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产业趋势和主题投资跟踪：根据最新定义，应重点关注新质生产力的哪些方向？.pdf
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- 2024/03/11
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- 招商证券
产业趋势和主题投资跟踪：根据最新定义，应重点关注新质生产力的哪些方向？政策专题方面，近期政府工作报告聚焦新质生产力，当前应主要关注新质生产力的哪些方向？主题投资方面，当下A股主要有Sora大模型、AI硬件和机器人三个投资机会。中观数据方面，全球AI网站访问量涨跌分化；国产新能源销量整体下跌；光伏新增装机量同比增速下降，电网和电源建设稳步开展。【政策专题】根据最新定义，应重点关注新质生产力的哪些方向？近期召开的两会再次聚焦新质生产力，新质生产力无疑将成为未来政策的主要发力方向。通过回顾了新质生产力的重要表态后，我们认为：1）从主要内容来看：新质生产力主要包含战略性新兴产业及未来产业两大板块。2）...
标签：生产投资
银发经济蓝海下的投资脉络.pdf
- 6积分
- 2024/02/27
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- 华泰证券
银发经济蓝海下的投资脉络。我国处在人口结构转变的关键时期，2022年65岁及以上人口占比14.9%，首次超过14%。从老年人口占比、平均年龄、老年抚养比、人口负担率等指标分析，目前我国的老龄化水平与日本1990s中期、韩国2015年左右接近。参考海外经验，老龄化与经济增速、通胀水平、资本形成增速负相关，与收入水平正相关，但需要注意对通胀和全要素生产率的影响并非线性。此外，老龄化过程中通常伴随着经济引擎向消费的切换和长端利率中枢下行，复盘日韩欧老龄化程度加深过程中权益市场表现，医药、科技、消费占优，与产业结构的变化基本匹配。需求端：关注政策支持和老年人生活/精神需求增长的方向《意见》围绕增进老年...
标签：银发经济投资
2024年投资展望：算法进步+应用落地，商业闭环逐步形成.pdf
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- 2023/12/27
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- 中信证券
2024年投资展望：算法进步+应用落地，商业闭环逐步形成。作为全球科技产业2023年最大的惊喜，伴随算法持续进步、应用场景逐步落地等，GenAI有望继续成为2024年科技产业发展核心主线之一，并相应影响全球企业IT支出总量&结构、半导体&硬件行业需求，以及互联网公司运营效率等。更智能的模型、多模态、推理成本下降等料将成为AI行业2024年主要突破的技术方向；底层算力需求结构、产品形态、市场格局等亦有望跟随发生调整，并推升短期不确定性；应用场景作为AI产业商业化闭环的最终一环，AIPC/手机、AI+软件、自动驾驶&机器人、互联网等有望成为2024年主要落地的方向。我们持续...
标签：投资
策略深度报告：各区域优势产业链投资地图.pdf
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- 2023/12/22
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- 国信证券
策略深度报告：各区域优势产业链投资地图。背景及前提：房地产投资走弱、高技术制造业投资增加，区域发展存在特点，应因地制宜发展。我们挑选出采矿业、轻工业、重化工业、高端制造业对应的主营业务收入，并仔细分析了不同省份的情况，重化工业和高端制造业的壁垒相对更高一些，广东、江浙一带在上述产业有优势。具体投资逻辑：1）从中特估视角下出发，通过对央国企公司基本面（盈利能力）情况，来识别优质国央企。（2）从区域发展理念来看，可以看公司所处地域政策支持持续性情况，以及当前区域的产业集群效应情况判断企业未来成长潜力。
标签：投资
推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会：十载初折桂，百年新征程.pdf
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- 2023/10/23
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- 中国银河证券
推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会：十载初折桂，百年新征程。今年是“一带一路”倡议提出十周年，习近平总书记在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式上发表了题为《建设开放包容、互联互通、共同发展的世界》的主旨演讲。在总结十年一带一路发展历程和丰硕成果的基础上，首次提出“世界现代化”的长期目标；总结出了“一带一路”合作的三大发展方向：从亚欧大陆延伸到非洲和拉美；从“大写意”进入“工笔画”阶段；从硬联通扩展到软联通。未...
标签：一带一路投资
从日本三大人服巨头战略和战术看国内人服投资机会.pdf
- 7积分
- 2023/10/11
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- 民生证券
从日本三大人服巨头战略和战术看国内人服投资机会。日本企业复盘：通过复盘日本的灵活用工行业，我们发现日本生长出了三类风格迥异的市值百亿元以上的灵工企业：1）Recruit：招聘起家，依托蝴蝶结模型逐渐进行多元化业务布局的综合在线平台，涵盖招聘派遣、婚礼、二手车、美食旅游等涉及生活和工作方方面面的业务。2）Persol：线下综合外包龙头。业务，业务主要聚焦人力资源，过去通过持续在人服领域内兼并收购使得市值一路增长，同时也因为过多的收购使得公司持续调整内部的业务架构，提升运营效率。3）Technopro：以工程师为核心，聚焦研发岗位的外包。公司持续开拓研发类岗位，包括医疗、IT、建筑，同时依托于公司...
标签：投资
策略深度研究：居民投资、资金流向和股票市场提振.pdf
- 6积分
- 2023/09/18
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- 国信证券
策略深度研究：居民投资、资金流向和股票市场提振。海外居民资产配置变迁分析：本文梳理了具有代表性的美国、欧洲、日本的居民资产配置情况，以及其发展变迁历史。由于投资习惯和市场所处阶段的差异，各国居民资产配置的结构存在明显差异，大致可分为四种：一是住宅和土地在居民资产结构中占比较大，代表国家为法国、德国；二是非存款类金融资产占主导地位，代表国家为美国、瑞典；三是金融资产与非金融资产占比相对均衡，代表国家是英国和加拿大；四是偏好持有通货和存款，代表国家为90年代以来的日本。重点关注国外储蓄存款大幅增长时资产配置情况：2020年疫情后由于美国政府大量的财政补贴导致了个人收入激增，同时由于疫情对线下消费活...
标签：股票投资资金流向
浙商金工基本面量化系列合集：行业基本面量化投资框架.pdf
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- 2023/08/18
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- 浙商证券
浙商金工基本面量化系列合集：行业基本面量化投资框架。我们认为，清晰的逻辑架构是基本面量化最重要的特点和优势，对行业盈利预期核心驱动要素进行指标映射是基本面量化策略构建的重心。据此，我们已针对近20个行业构建了基本面量化模型框架，细分策略均可实现相对基准的稳定超额收益。基本面量化框架理念：清晰的逻辑架构是基本面量化最重要的特点和优势，对行业盈利预期核心驱动要素进行指标映射是基本面量化策略构建的重心。区别于机器学习等“黑箱”模型，基本面量化模型最重要的特点及优势即为其具备清晰、符合主观认知的逻辑架构，这也使得其样本外应用时出现过拟合的可能性较低。而为了实现一个有效的基本面量...
标签：量化投资投资框架投资
通信行业2023年中期投资策略：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向.pdf
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- 2023/07/06
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- 国信证券
通信行业2023年中期投资策略：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向。行情回顾：板块估值显著修复，跑赢大盘。截至6月30日，2023年上半年沪深300指数跌幅1.17%，通信（申万）指数涨幅44.14%，跑赢大盘，实现超额收益45.31%，在申万各一级行业中排名第1名。细分板块来看，光器件光模块领涨，半年度涨幅超过200%。估值层面，截至6月底，通信行业估值已超过近十年中位数水平，显著修复。通信行业2023年中期布局思路：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向聚焦算力主线：AI成为新一轮算力基础设施建设的核心驱动力，海外及国内智算中心建设需求有望持续放大。核心基础设施（服务器、光模块与交换机板块）景气度持续...
标签：通信投资策略投资
2023年下半年投资策略：慢复苏下市场或开启“慢牛”.pdf
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- 2023/06/25
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- 国联证券
2023年下半年投资策略：慢复苏下市场或开启“慢牛”。弱复苏或延续，市场有望开启“慢牛”年初至今全球权益市场分化，海外股指多数上涨，而A股和港股市场却震荡下行。横向比较而言，年初至今A股、港股相较其余国家权益市场估值回调较大，配置性价比逐步提升。纵向比较而言，债市年初至今走牛，沪深300估值仍处近5年均值下方，股债收益利差重回-2倍标准差区间。除了宽基指数出现回调外，年初至今A股市场赚钱效应较差，主动投资较难跑赢指数。这一现象或与经济弱复苏、市场资金存量博弈有关，二者互相影响。资金层面，年初至今偏股基金新发行遇冷、净值回撤、配置仓位下降等；北向资...
标签：投资策略投资
2023年中期策略展望：新投资范式，拥抱确定性！.pdf
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- 2023/06/05
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- 广发证券
2023年中期策略展望：新投资范式，拥抱确定性！站在新一轮投资范式起点。A股没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。16-17年“以龙为首”、19-20年“DCF确定性溢价”、21年“景气投资”，22年11月至今“反转策略”。23年我们持续强调“买变化”—22年10月底形成的“估值沟壑”驱动我们提示“反转策略”，A股占优交易因子：低PB、低波、ΔG、高股息。俄乌冲突后全球脱钩不确定性上升，资金切向安全性资产，...
标签：中期策略投资
银行行业2023年中期投资策略：经营分化延续，主推优质银行.pdf
- 6积分
- 2023/06/05
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- 招商证券
银行行业2023年中期投资策略：经营分化延续，主推优质银行。2023年一季度，商业银行净利润增速仅1.3%，接近零增长，处于近年来的低位。主要是由于净息差大幅收窄。一季度商业银行净息差仅1.74%，同比下降了23BP。业绩分化仍然延续，大行股份行业绩增速较低迷。23Q1江浙优质银行大多延续业绩高增长，江苏及杭州银行最为突出，盈利增速均明显超过20%。股份行大多营收负增长，归母净利润增速下行。23Q1四大行盈利增速低迷。中长期经营挑战不小。总人口下降，劳动人口早已见顶，未来5-10年经济增长或进入低速时期，逐步进入低利率甚至极低利率时代。人口下降彻底改变诸多行业，地产及基建大时代或已结束，中长期...
标签：银行投资策略投资
2023年下半年投资展望：周期新解.pdf
- 6积分
- 2023/06/01
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- 交银国际
2023年下半年投资展望：周期新解。面对全球流动性大变局，央行仍将是全球宏观及市场的主要推力，这是最大的beta所在，这正是我们对下半年分析的主线所在。市场预期基于的货币政策分析框架依然陷入以往周期的窠臼，我们则融合了传统周期性因素与结构性变化来捕捉货币政策脉动，进而对下半年宏观、市场更好进行研判。复盘2023上半年：上半年市场整体修复。大部分风险资产，尤其是以发达市场为主的股市，均有修复；各国股市均值回归特征明显；中国股市整体表现平平，内部板块分化明显，金融能源板块领跑，大消费类板块垫底。从基本面自上而下看2023下半年：全球周期继续回落，下半年有可能回落至经济周期底部附近，但在&ldquo...
标签：投资
制造产业2023年下半年投资策略：周期+创新蓄势，静待业绩估值花开.pdf
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- 2023/05/29
- 198
- 6
- 中信证券
制造产业2023年下半年投资策略：周期+创新蓄势，静待业绩估值花开。在科技领域人工智能高潮迭起和出行消费创下高峰的2023年上半年，制造产业呈现出显著的强预期和弱现实之差，局部渐进弱复苏为上半年制造业主题，而众多不利因素则有望在下半年得到缓解。尽管整体存在预期差，但局部亮点充足，主要受益于技术迭代、AI赋能、周期向好等方面，且2022年及2023年一季度制造产业不乏业绩大超预期的上市公司。展望下半年，预期差将逐渐收窄，一方面是市场的较高预期回落，更主要的是制造产业景气度的实际回升，一致预期重构后下半年将形成新的投资动能，业绩稳健及向好的行业及个股将率先受益。从制造产业整体来看，局部渐进弱复苏为...
标签：制造投资投资策略
汽车产业行业2023年下半年投资策略：中国实力，全球开花.pdf
- 9积分
- 2023/05/29
- 353
- 10
- 中信证券
汽车产业行业2023年下半年投资策略：中国实力，全球开花。乘用车总量：内需承压，出口向好，重点关注结构性机会。根据中汽协数据，2023年1-4月，我国乘用车行业批发销量695万辆，同比+6.9%，零售销量560万辆，同比-1.1%。其中，新能源乘用车批发销量210万辆，同比+42%，新能源渗透率提升至30.2%。汽车行业年初受购置税减免和新能源补贴退出影响，呈现需求疲弱、竞争加剧的现象，叠加RDE测试法规即将执行带来的去库存压力，行业23Q1出现了较大烈度的价格战。考虑到汽车需求正在逐步走出透支期，且RDE测试法规新增半年过渡期，我们认为行业当前已经走出最差时刻，有望从5月起逐步恢复正常。我们...
标签：汽车投资投资策略

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