中国医药和生命科学行业企业并购市场回顾与展望2021

（报告出品方/作者：普华永道）

1、总体趋势概览

总体投资并购交易趋势概览

2020年，中国医药和生命科学行业披露交易928宗，交易金额达430亿美元，较2019年交易金额增长约73%，医药和器械两大 板块的交易数量和交易金额均创近5年历史新高。

【医药】投资并购交易趋势概览

随着第四批带量采购落地、医保改革深化、鼓励创新等政策的深入推进，以及资本市场上市新规和再融资新规松绑等一系列利 好政策的助推，2020年医药领域投资达到井喷的趋势，交易数量达到635宗，增长约45%，交易规模达到351亿美元。剔除百济 神州的超大交易影响后，交易规模较2019年的194亿美元增长70%。

【医疗器械】投资并购交易趋势概览

疫情影响下国内战略投资者对稀缺资产（体外诊断、医疗耗材）的整合需求以及资本市场给财务投资人提供的快速退出机制， 使得医疗器械行业走出2019年的颓势，2020年交易数量达到293起，增长约94%，交易金额达到80亿美元，较2019年（27亿美 元）强势增长196%。

2、医药行业

头部交易

2020年前十大交易的金额合计约74亿美元，占总体交易金额的21%(2019年前十大交易金额为101亿美元，占总体比例为52%)。 上市公司再融资和战略并购主导头部交易。

交易类型

1）财务投资者的大力参与拉动交易增长，年度交易金额和交易数量均创历史新高；2）国内战略投资者积极整合，国内交易金 额环比稳步增长；3）国外战略投资者入境交易自安进入股济神州这笔重磅交易后回至一贯的低迷水平；4）海外并购受中美关 系和全球疫情的影响依然不甚活跃。

国内战略交易

2020年国内战略交易保持活跃，平均交易规模上升至4800万美元。上市公司跨行业整合并购、国资收购上市公司控股权、借壳 上市、分拆上市等为交易主旋律。

国内战略交易 – 细分领域

受到国家鼓励科技创新攻关重大新药和疫苗的政策指引以及资本市场对生物技术整体看好的影响，生物及生物技术板块的交易 持续活跃，2020年全年交易数量为69笔，交易金额合计28亿美元，均创历史新高；相反，传统制药板块的交易数量和交易金额 较之2019年略有下降。

财务投资者交易

受科创板开市、创业板注册制落地、港股生物科技板的持续利好影响，以及再融资新规松绑，私募股权基金的投资交易金额和 数量继2019年之后再创新高，2020年投资数量达384笔（较2019年增长约一倍），交易金额235亿美元（较2019年增长 167%）。私募股权基金（平均交易规模为1亿美元）继续呈现投资阶段后移的特征 、参与上市公司再融资、私有化并购 等。

海外并购

贸易战升级和全球新冠疫情扩散等各种因素如预期共同导致2020年中国企业海外并购保持低位徘徊，但较2019年有显著增长。 全年共发生33笔交易，交易金额合计约13亿美元。国有企业仍未进行海外并购。 致力于肿瘤免疫疗法、中枢神经用药、AI药物研发等具有技术性创新性的标的公司为中国企业海外并购的热门选择。中国平安 与日本盐野义制药成立合资公司、药明生物收购拜耳生物制剂工厂、康龙化成收购美国CRO公司，腾讯、百度领投AI小分子发 现公司为海外并购增添了一丝亮色。

IPO

科创板和港交所仍然是医药板块2020年IPO的主要登陆地，特别是科创板持续吸引了高速成长的企业。由于科创板上市条件的 放宽以及自身研发项目的突破性成功，这些企业在科创板获得了较好的市场化定价。2020年共有21家药企登陆科创板，募集总 金额约为389亿元人民币；共有15家药企登录港股，募集总金额约为365亿美元。2020年的52家上市医药企业中主要包括针对 肿瘤免疫疗法、创新化学药物、编码化合物、眼科疾病药物研发的企业，也不乏中药、疫苗、胰岛素、儿药等企业。

3、医疗器械行业

头部交易

2020年未出现单宗10亿美元以上的超大型交易，前十大交易的金额合计35亿美元，占总体交易金额的44%，较之2019年头部 交易规模大幅增长（2019年前十大交易金额为16亿美元，占比60%）；财务投资者主导头部交易，主要为优质上市公司再融资 以及基石投资。

交易类型

1）财务投资者的大力参与私有化、上市公司再融资和pre-IPO，年度交易金额和交易数量均创历史新高；2)国内战略投资者走 出低谷积极整合，国内交易量价齐升，数量增长48%，平均交易规模增加59%，基本恢复到2018年的高位水平；3）国外战略 投资者投资者入境交易一贯低迷；4）海外并购受中美关系和全球疫情的影响进一步萎缩。

国内战略交易

2020年国内交易强势反弹，交易数量和交易金额较2019年均大幅增加，基本恢复至2018年的水平。上市公司跨行业并购、行 业内整合等为交易主旋律。

国内战略交易 – 细分领域

受到疫情影响，体外诊断试剂及仪器以及口罩和消毒类产品的标的公司受到追捧；其他介入类高值耗材以及骨科植入器械由于 其具备的技术含量和刚需性，也是国内战略整合的稳定方向；其他领域主要包括手术机器人、商业流通、血液制品及相关设备、 基因检测以及净化设备、智能化医疗器械等。

财务投资者交易

伴随2020年创新器械类公司成功登录资本市场，2020年继续发生多起私募基金作为基石投资人的大额交易（如康基医疗、沛嘉 医疗）以及Pre-IPO交易（如微创心通、博奥晶典），另有多起私募基金参与的定增或非公开发行（如迪瑞医疗、乐普医疗、安 图生物等），以及参与医疗器械企业分拆上市前期融资（如微创医疗机器人、思路迪诊断）因此交易金额创下历史新高，达到 2019年的4倍。与此同时，风险资本的投资活跃度也有所增加。投资领域而言，体外诊断以及高值耗材以及影像设备、商业流 通等其他领域也是财务投资人的主要投向。

海外并购

受中美关系和全球疫情的影响，海外并购在2020年进一步萎缩，交易金额和交易规模均降至近5年最低(2020年全年仅披露10宗 交易，交易金额4亿美元)。财务投资者和上市公司平分2020年海外并购交易，财务投资者更偏好研发智能设备的标的公司，而 上市公司的投资重点则为高值耗材、心血管手术微创产品和医药包装机械等。国有企业仍未进行海外并购。财务投资者更偏好研发智能设备的标的公司，而上市公司的投资重点则为高值耗材、心血管手术微创产品和医药包装机械等。

IPO

2020年共有24家医疗器械企业上市，融资总额291亿元。覆盖体外诊断（含癌症早筛、核酸检测）、骨科植入耗材、心血管植 入、手术机器人、眼科材料、康复医疗器械、手术吻合器、X射线平板探测器等细分领域。

报告节选：

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