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越南股市专题研究：迈向现代化的越南股市.pdf
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- 2023/12/13
- 226
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- 国信证券
越南股市专题研究：迈向现代化的越南股市。越南出口额占GDP比重达90%以上，是典型的外向型经济，相较而言，我国出口额占GDP比重为20%左右；越南的消费支出占GDP比重达64%，是主要的贡献项（虽然出口占比较高，但进口额较大导致净出口占比不高），相较而言，我国消费支出占GDP比重为53%。
标签：股市
2024年A股市场策略：变局与新篇，新航海时代.pdf
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- 2023/12/13
- 147
- 2
- 华创证券
2024年A股市场策略：变局与新篇，新航海时代。A股有望走出23年业绩下行及流动性抑制的至暗时刻，展望24年短周期库存触底对冲长波萧条，弱通胀下业绩企稳，结构胜总量，全球都回不到2019，变局已在发生，直面创新的2035，政策在稳与进的平衡木倾向于后者，机构重仓的调整才开启，新航海时代高股息底仓+科技进攻。周期：回不去的2019，直面创新的2035。未来2年全球仍处第五轮康波萧条，预计增长中枢下移，美国面临高利率下的地产收缩，中国人口压力冲击地产需求。全球大选年，效率和公平、发展和安全的天平向后者倾斜，长中周期向下压制短周期库存向上弹性有限。面向2035科技革命驱动康波从调整走向回升，中国作为...
标签： A股股市
2013-2015年股市专题分析：转型之风散迷雾，改革之灯明暗夜.pdf
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- 2023/12/08
- 53
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- 申万宏源研究
2013-2015年股市专题分析：转型之风散迷雾，改革之灯明暗夜。2012-2015：转型之风散迷雾，改革之灯明暗夜。2012年后中国GDP增速破8，但管理层仍将调结构放在了稳增长的前面。在经济由高速向中高速增长切换的时段中，A股却迎来史上最壮观的一轮牛市。新经济几经酝酿后扬帆启航，改革的种子在播种多年后生根发芽，A股经历了从创业板牛到价值牛再到全面牛市的过程。在这个转型与改革并行的年代，一些公司踏上了时代的快车道，乘风而起。创业板（2013）：一枝独秀。2013年市场风格切换，股市行情出现极致的分化，全年创业板指数上涨82.7%，而上证指数却下跌6.7%。产业趋势上，智能手机渗透率的提升为移...
标签：股市
A股投资者行为专题：美股市场定价结构解析.pdf
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- 2023/12/06
- 128
- 4
- 中信证券
A股投资者行为专题：美股市场定价结构解析。对冲基金在美股定价过程中话语权很大，散户对流动性的贡献不断增加。1）相较于A股，美国股市的参与者种类更多、生态系统更加复杂。首先，做市商是美国股市重要的参与者，其双边报价使股票存在买卖价差；其次，除交易所市场外，以暗池为代表的场外另类交易系统非常活跃，根据CboeGlobalMarkets的数据，美国股市40%以上的交易发生在场外；再次，美股可以在任何交易所或场外交易而不受上市地点的限制，其交易需要综合考虑场内与场外的大量信息并形成全国最佳买卖报价；最后，美国允许场内和场外各个交易渠道开展竞争来提高自身流动性，订单流付款、费率折扣等抢夺订单的手段层出不...
标签： A股股市美股
2024年港股市场投资展望：休养生息.pdf
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- 2023/12/05
- 314
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- 建银国际
2024年港股市场投资展望：休养生息。若今年底恒指收盘低于19781.41点，港股将出现历史上首次连续四年下跌，目前看这种可能性颇高。结合估值和流动性分析，港股已呈现明显的中长期底部特征。2024年有望进入休养生息阶段，估值和盈利逐步修复，但未来需要更多利好政策及经济基本面的支持才能打开上行空间。随着美联储有望转入减息周期，美元美息回软将为人民币汇率和港股反弹提供有利条件。12月中央经济工作会议以及预计于明年初召开的二十届三中全会和3月人大政协“两会”将是重要的政策观察窗口。尽管如此，我们认为市场目前对2024年美国经济和联储减息的基础情景可能过度乐观：目前主流观点是美...
标签：港股股市
兼论股市熊转牛的拐点：从库存周期触底到经济触底需要多久？.pdf
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- 2023/10/30
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- 2
- 信达证券
兼论股市熊转牛的拐点：从库存周期触底到经济触底需要多久？库存周期：迎来触底回升的拐点。经验上，我国库存周期的底部在产成品存货同比0%左右，7月产成品存货同比降至1.6%，随后出现回升的迹象，基本符合这一历史规律。除此之外，我们还可以借助原材料库存周期与库存绝对水平的变化来更好地辨别库存周期的位置。原材料库存周期和产成品库存周期大的走势是一致的，但仔细研究两类库存周期会看到，原材料库存周期常领先于产成品库存周期。本次原材料补库始于2023年7月，产成品补库始于2023年8月。从库存绝对水平的视角，二季度末库存绝对值较低，企业存在回补库存的动力。8月，产成品库存水平环比增加0.9%，说明企业补库产...
标签：库存周期经济股市
2023年四季度A股市场策略：已过万重山.pdf
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- 2023/10/19
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- 南京证券
2023年四季度A股市场策略：已过万重山。一、市场复盘：延续弱势调整，成长风格领跌；二、宏观环境：经济触底回升，政策效能释放；三、大势研判：多重底部已现，偏好有望回升；四、投资策略：结构依然占优，等待时机切换。
标签： A股股市
第四季度A股市场投资策略：不建议过度聚焦美债，核心关注低PB分位数因子.pdf
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- 2023/10/08
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- 天风证券
第四季度A股市场投资策略：不建议过度聚焦美债，核心关注低PB分位数因子。1）6月初，300除金融指数的股债收益差再次来到-2X标准差附近，随即一些与总量经济相关的板块见到底部，比如港股、商品、周期股、300除金融的指数。目前，300除金融的股债收益差已经在-2X标准差附近震荡了接近4个月的时间。关于这个模型，大家目前问得最多的就是需不需要考虑美债利率的问题。2）美国8月职位空缺数量意外增至961万，远高于市场预期值880万，环比增加近70万；9月非农就业人口变动33.6万人，预期值17万人，前值18.7万人。另一方面，美国私人部门非农时薪季调同比增速仍然维持在4%以上，明显高于疫情前2-3%的...
标签： A股股市美债投资策略
日本股市实证经验：警惕高股息陷阱，90~00日本高回报个股有哪些特征？.pdf
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- 2023/08/28
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- 天风证券
日本股市实证经验：警惕高股息陷阱，90~00日本高回报个股有哪些特征？1、警惕高股息陷阱：高股息策略的两个本质问题。深度价值策略短中期交易逻辑：顺周期板块与高股息策略有较强的互斥关系，他们交易的是经济预期的不同方向。当股债收益差从+2X标准差向下的时候：稳定类高股息资产占优；当股债收益差从-2X标准差向上的时候：顺周期板块占优。深度价值策略短中期交易结论：目前股债收益差处于-2X标准差下方，参考美股长时间序列的经验，过去30年，美股股债收益差大幅度跌破-2X分别发生在00年科网泡沫破灭、08年金融危机、20年疫情，都是经济崩盘模式。除非我们也预期到年底中国经济会失速崩盘，否则大幅跌破-2X的概...
标签：股市
美股市场2023下半年策略：盈利普遍超预期，料2023H2演绎指数级行情.pdf
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- 2023/07/21
- 90
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- 艾德金融研究部
美股市场2023下半年策略：盈利普遍超预期，料2023H2演绎指数级行情。2023年H1纳指创阶段新高，经济向好振荡中推高指数：2023年H1，全球各大央行整体仍深陷加息进程中“难以自拔”。虽然成熟市场通胀数据持续回落，核心通胀的僵固性却依旧受到各大央行关注。因此，利率见顶预期即便抬升，也仍然难挡降息推演普遍推延。所幸在全球经济仍保有韧性的前提下，该等复杂预期的此消彼长对全球金融市场的冲击正逐渐降低。纳指在高通胀、美联储加息、银行业暴雷和债务上限危机的重重干扰下仍创下阶段新高，涨幅达31.73%。2023H2经济衰退迹象减弱，高通胀高利率高增长或长期存在：2022年3月...
标签：美股股市
欧洲股市新高后下半年将如何演绎：加息尾声欧股将偏向震荡，向上突破需等待催化因素.pdf
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- 2023/07/14
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- 国信证券
欧洲股市新高后下半年将如何演绎：加息尾声欧股将偏向震荡，向上突破需等待催化因素。欧洲主要股市上半年创新高，大盘成长风格相对跑赢，工业和可选消费领涨。2023年上半年，在通胀依然高企、欧央行持续加息的背景下，法国、德国和意大利等欧元区国家受益于能源危机缓解下制造业回暖、经济衰退程度好于预期等多重利好因素，股票指数接连创下历史新高，其中大盘成长风格股票受益于宏观经济回暖和稳定的高ROE而领涨全市场，从不同行业来看，工业和可选消费涨幅领先。欧股本轮行情主要由估值修复驱动，反映对此前过度悲观预期的扭转。我们拆分了本轮欧股行情的主要推动因素，估值修复占据主导力量，而盈利在经济基本面好于预期的情形下亦有所...
标签：股市
日本失去三十年经济与股市复盘.pdf
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- 2023/07/06
- 2660
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- 华福证券
日本失去三十年经济与股市复盘。1.“失去的三十年”指的是日本经济自1990年泡沫经济破灭开始，进入到持续三十年之久的低增长时代。主要表现有：①经济增速开始显著放缓，1990年代日本平均名义GDP增速仅为2.2%，2000年代为-0.6%，2010年代为0.8%。②后泡沫经济时代M2持续低迷，居民和企业部门通过削减债务减少杠杆，日本政府部门自1997年以来杠杆率持续飙升，采取大批财政刺激措施。③社会需求不足导致通胀长期处于低位，1988年日本净人均收入增长率见顶后快速下降，日本零售商业销售额同比增长率同样在1990年见顶，收入增速放缓、资产价格下跌、消费信心不足等因素导致...
标签：经济股市
2023年A股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本.pdf
- 8积分
- 2023/07/06
- 83
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- 中国银河证券
2023年A股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本。复盘上半年：（1）零和博弈背景下，大宗商品价格震荡；全球债券市场行情分化，中国国债到期收益率下行；美元指数呈现震荡迹象，和美元兑人民币走势高度相关；全球主要股指多数上涨，恒生指数表现不佳。（2）A股主要宽基指数表现分化，上半年整体走势波折；主题风格稳健，小盘和价值风格占优；行业收益分化，主线行情凸显。下半年面临的机遇与挑战：（1）国际视角：全球通胀回落但仍处高位，各国央行鹰派表态；地缘因素扰动市场表现，警惕通胀反复风险。（2）国内视角：下半年将开启经济复苏的第二阶段；CPI同比有望温和上行，PPI底部压力犹在；制造业景气水平改善，总需求提升仍...
标签： A股股市
全球资产配置国别风险与机遇报告之三：资产荒下的海外股市投资指南.pdf
- 4积分
- 2023/07/04
- 115
- 5
- 申万宏源研究
全球资产配置国别风险与机遇报告之三：资产荒下的海外股市投资指南。年初以来海外股市表现优异，投资者对海外权益投资关注度显著上升。从配置角度看，海外经济周期和货币政策周期与国内并不完全同步，而海外权益资产与国内权益资产也可形成有效补充。长期来看，海外股市投资具备分散组合风险的能力。A股与海外主流股市相关性长期偏低，过去10年A股与美股、日股、欧股相关性分别为0.21、0.2和0.21。多维度比较海外主流股市的战略配置特征：从长期风险收益特征来看，过去10年，印度股市（0.81）和美股（0.72）的收益风险比最高，其次是日股（0.64），新兴市场相对偏低（0.3以下）。从驱动力来看，美股、欧股、日股...
标签：资产配置股市投资指南
2023年中期股市展望：走向业绩驱动.pdf
- 3积分
- 2023/06/25
- 107
- 1
- 海通证券
2023年中期股市展望：走向业绩驱动。1.现状：低预期、性价比高；2.展望：风渐起，心随幡动；3.展望：高质量，科技消费。
标签：期股股市

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