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产业深度：【深度】2026年A股并购市场投资展望。引言：站在 2026 年的起点，全球经济不确定性上升，外部环境由“中美博 弈”转向更为复杂的多边摩擦，地缘政治冲击加速产业结构调整，并深刻 影响资本市场运行。国内方面，2026 年作为“十五五”开局之年，宏观经 济将更注重资本市场与实体的协同，适度宽松的货币政策有望降低融资成 本、改善流动性环境，为并购市场提供支撑；在“建设金融强国”目标下， 资本市场将更聚焦科技创新，并购重组将成为优化资源配置的重要抓手。

我们认为 2026 年，A 股市场的并购投资将围绕三条产业主线：

产业主线一：硬科技领域。一方面，硬科技资产通常具有较高估值，有 利于上市公司同时实现战略转型和市值管理；另一方面，除去最优质 的科技企业通过 IPO 直接上市外，一部分中等规模或处于成长阶段的 科技资产更适宜通过并购方式实现证券化，以提升 A 股“含科量”；在 硬科技的细分方向上，随着产业迭代和商业化加速，判断 2026 年硬科 技领域的并购格局将重点聚焦 AI 应用、商业航天、人形机器人等领域。

产业主线二：周期性行业。一是周期性底部行业的供给侧出清与重整， 通过资产优化、业务整合和优胜劣汰改善行业供需结构，典型代表包 括光伏、汽车及券商等行业。二是周期性上行行业的规模扩张与资源 整合，在景气回升阶段，通过并购扩张市场份额、整合上下游资源，典 型如部分能源矿产行业。

产业主线三：地方国企间的资产整合和大型央企间的重组均具备较高的 确定性与想象空间，其中，依托体系内上市平台实施战略性、商业化资产 注入的相关案例尤为值得关注。

除此之外，还有四条交易主线值得关注：

交易主线一：重点关注基于“产业逻辑”的控股权交易，受上市公司监 督管理新规的影响，基于“套利逻辑”的控股权交易预计将受限。

交易主线二：重点关注并购基金尤其是国资类并购基金的投资动向。

交易主线三：重点关注创新型和大型跨境并购案例，尤其是涉及港 A 双市场联动的交易。

交易主线四：关注 ST 板块的重整所产生的特殊投资机会，这种投资机 会核心来源于化债保壳、实控人变更、资产注入预期。