奕东电子深度解析：AI算力与液冷双轮驱动成长空间

精密电子零组件一体化解决方案商，战略转型成效显现

奕东电子科技股份有限公司成立于1997年，总部位于东莞，经过二十多年的发展，已形成从产品方案设计、模具设计和制造、精密冲压、精密注塑、表面处理到组装、检测等全制程的一体化解决方案能力。公司主要业务涵盖FPC、连接器及零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售。在股权结构方面，邓玉泉与邓可父子为公司实际控制人，股权结构清晰稳定。公司通过多期限制性股票激励计划及员工持股计划，深度绑定核心人才，激发组织活力。管理层兼具产业深耕经验与国际化视野，为公司的战略转型提供了坚实的治理保障。

在业绩表现上，公司经历了先调整后回升的过程。2025年，公司实现营业收入22.67亿元，同比增长32.79%，主要得益于AI算力基建与新能源汽车产业的机遇。2026年一季度，公司实现营业收入6.09亿元，同比增长38.08%，归母净利润实现扭亏为盈，标志着公司经营拐点已经到来。盈利水平方面，2026年一季度销售毛利率回升至22.06%，净利率达到2.56%，盈利修复趋势明确。期间费用率保持在合理水平，研发投入持续加码，为战略转型积蓄动能。

连接器及零组件：AI算力核心受益者，高速产品持续放量

全球连接器市场持续增长，AI服务器驱动新一轮景气。随着大模型参数规模向千亿、万亿跨越，算力需求快速增长，传统机间互联架构难以满足低延迟、高带宽的通信要求，AI计算节点架构逐步转向Scale-up架构。以英伟达GB200 NVL72超节点为例，通过自研的NVLink高速互联技术，实现高效的计算和通信协同。服务器架构升级带动单机连接器用量与价值量同步提升，AI服务器对高速数据传输的需求激增，正推动连接器从“量增”走向“价升+结构升级”。

公司深度受益高速连接器需求增长，已实现224G产品大批量交付。公司现阶段承接的新项目以112G/224G为主，112G以上高端产品占比已超过50%，毛利率显著高于传统产品。同时，公司承接了国内外头部客户新一代光模块CAGE新产品的密集开发，并逐步批量出货。在更深层次的前沿布局方面，公司配合行业头部连接器大厂进行PCIe Gen6/Gen7、BiPass系列连接器核心部件的研发和生产。2025年，公司连接器零组件业务实现收入10.53亿元，同比增长52.90%，毛利率25.16%。

公司深度绑定全球头部连接器厂商，马来西亚工厂产能稳步推进。全球前十五大连接器厂商中有五大连接器厂商是公司的主要客户，包括安费诺、申泰电子、泰科、莫仕、立讯精密和中航光电等。马来西亚工厂已通过多家全球头部连接器厂商的审核认证，并开始获得海外生产的订单，预计在2026年中期可以实现光模块CAGE连接器组件在海外工厂量产。马来西亚基地将成为公司海外连接器业务重要的产能支点，为连接器业务的持续增长打开海外增量空间。

液冷散热：从IGBT到AI服务器，打开第二成长曲线

AI算力功耗激增，液冷从可选项变为必选项。随着AI算力中心架构持续演进，高速连接器、光模块、互连线缆等互连系统正逐渐成为新的高发热器件。传统以芯片为核心的散热方案中，CPU/GPU被假设为唯一热源，但随着信号速率提升及空间设计日趋紧凑，光模块、NVMe SSD等互连模块在更高速率条件下被直接焊接或卡载于主板上，其热量无法再借助独立风扇或热管散逸。高密度集成带来新的散热问题，常规空冷方案难以实现有效穿透，散热效能严重不足。AI芯片功耗持续攀升，传统风冷逼近物理极限，液冷散热成为必然选择。

公司从IGBT散热基板延伸至AI芯片液冷，实现液冷散热结构件批量出货。公司依托在新能源汽车IGBT散热板领域积累的技术与工艺经验，于2024年成功切入AI算力服务器液冷散热领域。2025年上半年已实现液冷散热结构件的批量出货，2025年全年液冷业务营收已接近1.2亿元。公司正在逐步构建液冷散热模组的批量供货能力，液冷模组相较单一结构件具有更高的产品附加值和客户粘性。

控股收购深圳冠鼎，实现液冷能力跨越式升级。2025年11月，公司拟以6120万元收购深圳冠鼎金属科技有限公司51%股权，交易于2026年第一季度完成交割并纳入合并报表范围。深圳冠鼎是一家专注AI算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已成为液冷散热领域头部客户的核心供应商。此次收购使公司在液冷领域快速获得成熟的客户资源与供应链体系，与公司原有的连接器客户网络形成协同互补，实现客户端“连接器+液冷”的交叉覆盖。通过本次并购，公司获得成熟的液冷产品技术及专利储备，可减少自主研发周期，快速抢占液冷技术制高点，加速实现“连接器+液冷”、“精密电子+液冷”的战略跨越。