商业洞察 - 报告精读

A股2021年中报深度分析：“供需缺口”仍在，布局结构性扩产

广发证券
2021/09/08
1112

A股2021年中报深度分析：“供需缺口”仍在，布局结构性扩产。剔除低基数效应后，中报盈利环比改善，“市值下沉”延续。A股非金融中报利润同比增速78.72%（一季报165.14%），剔除基数效应后，中报利润同比增速37.98%（一季报31.94%）。中游制造利润贡献扩张，未受上游涨价影响。中小市值公司中报业绩增速弹性更大，继续验证“市值下沉”。中性假设下，预计A股剔除金融全年盈利增速超50%。

标签： A股投资策略

白云机场深度报告：安全边际充足，困境反转可期

浙商证券
2021/09/07
752

白云机场深度报告：安全边际充足，困境反转可期。白云机场是粤港澳大湾区核心空港，我们认为疫情并未改变其变现流量而实现盈利的核心商业模式，中长期具备较高成长性和业绩弹性。公司市场风险已基本释放，在9月出行市场边际向上的大背景下，基于当前1.29倍PB接近历史估值底部1倍PB、当前股价低于公司向大股东定增价的8.2%两层安全边际，结合免税协议谈判有望落地、有税商业有望迎来重奢入驻两大催化剂，我们认为布局正当时。

标签：白云机场航空运输免税店

慕思股份专题研究：健康睡眠系统龙头，产能扩张驱动成长

国元证券
2021/09/05
1272

慕思股份专题研究：健康睡眠系统龙头，产能扩张驱动成长。公司成立于2004年，致力于人体健康睡眠研究，从事整套健康睡眠系统的研发、生产及营销。目前公司旗下拥有歌蒂娅、PAULY和慕思助眠等高端寝具系列品牌矩阵，主要产品包括中高端床垫、床架、床品等。根据红星美凯龙、居然之家的销售排名数据，慕思床垫在国内市场销售排名第一。

标签：床垫

专精特新产业深度研究：“开箱”专精特新小巨人

华泰证券
2021/09/05
1143

专精特新产业深度研究：论空间，“开箱”专精特新小巨人。作为新兴产业链比较报告的首篇，我们在本文中聚焦新兴产业链比较的两大底层要素——空间与格局。与现存的主流研究不同，我们更注重策略视角的纵向拉伸和垂直下沉，将半导体、云计算与光通信、机器人、航空装备、智能汽车、CXO、生物育种、锂电、光伏、风电十大产业链及其115个细分环节进行面板数据对比，探讨国产替代与龙头进阶的潜在领域。

标签：投资策略新兴产业半导体

中国市场未来底层投资逻辑：“安全”+“发展”

五矿证券
2021/09/05
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中国市场未来底层投资逻辑：“安全”+“发展”。中国将加快构建新发展格局，推动经济高质量发展。（1）以“制造业”立国，科技创新驱动为核心：中国将学习“德国”制造业强国模式，以科技创新驱动为核心，重点发展高端制造业，走以制造业发展推动整体经济高质量发展的道路。（2）以新能源为抓手：随着经济增长不断加速，必须逐步减少对于不可再生资源要素的依赖，开展绿色能源革命，做好碳达峰、碳中和工作，加快发展新能源汽车。

标签：投资策略

上市公司2021年中报分析：顺周期大爆发，分化开始凸显

国信证券
2021/09/04
475

上市公司2021年中报分析：顺周期大爆发，分化开始凸显。2021年二季度A股顺周期板块业绩如期兑现，受疫情影响较大的行业（休闲服务、交通运输等）以及经济复苏中盈利弹性较大的顺周期行业（有色、钢铁、采掘、化工等）利润增速大幅居前。如果不考虑2020年疫情冲击带来的低基数影响，以2019年二季度作为基数计算年化增速，可以看到电子、机械设备、医药生物等成长板块的利润表现也十分出色。

标签：投资策略 A股

中熔电气专题研究报告：自主电力熔断器领军者

国海证券
2021/09/04
2102

公司是国内电力熔断器领军厂商。公司主导产品为电力熔断器，2020年对应营收占比高达96.2%。目前公司产品主要下游应用领域为新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等新兴市场。近年来公司业绩在下游需求的带动下持续高增，期间费用率持续下降，盈利能力不断提升。公司IPO募投项目将帮助公司解决产能瓶颈，提升自动化、智能化水平，助力公司高速发展。

标签：中熔电气新能源

华立科技专题研究：游戏游艺龙头，IP卡牌新秀

西南证券
2021/09/04
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华立科技专题研究：游戏游艺龙头，IP卡牌新秀。动漫IP衍生品为最大看点，高速增长或成营收支柱。基于三方面原因：1）行业空间较大：对标日本市场，我国卡牌游戏市场规模超过百亿，公司成长空间较大。2）IP独家代理：公司具有奥特曼、宝可梦、龙珠等多个知名IP的独家代理权，公司与版权方合约每年自动续签，合作变化风险小。3）趣味加持：与纯卡牌销售业务相比，公司的卡牌通过游戏机出售，购买后可进行一轮或数轮游戏，增添游戏趣味，将卡牌群体、IP粉丝和游艺玩家三者结合，扩大卡牌业务受众。

标签：华立科技游戏

吉林碳谷专题研究：原丝产业化元年到来，率先卡位引领国产替代

申万宏源研究
2021/09/04
1061

吉林碳谷专题研究：原丝产业化元年到来，率先卡位引领国产替代浪潮。公司是国内碳纤维原丝龙头供应商。吉林碳谷成立于2008年，在原奇峰化纤晴纶制备的基础上进行碳纤维原丝自主研发、生产和销售，管理层拥有丰富的产业经历，经过多年深耕，突破日韩、欧美等国的技术封锁，实现24/25/48K大丝束原丝的规模化生产，2020年停止增收不增利的丙烯腈贸易业务，未来将更加聚焦主营的原丝生产业务。碳纤维力学性能优异，公司原丝产品性能优良，为碳纤维核心材料。

标签：吉林碳谷碳纤维

华为云专题研究报告：全球增速最快的一线云厂商

中信证券
2021/09/04
1602

华为云专题研究报告：全球增速最快的一线云厂商。2020年华为云全球份额占比4.2%，首次跻身全球TOP5行列，同时亦是同期收入增速最快的全球一线云厂商。目前国内云计算市场正进入发展的新周期，云厂商需要具备产品、客户、渠道、交付服务等层面的一体化综合能力。伴随自身组织架构、业务定位的理顺，华为云中期有望充分借助自身全栈式产品能力，以及在客户、渠道、交付服务方面的积累，不断巩固和扩大在国内市场的领先优势，但同时亦需要转变过去硬件设备销售思维，并在底层基础、PaaS能力、SaaS软件生态等层面持续完善。

标签：华为云云计算华为

新兴产业景气跟踪及比较研究

广发证券
2021/09/04
1038

新兴产业景气跟踪及比较研究。本篇为《策话新兴产业系列》第六篇，新兴产业超额收益与产业逻辑相关性明显提升，景气跟踪的投资指导性增强。本文将①建立新兴产业景气跟踪框架；②复盘景气与超额收益映射；③比较新兴产业核心景气度并形成打分表，最终建立景气追踪-行业比较-投资指导的研究框架。新兴产业景气跟踪对于投资的指导性增强。①市场空间大、确定性强的领域，超额收益往往领先于景气实际拐点开启；②产业在政策驱动期间，超额收益的开始与结束均领先于景气拐点，而在技术驱动区间中，超额收益与景气的同步性明显增强；

标签：新兴产业投资策略

紫光国微专题研究：特种与安全两翼齐飞，公司步入快速发展阶段

华西证券
2021/09/04
1155

公司该业务主要包括智能安全芯片和智能终端安全芯片两大领域。当前我国现有大量银行卡陆续进入更换期，在原有需求叠加更换需求的情景下，我国银行卡规模将持续扩大，预计2024年将达到16.3亿张，智能安全芯片在金融领域的渗透率将持续提升。同时，在政策支持力度加强、资金投入增多等因素的推动下，近年来智能安全芯片国产化趋势明显，国产智能安全芯片市场规模不断扩大，预计2023年将达到129.82亿元。

标签：智能终端紫光国微

中国平安专题研究报告：生态协同增效，改革静待花开

浙商证券
2021/09/04
1274

中国平安专题研究报告：生态协同增效，改革静待花开。平安是我国领先的科技型个人金融服务集团，业务之间深度协同促进价值提升。寿险核心优势突出，改革阵痛不改长期价值。目前估值处于历史低位，看好改革成效显现后业绩与估值修复。平安是领先的科技型个人金融服务集团。①品牌方面，平安位列2021年世界财富500强第16位，高于中信集团的第115位、招商局集团的第163位、光大集团的第194位；②规模方面，2020年末平安总资产9.5万亿，仅次于招商局的10.3万亿，高于中信的8.2万亿、光大的5.9万亿；

标签：保险中国平安

木林森资价值分析报告：材料为基，成品为王，打造LED一体化龙头

中信证券
2021/09/03
1423

木林森资价值分析报告：材料为基，成品为王，打造LED一体化龙头。公司是国内LED封装龙头，且已收购朗德万斯向下游照明市场延伸建立品牌与渠道，2020年品牌贡献大头营收/毛利，占比分别67%、87%。未来，公司在受益行业回暖业绩上升的同时，料将持续提升品牌端盈利能力（与材料端协同整合）及营收规模（加码新兴市场，重回北美市场）。公司概况：材料与与成品协同的LED全产业链布局公司。

标签：木林森 LED LED

新型电力产业报告：新型电力系统建设加速，电化学储能赛道爆发

中泰证券
2021/09/03
1954

新型电力产业深度报告：新型电力系统建设加速，电化学储能赛道爆发，主要内容包括：1、新型电力系统助力双碳战略落地；2、电网转型升级开启投资新机遇；3、电化学储能爆发，万亿赛道启动；4、投资建议。

标签：能源电化学储能电力系统新型电力系统