商业洞察 - 报告精读

海伦司深度调研报告：青年以酒会友，小酒馆百城千店

招商证券
2021/09/17
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海伦司深度调研报告：青年以酒会友，小酒馆百城千店。我们对海伦司进行了消费者问卷调查和门店梳理，剖析海伦司当前的用户群体、开店情况以及供应链管理能力，并对其开店空间及长期竞争优势进行探讨。酒吧生意的本质是社交需求驱动，售卖“空间价值”，海伦司作为认知度前三酒馆品牌，在年轻群体中拥有较高知名度。海伦司通过自有品牌产品省去经销商环节、规模优势提升第三方品牌议价能力，实现了利用高性价比产品持续吸引消费者。

标签：海伦司小酒馆

新发展格局下的大湾区：“十四五”时期粤港澳大湾区发展重点

德勤
2021/09/16
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大湾区科技领先企业众多，科研产业结合强，人才资源丰富，具备丰富的科技创新发展土壤。然而，其国际影响力、产业协同力以及企业创新力仍待加强。大湾区内部跨城市专利合作比率仅为0.95%，远低于世界其他三大湾区。另一方面，在当前世界新的竞争格局下，中美科技竞争趋势显著加强，倒逼大湾区形成自主创新的内生动力。德勤中国华南大陆地区主管合伙人郭炎成指出：“国际创新中心的重心是发挥港澳开放创新优势和珠三角产业创新优势。

标签：粤港澳大湾区十四五绿色转型

德勤全球民营企业观察：化危为机，加速转型变革

德勤
2021/09/16
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德勤全球民营企业观察：化危为机，加速转型变革。危机中往往孕育着创新。这是人类多个世纪以来不断总结出的经验教训。以人类与科罗拉多马铃薯甲虫的长期斗争为例。仅有少数害虫能激发人类社会如此大的进步。每当这种甲虫肆虐破坏作物之时——19世纪60年代在美国中西部，二战后在法国，以及此后在欧洲其他地区及亚洲的扩散——人类社会总会从头开始，不断改进方法应对其持续进化的抵抗能力，并做出改变采用不同的耕种实践。全球马铃薯产量的持续增长，便是人类强大弹复性和适应能力的明证。

标签：德勤民营企业

招商轮船深度研究报告

华创证券
2021/09/16
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招商轮船深度研究报告：招商轮船散货船队价值与弹性或被市场明显低估；油运:强经营能力保障行业冰点时期亏损有限，关注旺季后右侧信号。

标签：航运油运招商轮船

A股21年中报深度分析：中报的制造业投资线索

光大证券
2021/09/16
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A股21年中报深度分析：中报的制造业投资线索。A股净利润同比增速如期下滑，但剔除基数影响后，A股业绩继续改善。全部A股、全A非金融、全A非金融油Q2净利润同比增速分别为35.4%/41.6%/30.2%，较Q1分别-18.2pct/-121.6pct/-84.2pct。从相比于2019年的复合增速来看，全部A股、全A非金融、全A非金融油Q2单季度相比于2019Q2的复合增速分别为8.7%/17.8%/17.9%，较Q1分别抬升了0.2pct/2.9pct/4.2pct。

标签： A股投资策略

稀土产业深度报告：碳中和重塑稀土需求，工业维生素成为必需品

华安证券
2021/09/15
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稀土产业深度报告：碳中和重塑稀土需求，工业维生素成为必需品。稀土是17种化学元素的总称，号称“现代工业的维生素”，可分为轻稀土和重稀土两类。稀土产业链主要由上游开采、中游材料制备和下游应用构成，稀土广泛应用于冶金、军事、石油化工、玻璃陶瓷、农业、新材料等领域。稀土永磁材料在我国稀土消费量中占比42%，是稀土产业链下游最重要的赛道。

标签：稀土有色金属维生素

元宇宙177页深度报告：人类的数字化生存，进入雏形探索期

中信证券
2021/09/15
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未来3-5年，元宇宙将进入雏形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。中长期看，元宇宙的投资机会包括:GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。

标签：元宇宙

磷酸锰铁锂专题研究报告：大规模商业化应用在即，关注增量供应链

中泰证券
2021/09/15
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磷酸锰铁锂专题研究报告：大规模商业化应用在即，关注增量供应链。我们系统分析了LMFP、NCM、LFP以及LMFP与其他正极材料复合而成的材料的性能对比、LMFP工艺路线、应用场景、和产业链未来发展方向。主要结论如下：（1）LMFP产业链爆发在即，从应用端看正在从两轮走向四轮。（2）与NCM、LFP相比，LMFP电压高、安全性高、低温性能好，除了单独替代使用，未来LMFP掺杂产品将会快速发展。（3）行业处于第一轮跑马圈地阶段，绑定优质客户&量产专利工艺领先的正极企业有望构筑起竞争壁垒。

标签：正极材料

顺丰控股深度研究报告：我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意

华创证券
2021/09/11
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我们预计未来3-5年是ToB供应链服务市场重要发展机遇期及投资机遇期。基于我们认为：供给端，物流要素（仓、运、配）标准化程度的大幅提升构建了供应链模式大发展的基础；需求端，客户在面对渠道、产品、品牌变化下产生多元化的需求对供应链体系从生产到分销端均提出了更高要求。

标签：顺丰控股物流交通运输

盐湖提锂产业深度报告：中国盐湖提锂，走向成熟

五矿证券
2021/09/11
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盐湖占全球探明锂资源近六成，未来动力、储能TWh时代的供应基石。盐湖多形于高海拔、干旱或半干旱气候、湖相沉积的封闭盆地，全球四大成矿区包括南美安第斯山脉、美国西部、西亚死海、中国青藏高原，其中一部分为干盐湖。盐湖锂资源主要蕴藏在晶间卤水和地表卤水之中，来源于远古海洋沉积、河流长期汇入或地下热泉带出，常与钠、硼、钾、镁相伴生，但并非所有盐湖都含锂。

标签：锂资源盐湖提锂有色金属

海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进

德邦证券
2021/09/11
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海天味业深度报告：坚如磐石，稳中求进。海天味业：调味航母，业绩稳固，穿越周期。六十余年来，海天于扩张之中饱经变革，从传统的家庭手工作坊发展至现代化的调味品智造龙头。近十年来看，公司业绩增长迅速且稳健。2009-2020年营业收入CAGR达15.93%，归母净利润CAGR达22.18%；期间部分年份出现业绩增速下滑，经短暂调整即重回发展快车道，业绩总体波动较小。调味品行业坡长雪厚，部分赛道高成长，海天享红利。

标签：海天味业调味品

水井坊深度报告：持续聚焦次高端及高端，渠道进化，盈利提升

德邦证券
2021/09/11
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水井坊深度报告：持续聚焦次高端及高端，渠道不断进化，盈利不断提升。水井坊：本土资源和跨国企业合力推动的川酒金花。水井坊前身是全兴股份，原主导产品全兴大曲历史底蕴深厚，具有纯正的名酒血统。1998年，全兴酒厂改建时发现水井街酿酒古迹，号称天下第一坊，高端品牌水井坊由此发迹：2000年推出即实现营收0.55亿元，2001年进一步达到1.85亿元，同比增长236%。2006年起帝亚吉欧开始入股水井坊，经过十多年的增持，成为水井坊控股股东。帝亚吉欧是全球第一烈酒巨头，公司治理卓越，并购整合经验丰富。

标签：高端酒白酒水井坊

线性驱动产业专题研究：赛道在拓宽，国产品牌追赶中替代

中信证券
2021/09/11
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线性驱动产业专题研究：赛道在拓宽，国产品牌追赶中替代。在消费智能化、工业精细化的大趋势下，线性驱动产品的应用领域将逐步加大和细分市场渗透率提升。从竞争格局来看，国产品牌在研发、渠道和品牌等方面缩小与海外龙头的差距，凭借较高的性价比正在逐步追赶、替代海外龙头。从发展趋势来看，我们优选了积极打造线性驱动平台的捷昌驱动和深耕高精密微型传动的兆威机电，凭借较高的性价比和综合竞争优势，有望实现收入和净利润的持续高速增长。

标签：消费智能化

“北交所”设立背景下的基金投资机会

信达证券
2021/09/10
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“北交所”设立背景下的基金投资机会。基于9月2日习总书记和证监会发布的关于设立北京证券交易所的政策及相关落地细则，本文对北交所组建初期的重要组成部分——新三精选层及创新层、基础层进行分析；并整理了当前市场上覆盖新三板市场投资的公募基金产品，通过投资范围、流动性、基金管理情况与历史表现等方面进行筛选评价，为投资人提供该政策背景利好下的优质基金产品。

标签：北交所公募基金新三板

磷酸铁锂产业链深度报告：淡化短期供需波动，寻找长期成本洼地

中泰证券
2021/09/10
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磷酸铁锂产业链深度研究报告：淡化短期供需波动，寻找长期成本洼地。我们系统分析了磷矿、磷酸一铵、磷酸铁、铁锂正极全产业链的不同公司的工艺路线、成本结构和竞争格局。主要结论如下：（1）磷酸铁锂产业链逐步趋向于大化工体系，未来成本优势主要靠原材料自产、副产利用、自备能源、新工艺等方式构筑，垂直一体化和副产利用的公司将会有明显优势；（2）铁锂属于高耗能产业，在以渣定产等政策引导下，未来工业级磷酸一胺稀缺度较高，拥有磷酸一胺产能的公司将会有显著优势；

标签：磷酸铁锂磷矿