纸浆专题研究:浆系造纸盈利处上调通道.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2021/02/09
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纸浆专题研究:浆系造纸盈利处上调通道!短期由于南非罢工、全球疫情等原因,全球纸浆供给相对偏紧;根据我们不完全统计,预计20年木浆供给减产共计约120万吨,其中阔叶浆减产65万吨、针叶浆减产55万吨。中期我们估算21-23年实际新增产能分别约400、340、165万吨,相对宽松。浆纸一体化,木浆自给率达90%,充分享受纸浆高自给率带来的盈利弹性;融资租赁持续压缩,预期20年压缩至90亿,21年压缩至65亿以下;保守估计21年晨鸣造纸板块利润42亿元,对目前应5.8X,考虑后续纸价提涨,盈利仍有上修空间。
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