小阳春催化的估值修复行情已结束，2023年下半年应更重视个股的超额收益机会。家具板块：市场关注的焦点重回政策端，更大力度的政策是“弱现实弱预期”到“弱现实强预期”的催化剂。当前家具板块再度处于低估区间，具备估值修复的前提，能否出现β行情，可能取决于是否会有力度超预期的政策。短期而言，基本面相对更优的公司在股价上跑出了α。更长期的维度上，“整装”&&...

标签：造纸轻工中期策略

造纸行业2023年中期策略：盈利复苏可期，库存周期拐点临近.pdf

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2023/06/26
193
6
国盛证券

造纸行业2023年中期策略：盈利复苏可期，库存周期拐点临近。周期判断：国内库存周期拐点临近，海外库存逐步去化、节奏缓慢。1）国内：造纸行业仍处主动去库周期，结合库存周期及领先指标，2023Q3-Q4库存周期有望转入被动去库阶段。2）海外：欧美经济仍然面临压力，且需求复苏动力不足，预计本轮主动去库大概率贯穿2023年全年。纸浆：浆价短期底部盘整，中期供需弱平衡。短期来看，浆厂成本线有支撑、纸企加大纸浆采购，浆价有望底部反弹，但未来1-2个季度纸浆供需矛盾将进一步放大，我们预计浆价年内维持低位盘整，预计针叶浆、阔叶浆价格中枢为550-600美元/吨、400-450美元/吨。中期来看，我们预计202...

标签：造纸中期策略

轻工行业2023年中期策略：家居造纸底部机会，掘金高增低估和股息率个股.pdf

3积分
2023/06/12
145
2
浙商证券

轻工行业2023年中期策略：家居造纸底部机会，掘金高增低估和股息率个股。板块估值进入历史底部，基本面承压已充分定价，推荐布局。短期催化关注：地产政策或有催化；618家居零售回暖；Q2业绩兑现高确定性；下半年低基数。核心推荐欧派家居（对应23年PE为19.3X，下同，经历组织调整后将重新焕发增长活力），顾家家居（15.1X，一体化整家+中低端产品矩阵放量有望超预期），志邦家居（11.9X，南下战略+整装/门墙高增），索菲亚（11.3X，卫浴/门窗新品发布、整装/米兰纳高增），慕思股份（16.9X，套餐战略客单值提升明显、渠道营销优化），喜临门（14.5X，费用投放优化，社区/样板间新流量渠道开拓...

标签：轻工造纸家居中期策略

造纸行业专题报告：迎接新周期，探讨浆价见底后的演绎.pdf

3积分
2023/05/15
286
10
民生证券

造纸行业专题报告：迎接新周期，探讨浆价见底后的演绎。海外需求疲软叠加产能投放，木浆价格快速下降。2023年5月Arauco针叶浆/阔叶浆报价分别为680/475美元/吨，距高点分别下降32.7%/46.3%。主因Arauco156万吨以及UPM210万吨阔叶浆产能投产，阔叶浆价格迅速下降。欧元区PMI持续下降，美国自2022年11月开始PMI一直处于50枯荣线以下，欧美下游需求疲软，目前浆价已接近19年阔叶浆底部价格（455美元/吨）。文化纸价格保持坚挺，盈利水平上升。截至5月9号，双胶纸/铜版纸价格分别为6200/5800元。双胶纸/铜版纸毛利率分别为24.55%/20.71%，不过考虑到纸...

标签：造纸

轻工制造行业分析：家居零售为王逻辑不变，造纸盈利修复趋势确定.pdf

5积分
2023/05/08
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兴业证券

轻工制造行业分析：家居零售为王逻辑不变，造纸盈利修复趋势确定。轻工制造板块行情跑输大盘，估值中枢下移：2023年初至4月28日轻工制造板块下跌1.34%，同期沪深300上涨4.07%，板块走势跑输大盘。分子板块看，包装印刷上涨0.54%，家居用品、造纸、文娱用品、个护用品分别下跌0.74%、2.05%、5.53%、7.11%。截至4月28日，轻工制造行业估值下移7.18%，同期沪深300估值上移7.88%，其中包装印刷、个护用品估值分别上涨16.99%、81.33%，造纸、文娱用品、家居用品估值分别下跌10.08%、13.69%、14.60%。轻工行业营收、利润受疫情影响有所波动：2022年轻...

标签：轻工制造家居零售家居造纸

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