德赛西威研究报告：四问四答，再看德赛西威投资价值.pdf
- 上传者：一树梨花
- 时间：2024/02/27
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德赛西威研究报告：四问四答，再看德赛西威投资价值。疑问 1：OEM 全面自研智驾平台会成为主流么？OEM 自研智驾域控 可以获取更多价值量和自主权，但成本亦是高昂，除了研发周期长、底 层 knowhow 积累以及经济性显著弱于中立第三方之外，从量化分析投 入成本来看：（1）全栈自研智驾域控，预计需要年化投入强度约 15 亿 元，对应 OEM 每年总研发投入强度预计需在百亿元以上；（2）考虑到 OEM 将算法作为核心差异化卖点，更现实的情况是芯片不自研、算法 中低强度自研，此时预计需年化投入强度约在 6 亿元以上，对应 OEM 每年总研发投入强度预计 40-60 亿元以上，考虑到自研初期效率低， 叠加同步多产品线研发、可能的失败等额外成本，实际的智驾域控自研 年化投入强度预计显著高于前述测算结果。因此，远期来看，对于绝大 多数的 OEM，我们预计与 tier1、第三方软件商的合作应该会是主流。
疑问 2：华为智驾放量，对其他 tier1 挤压会加剧么？我们在前期报告 《从华为看汽车智能化国产方案对产业格局的重塑》中提出，华为智驾 方案优势与挑战同样明显。中短期来看，降本+产品迭代等驱动下，华 为进军汽车产业显著依赖传统 Tier1；长期来看，华为智驾方案影响有 待观察，需重点观察 OEM 合作伙伴生态，如果未来 OEM 伙伴集中在 赛力斯、长安等车企，初始影响范围相对较小，但如果后续有更多主机 厂入局其中，华为系 Tier1 具备成为“行业性技术平台”的潜力。此外， 我们还对 2024 年盈利能力、出海等主题进行讨论，请参阅正文。
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