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深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会。 2024年Q1新发债基数量与规模环比23Q4有所下降，但债基规模环比仍 上升2947亿至9.33万亿，中长期和短期纯债基金规模上升，混合债基 延续下滑。2024Q1新发基金242只，新发债基环比减少37只至83只， 占比有所回落。2024Q1新发行债券基金1818亿份，环比Q4有所下降， 但仍然创下了历年Q1的新高。Q1末公募基金总规模28.77万亿，环比 增加1.65万亿；其中债券型基金规模环比继续提升2947亿至9.33万 亿，而货币基金规模在连续2个季度环比下滑后大幅回升。在债券型基 金中，Q1中长期纯债和短期纯债基金规模分别增长2292亿、2110亿元， 指数债券型基金规模环比转为下降366亿元，混合债基规模继续下降。

中长期纯债基金创下近年来最佳单季表现，混合债基同样取得正收益。 Q1债券型基金加权平均净值上涨1.00%。中长债与短债基金Q1净值分 别上涨1.31%与0.92%；一级债基与二级债基Q1净值分别上涨1.16%与 0.62%。

从资产配置角度来看，Q1公募基金整体对债券的配置比例上升，债基、 纯债基金增持债券，混合债基减持债券，但配置比例被动提升。从券种 配置角度来看，短期与中长期债基增配信用债并减配利率债，混合债基 增配信用债和利率债、但减配可转债。从债基策略上看，Q4短债基金杠 杆率上升，而中长期纯债基金和混合型债券基金杠杆率下降；各类债基 久期普遍拉长，短期纯债基金久期增长最为明显；各类债基产品对低等 级信用债配置比例有所回落，其中混合型债券基金降幅最大。

从Q1公募基金的转债配置情况来看，债券与股票型基金转债配置比例 下降。全市场公募基金转债持仓向中等评级集中、对半导体与半导体生 产设备、资本货物、材料等板块增持幅度较大。分投资者类型来看，Q1 信托机构和券商资管增持转债，但公募与企业年金持仓下降。

从绩优产品季报看，对于中长久期利率和信用债资产的配置可能是 2024Q1超额收益的重要来源；在含权资产方面，绩优混合债券型基金侧 重配置银行、电力、消费、顺周期板块等，同时继续关注红利和成长类 资产。从其对后市的展望看，多数绩优混合债基季报中认为权益市场存 在结构性机会，强调红利稳定类资产、出口链和上游行业个股的投资机 会；纯债方面，绩优基金认为2024年二季度政府债券发行可能加速、财 政支出和信贷脉冲可能对债市存在一定影响，利率水平偏低且多头头寸 集中可能导致市场波动加大，汇率压力也会制约短期资金成本下行空 间，但地产和经济基本面上行弹性同样有限；信用方面以票息策略为主。

Q4绩优可转债基金在含权资产的仓位策略方面仍然存在差异，行业配置重点关注红利股息类资产，煤炭、原油、公用事业等行业板块。针对转 债估值，绩优可转债基金增配整股估值和转股溢价率偏低的转债品种， 增加债性品种的配置。同时，绩优可转债基金季报认为2024年二季度 权益资产赔率较高、估值有吸引力。