2024年股市资金面展望：前平后高，熊牛转换.pdf

2024年股市资金面展望：前平后高，熊牛转换。我们预计 2024 年 A 股增量资金前平后高，下半年改善概率大。投资 端改革推动中长期资金布局，证监会鼓励保险公司长期投资，成为 2024 年关键增量。中国版平准基金或入场。资金供给方面，全球流动 性环境整体改善，内外资同步改善。资金需求方面，上半年限制政策 有望持续。下半年随着增量资金改善，低估值大盘股估值有望修复。

投资端改革进行中，促进中长期资金布局

证监会已推动改革，鼓励保险公司进行长期投资，增加股市资金流入。 资产荒时期，保险资金是 2024 年关键增量，保险资金的资产配置趋向 多元，政策引导下，权益类资产或迎来提升。随着政策落地，保险资 金迅速布局 A 股，成为稳定长期资金，有望为 A 股市场带来积极效 果。此外，近年来市场持续低迷，中国版平准基金备受期待。

资金供给方面，内外流动同步改善

美联储加息周期逐步结束的背景下，全球流动性环境有望整体改善， 强势美元预计将告一段落，外资流入。充分回调后 A 股配置性价比水 平凸显，公募受赎回潮影响潜在增量有限，投资收益率下行背景下， 保险资金后续有望积极买入。私募存量仓位仍处于低位，A 股回暖的 基础上具备充分加仓空间，融资资金则“随行就市”提供稳定增量。

资金需求方面，限制政策有望持续

今年 8 月以来，IPO、再融资、股东减持等领域限制政策陆续推出，为 保持政策效用的稳定持续发挥，相关政策有望在上半年持续；下半年 预计 A 股市场景气度逐步提高，但为发挥巩固效果，相关政策的收紧 预计持续。交易费用方面，2023 年政策指引明确降低资本市场交易成 本，明年有望保持印花税与交易佣金的低水平，降低交易成本。

预计 2024 年 A 股增量资金呈现前平后高，下半年改善概率大 增量资金不足是困扰当前 A 股走势的关键问题，历史上增量资金的变 化与市场节奏和风格息息相关。2024 年预计 A 股增量资金前平后高， 逐步改善，A 股上半年行情与今年下半年相近，市场存量博弈，缺乏 行情主线；下半年开始，预期利好验证下险资、北向等增量资金或将 大举入场，A 股有望转牛。届时可关注低估值大盘股估值修复机会。