2026年第27周医药行业周报：创新药反弹，关注出海与器械增量

创新药板块强势反弹，出海趋势持续强化

上周医药行业表现强劲，创新药指数显著反弹，跑赢主要宽基指数，带动医药生物行业在一级行业中涨幅居前。尽管年初至今创新药板块整体仍面临调整压力，但近期的上涨更多体现为对前期超跌的修复。市场分化依然显著，核心驱动力在于管线临床进度及BD（商务拓展）预期。中国创新药出海趋势强劲，上半年License-out出海总金额接近去年全年的七成，全球医药交易前十中中国药企占据多数席位。展望下半年，随着市场风格偏好变化，创新药关注度有望提升，但个股价值将更依赖于后期关键临床数据的支撑及商业化落地情况。

自免与MASH领域突破，国产GLP-1持续追赶

自身免疫领域成为出海新亮点，双特异性抗体及口服TYK2抑制剂开发进展顺利，部分项目凭借优异临床数据获得海外高额授权。在代谢相关脂肪性肝炎（MASH）领域，中国企业进展迅速，部分创新药在IIb期临床试验中展现出优于安慰剂的疗效，具备成为同类最佳（BIC）的潜力。此外，国产GLP-1药物在减重及降糖效果上持续缩小与国际领先产品的差距，部分三靶点激动剂及口服小分子在安全性及耐受性方面展现出后发优势。

CXO景气度回升，医疗器械寻求多元化突围

在创新药投融资增长及BD首付款增加的驱动下，CXO行业迎来景气周期。全球生物医药融资规模大幅回升，国内一级市场融资同比高增，带动CRO龙头企业在手订单增长。龙头公司通过回购彰显信心，估值存在提升空间。与此同时，医疗器械板块受集采扩围影响，业绩承压。企业正通过跨出单一领域、拓展非医疗应用（如光电材料、手术机器人、脑机接口等）来降低政策扰动，寻求新的业绩增长点。