医药行业省级统筹制度推进，支付能力“升格”：医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点.pdf

医药行业省级统筹制度推进，支付能力“升格”：医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点。医保基金省级统筹推进提速，提升医保资金使用效率，有望成为医药投资 新起点。近期医保省级统筹政策密集部署：2025 年 11 月，国常会讨论、随后 印发《关于推进基本医疗保险省级统筹的指导意见》，要求各省制定实施方案； 12 月中旬，全国医疗保障工作会议将其列 2026 年重点工作；2026 年 1 月 6 日，浙江省政府办公厅印发浙江省医保省级统筹实施意见；3 月 5 日，全国人 大会议国务院政府工作报告中再次强调，稳步推动基本医疗保险省级统筹。医 保基金作为我国医药行业支付体系核心环节，是引导市场需求走向的核心支付 力量，我国卫生总费用、规模以上医药制造业企业收入的增速与医保基金收支 增速高度相关，医保支出如能提速，将对医疗卫生行业恢复增长起到积极作用。

省级统筹有望解决医保结构性矛盾，盘活存量，推动支出回升。我国医保 基金目前存在结构性问题，一方面每年存在大额结余，2024 年底医保基金累 计结余 5.31 万亿元，2025 年 1-12 月统筹基金当期结余 5313 亿元；另一方面 则有大量地区医保支出下滑、医保保障力度不足。医保省级统筹制度通过打破 地市间的行政壁垒，将经济发达、人口结构年轻的城市所产生的丰富医保结余， 通过省级调剂制度定向支援省内经济基础薄弱、老龄化严重或面临基金穿底风 险的城市，从而实现“以丰补歉、风险共担”。通过推进省级统筹与个人账户 跨省共济，有望盘活医保存量结余资金，有效破解医保收支结构性矛盾，扭转 支出增速放缓趋势。

从“调剂金”模式向“统收统支”模式推进，支出增速有望回归双位数。 当前全国 20 余个省正加速推进，已有 6 省市实现“统收统支”、8 个省采用 “省级调剂金”模式、7 个省积极规划的梯队推进格局。根据袁涛《基本医疗 保险省级统筹的科学内涵与路径优化》一文测算，该学者将Ｇ省进行基本医保 省级统筹的政策采用非寿险精算技术进行仿真实验，结果预计该省 2021-2035 年医保统筹基金收入 CAGR=10.4%，医保统筹基金支出 CAGR=13.4%。

医保省级统筹推进有利于国内医疗行业复苏，医疗服务、院内药械、检验 及创新药板块值得关注。医疗服务、院内药械最直接相关，医保支出提速有 利于医疗总量恢复，院内业务服务带来的相关医疗服务需求弹性较大，回款能 力向好，直接作用于报表提振估值，院内药械、检验也将随着诊疗量提升得到 积极修复；创新药在医保中占比小但空间大增速快，仿制药集采及创新药谈判 为医保额度“腾笼换鸟”，医保支出提速将大幅提升医保基金对创新药械的支 持力度。