能源与材料行业产业2024年投资策略（商品篇）：拐点将至，商品先行.pdf

上传者：方*
时间：2023/11/20
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能源与材料行业产业2024年投资策略（商品篇）：拐点将至，商品先行。2023 年下半年以来，尽管周期品价格整体下行导致板块配置难度加大，但随着降息预期的到来，全球流动性拐点来临。国内经济复苏预期以及长周期供给侧约束等因素对商品价格支撑作用仍然存在，多数产品价格有望在 2024 年随国内经济修复持续向好。我们聚焦黄金、原油、天然气、煤炭、铁矿石等重点商品，关注国内能源资源安全，重点推荐招金矿业、山东黄金、中金黄金、中国海油、中国石油、卫星化学、昆仑能源、兖矿能源、华阳股份及中煤能源、大中矿业等。

展望 2024 年，全球宏观经济或迎来拐点，周期品需求有望得到提振：一方面， 1 万亿国债增发与中央财政赤字率提升有利于纾缓地方财政压力，稳增长政策不断落地下国内经济有望持续修复；另一方面，终端需求回落及经济下行压力增大背景下美欧或于 2024 年年中前后开启降息并与主动补库周期形成向上共振，同时日本、印度有望贡献全球经济增长新动能。

重点商品 2024 年展望：2024 年，我们关注宏观环境扰动可能引起的商品价格变化，重点梳理黄金、原油、天然气、煤炭、铁矿石的供需、库存等影响因素，并对 2024 年价格做出基本展望。对于黄金价格，我们认为 2024 年仍有望维持高位震荡，关注降息预期带来的催化；对于原油，我们认为 2024 年供应端减产及地缘事件影响较大，全年布伦特期货价格有望维持 80-90 美元/桶高位震荡；对于天然气，我们认为远期供应逐步增多，价格有望在低位震荡；对于煤炭，我们认为 2024 年行业景气有望维持高位，煤价整体呈现高位波动；对于铁矿石， 2024 年供需略宽松，中枢价格有望在 100-110 美元/吨。