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主题投资方法论新编：新范式下的逐风者.pdf
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- 2023/11/23
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- 广发证券
主题投资方法论新编：新范式下的逐风者。引言：我们6.3发布23年中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》提出全球decoupling+国内资产负债表再平衡驱动新一轮投资范式变革！“杠铃策略”一端强调远景成长资产，赋予主题投资新的方法论内涵。近两年经济动能减弱、低利率环境中，“中特估”、AI等主题多次走出结构性行情，新范式下更加重视研判政策性、产业性影响。本篇旨在从“类、择、瞻、演、终”五方面打造全新主题投资方法论。第一，主题方法论之“类”：有哪些主题？如何寻找主题受益线索？（1）新型分类：摒弃旧分类...
标签：主题投资方法论投资
能源与材料行业产业2024年投资策略（商品篇）：拐点将至，商品先行.pdf
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- 2023/11/20
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- 中信证券
能源与材料行业产业2024年投资策略（商品篇）：拐点将至，商品先行。2023年下半年以来，尽管周期品价格整体下行导致板块配置难度加大，但随着降息预期的到来，全球流动性拐点来临。国内经济复苏预期以及长周期供给侧约束等因素对商品价格支撑作用仍然存在，多数产品价格有望在2024年随国内经济修复持续向好。我们聚焦黄金、原油、天然气、煤炭、铁矿石等重点商品，关注国内能源资源安全，重点推荐招金矿业、山东黄金、中金黄金、中国海油、中国石油、卫星化学、昆仑能源、兖矿能源、华阳股份及中煤能源、大中矿业等。展望2024年，全球宏观经济或迎来拐点，周期品需求有望得到提振：一方面，1万亿国债增发与中央财政赤字率提升有...
标签：能源投资投资策略
科创100指数投资价值分析：向创新要增长！向科创100要收益！.pdf
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- 2023/11/17
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- 安信证券
科创100指数投资价值分析：向创新要增长！向科创100要收益！今年以来，我们能够感受到以人工智能为代表的技术革命和产业浪潮正在汹涌而来，从短期来看，这场变革可能是资本市场的狂欢，与大众的生活相隔甚远，我们看到算力、芯片、光刻机、AIGC、元宇宙、智能驾驶、卫星互联网等等主题走马灯般轮换，也看到有许多投资者参与其中，在这轮科技成长主题投资的趋势中收获颇丰。但从长期来看，我们现在或许正在站一轮新技术创新周期和经济范式革命的新起点。本轮技术革命是始于2010年以中美为核心的人工智能、云技术、新能源时代，创新原则是个性化、服务化、协作化、人机交融。目前处于此次技术革命的技术导入到展开期的转折点，泡沫刚...
标签：投资
动物保健行业投资框架.pdf
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- 2023/11/16
- 184
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- 国信证券
动物保健行业投资框架。（1）动保行业属性：从后周期视角来看，若猪价景气上行，头部动保企业优质产品充分受益；从大单品视角来看，针对大疫病的新单品落地放量为研发型企业带来成长机会。（2）捕捉行业边际变化：一方面养殖规模化带动动保扩容，看好头部动保企业市占率提升；另一方面，强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代，尤其利好头部企业成长。选股思路（1）周期角度：猪价上行时，优选猪用产品领先且收入占比高的公司。（2）成长角度：疫苗拥抱大单品，优选研发与生产实力领先的头部企业；化药聚焦格局优化，优选兼具成本优势及综合服务能力头部公司。股价驱动因素一是猪价景气上行；二是核心大单品突破。
标签：动物保健投资框架投资
“资本新规”对银行资本水平和投资行为影响几何.pdf
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- 2023/11/14
- 142
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- 民生证券
“资本新规”对银行资本水平和投资行为影响几何。资本新规靴子落地。2023年11月1日，国家金融监督管理总局发布《商业银行资本管理办法》（以下简称资本新规），新资本办法将于2024年1月1日起正式实施。本文主要对新规相对现行的《商业银行资本管理办法（试行）》（以下简称现行办法）的变化做出梳理，并简要分析对商业银行可能产生的影响。提出差异化监管体系。资本新规按照商业银行调整后表内外资产余额、境外债务债权余额规模，将商业银行分为三档，针对不同体量、不同业务风格的银行，采用不同的监管要求。二级资本补充范围扩大。资本新规中，除了现行的超额贷款损失准备可计入二级资本，还规定非信贷资...
标签：银行投资
汇添富中证能源ETF投资价值分析报告：基于产业视角.pdf
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- 2023/11/13
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- 信达证券
汇添富中证能源ETF投资价值分析报告：基于产业视角。产能周期不足驱动能源大通胀，煤炭和原油步入一轮景气上行周期。2020年以来，受能源大通胀影响，煤炭、石油价格进入上行通道，涨势迅猛。从供需方面讲，能源价格上涨的直接原因是疫情缓和后供给恢复速度不及需求反弹，叠加俄乌冲突，能源资源供不应求，但其深层次主因是能源行业十年不景气，产能持续出清，即受到煤油气能源价格低迷以及环保政策影响，过去十年全球范围内传统能源巨头资本开支严重不足，21年以来的高能源价格也未能大幅带动资本开支积极性。与此同时，俄乌冲突加剧重塑全球能源格局，能源安全战略地位和能源经济替代性背景下，煤炭和原油相对竞争优势凸显。总体上，我...
标签： ETF 投资
新世界发展公司分析报告：积极投资布局把握市场机遇，业务优化调整着眼长远发展.pdf
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- 2023/11/03
- 689
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- 中信证券
新世界发展公司分析报告：积极投资布局把握市场机遇，业务优化调整着眼长远发展。公司是最早布局内地市场的资深港资地产开发商之一。新世界发展是领先的港资地产综合开发商，发展至今逾40年历史，覆盖物业发展、物业投资、道路、建筑、保险等多元业务内容，是最早布局中国内地市场的港资开发商之一，主要重仓大湾区，通过精选优质合作伙伴与内地诸多企业广泛开展战略合作拓展业务机遇。香港农地储备价值丰厚，内地核心区域聚焦布局。公司物业销售分部业绩回报水平总体较好，2023财年（2022年7月-2023年6月）公司物业销售营业收入273亿港元，同比57.2%，于中国香港和中国内地物业销售业绩利润率分别为20.3%、50....
标签：新世界发展投资
股权投资市场专题研究：股权市场发生结构性变化，战略新兴产业成为投资主线.pdf
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- 2023/10/27
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- 4
- 中信证券
股权投资市场专题研究：股权市场发生结构性变化，战略新兴产业成为投资主线。中国股权投资市场正经历几大结构性变化：1）美元资产流入减少，但中东资本加持有望接力；2）国资背景LP成为主流，产业资本亦扮演重要角色。展望后续，LP结构发生长期性改变可能对股权机构投资方向带来系统性影响，“投早、投小、投硬科技”将成为主流，战略新兴产业将愈发成为核心聚焦。后续建议持续关注：1）“强链补链”与供应链安全：半导体设备/零部件/材料、基础材料、核心元器件、基础软件、高端装备制造等环节；2）技术革新带来的创新增量：AI、机器人、卫星互联网、新能源低碳技术、生物技术等前...
标签：股权投资股权投资
主动权益投资新蓝海在哪里？.pdf
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- 2023/10/27
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- 申万宏源研究
主动权益投资新蓝海在哪里？2023年8月18日，证监会提出将加快投资端改革，放宽公募基金投资股票股指期权等品种的投资限制。当前距离上证50ETF期权上市已逾8年，而大部分主动权益投资者对于场内期权仍然比较陌生，政策限制和学习难度是重要原因。本文通过海内外比较以及国内复盘，论证期权是A股主动权益投资新蓝海所在，并详细讨论主动权益投资如何使用期权、改革管理模式。时值基金规模增速下滑，产品发行停滞，当下就是学习期权最好的时候。期权如何带来主动权益产品的革命：相比价值防御、成长alpha以及多元化，期权本质上是一种成本更低、与收益同源的风险缓释办法。1）海外长期的成长高ROE投资浪潮掩盖了期权的光芒。...
标签：投资
基于策略视角的金股投资组合逻辑探究.pdf
- 2积分
- 2023/10/26
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- 中国银河证券
基于策略视角的金股投资组合逻辑探究。宏观和市场周期：宏观与市场周期存在着密不可分的关系，通过对实体经济影响，传导至财务报表业绩，从而对二级市场股票价格带来影响，是带来市场波动的内因。美林时钟：美林时钟以经济增速与通货膨胀作为划分依据，将宏观经济周期划分为复苏、过热、滞胀、衰退四个阶段，不同资产在四阶段轮动中有不同的表现。但美林时钟在2008年经济危机后受到经济周期弱化以及政策因素的干扰有所失灵，我们对此进行了改进，以获得更有价值的大类资产配置框架：改进1，加入结构性因素；改进2，加入中国政策因素；改进3，加入货币信用划分周期因素等。产业生命周期：经典的产业生命周期理论可以分为萌芽期、成长期、成...
标签：投资
推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会：十载初折桂，百年新征程.pdf
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- 2023/10/23
- 120
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- 中国银河证券
推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会：十载初折桂，百年新征程。今年是“一带一路”倡议提出十周年，习近平总书记在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式上发表了题为《建设开放包容、互联互通、共同发展的世界》的主旨演讲。在总结十年一带一路发展历程和丰硕成果的基础上，首次提出“世界现代化”的长期目标；总结出了“一带一路”合作的三大发展方向：从亚欧大陆延伸到非洲和拉美；从“大写意”进入“工笔画”阶段；从硬联通扩展到软联通。未...
标签：一带一路投资
从日本三大人服巨头战略和战术看国内人服投资机会.pdf
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- 2023/10/11
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- 民生证券
从日本三大人服巨头战略和战术看国内人服投资机会。日本企业复盘：通过复盘日本的灵活用工行业，我们发现日本生长出了三类风格迥异的市值百亿元以上的灵工企业：1）Recruit：招聘起家，依托蝴蝶结模型逐渐进行多元化业务布局的综合在线平台，涵盖招聘派遣、婚礼、二手车、美食旅游等涉及生活和工作方方面面的业务。2）Persol：线下综合外包龙头。业务，业务主要聚焦人力资源，过去通过持续在人服领域内兼并收购使得市值一路增长，同时也因为过多的收购使得公司持续调整内部的业务架构，提升运营效率。3）Technopro：以工程师为核心，聚焦研发岗位的外包。公司持续开拓研发类岗位，包括医疗、IT、建筑，同时依托于公司...
标签：投资
北交所策略专题报告：北交所转板打通，关注投资新视角.pdf
- 3积分
- 2023/10/10
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- 开源证券
北交所策略专题报告：北交所转板打通，关注投资新视角。2023年10月8日北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板。对北交所发展来说，转板制度的推进有望打通北交所与沪深市场的估值对标，使得北交所企业迎来系统性重估，为资金寻找更多可能性，增加对于优质企业的吸引力，进而吸引更多增量资金进入市场，增强北交所市场的活跃度。公司角度先在北交所上市，待达到转板各项标准后在进行转板，或许可增加确定性节约上市时间和各项机会成本。转板开辟了一条独具特色的资本市场发展路径：北交所上市融资培育发展，如果企业愿意并具备相应资质，再转沪深市场，攻守兼备。投资人方面，转板可以让更多类型投资者参与其中，更好发挥市场的价值发现功能...
标签：北交所投资
从传统策略到深度学习的可转债投资.pdf
- 2积分
- 2023/10/10
- 149
- 2
- 民生证券
从传统策略到深度学习的可转债投资。可转债是一种在一定条件下可以转换为发行公司股票的债券。可转债市场近年来不断扩容，交易投资活跃，量化策略有广阔应用前景。截至2023年9月，存量可转债数量已超过500只，可转债余额也突破8000亿，市场成交额20日移动平均超过500亿。可转债传统投资策略有衰减迹象。双低策略通过投资双低指标较低的转债，寻找相对正股偏低估并且价格不高的可转债进行投资。双低策略历史上绝对收益和超额收益显著，但自2022年以来整体超额收益逐渐衰减，策略有失效迹象。隐波策略寻找转债期权价值相对于理论价值偏低的转债进行投资，本质也是利用转债的估值。隐波策略历史表现出色但近年来超额收益也有衰...
标签：可转债投资
银行业投资观察：从量变到质变，绝对收益行情继续.pdf
- 3积分
- 2023/09/25
- 100
- 0
- 广发证券
银行业投资观察：从量变到质变，绝对收益行情继续。本期跟踪：区间：20230918-20230922。涨幅方面，本期银行（中信一级行业）板块整体上涨1.56%，跑赢万得全A（剔除金融石油石化）1.48个百分点，本周A股表现较好的主要为股份行，涨幅较大的个股有兰州银行（上涨6.31%，排名第1）、农业银行（上涨3.46%，排名第2）、张家港行（上涨3.42%，排名第3）。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.80X，最新市净率0.55X（LF）。相对估值方面（银行/Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.17，最新相对市净率为0.25，均处在历史较低水平；换手率：...
标签：银行投资

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