2026年旅游及景区行业深度报告：海南专题报告，风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时

自贸港：打造对外开放高地，关注首轮要素集聚高峰

1.1、 演进展望：双向循环战略支点，枢纽功能徐徐演进

2025 年 12 月 18 日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，标志着自贸港建 设完成筑基夯台的历史性跨越。2018 年中央首次提出支持海南全岛建设自由贸易试 验区，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系；2020 年 6 月党中央、国务 院正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》，目标打造成为引领我国新时代对外开 放的鲜明旗帜和重要开放门户。 参考国际一流自贸港建设经验，海南采用“一线放开、二线管住、岛内自由”（一 线指与境外连通的口岸，二线指与境内其他区域连通的口岸）的货流监管制度框架， 经过多轮设计完善、试点和扩容，以“零关税、低税率”和“五自由便利一安全有 序流动”为主要特征的自贸港政策制度体系已正式落地运行。

从全球港口型贸易枢纽竞合关系看，海南自贸港具备差异化优势： （1）对比中国香港、新加坡成熟金融贸易枢纽定位，海南重在打造双向循环战 略支点。新加坡自贸港是面向全球的开放平台，其服务对象是所有希望进入东南亚 乃至全球市场的国际资本。中国香港则长期扮演着“超级联系人”角色，既是外资 进入内地的桥梁，也是内地资本走向世界的跳板。海南在治理效率、金融服务、人 才储备、枢纽能级等软硬件生态积累相对不足，因此致力于构建一个互补性的中间 平台；依托内地超大规模单一市场、亚太地理中心位置和土地资源禀赋，海南具备 实现异地“再工业化”的后发优势，因此开放政策重点突出对内地和外资企业的双 向服务特征。 （2）对比上海、深圳两大开放型产业中心，海南是新型离岸政策试验田。海南 享有中国高规格、系统性的开放政策试验权，制度创新空间大，在自贸区范围、税 制优惠、外资准入、跨境资金管制开放程度上全国领先；在产业定位上，相较于上 海金融开放，自贸港更聚焦服务跨国实体经济的金融创新；相较深圳对科创产业扶 持，海南避开同质科创竞争，聚焦“4+3+3”特色产业体系，提供一定弯道超车机遇。

我们认为海南自贸港当前打造三大核心功能定位： （1）服务中国内地市场，重点对接大湾区、连通西部陆海新通道的供应链前置 中心。依托“零关税”、“加工增值内销免关税”、“低税率”税制改革政策组合，吸 引进口依赖度大、产业链条短、附加值高的加工制造业产业链迁移，将海南打造成 为国际品牌进入内地前哨站和服务“一带一路”贸易的内外贸物流枢纽。

（2）面向全球的离岸资源配置平台。以金融/投资/数据/人员来往便利化政策为 基础，特别是多功能自由贸易账户设立便利了跨境资金流动，为海南发展离岸金融 和跨境资产管理提供制度保障，有利于吸引国际总部经济落地，开展新型离岸国际 贸易、跨境人民币结算、海外投资平台等现代服务业，建设初期可重点链接国际业 务中心面向东盟和 RCEP 的大型国央企，与新加坡全球贸易定位形成错位竞争。

（3）基于特色资源的高端产业集聚区。海南产业战略不简单复制中国香港、新 加坡的离岸金融中心模式，聚焦发展与自贸港定位、本地禀赋紧密结合的现代服务 业（如旅游免税、医疗康养、高端会展等）和高新技术产业（商业航天、南繁种业、 高端装备、数字经济等）。产业规划围绕全岛 13 个重点园区发挥集群化效应，例如 洋浦经济开发区是加工增值免关税政策和新型离岸国际贸易的试验田，引进培育高 端临港工业；航天领域文昌航天城拥有国内首个商业航天发射场，吸引卫星制造、 发射服务企业等。

自贸港建设将是系统动态演进的长期过程。通过持续推动自贸港制度框动态优 化提升制度框架成熟度，吸引资金/人才要素持续汇聚，配合枢纽能级提升则有望催 生更复杂的国际产业链分工与协同，成熟的产业生态反向促进法律法规、治理效率、 知识产权保护等精细制度需求，推动制度资本进一步积累和优化，为自贸港持续转 型升级提供长期政策红利。从制度资本、枢纽能级、产业生态动态演进视角看，自 贸港建设预计分为三个阶段： （1）制度磨合期：以贸易、金融、税收、数据等重点领域配套法规完善，吸引 国内外优质企业、人才等关键要素集聚，扩大产业规模和枢纽能级为核心目标，逐 步从政策红利下的通道经济转向产业经济，该阶段需要中央财政支持以保证制度切 换稳定落地。 （2）制度成熟期：形成系统完备的自贸港法律法规体系，枢纽辐射能力覆盖亚 太，岛内形成多个千亿级以上产业集群，总部经济与配套离岸服务成熟，为简税制 落地施行提供缓冲空间。 （3）2035 年后成为开放型经济新高地：深度参与全球经济治理，提升国际话语 权，成为中国内地最具确定性的“规则型开放”高地，与深圳的科技创新、上海的 金融开放形成互补分工。

1.2、 政策解读：关键特色制度设计，首轮要素汇聚高峰加速

封关非自贸港成熟标志，制度设计仍需长期完善。自贸港开放体系设计充分借 鉴了新加坡、迪拜、爱尔兰香农等国际标杆自贸港建设经验，对齐来看，自贸港核 心税制体系，既立足中国特色又对标国际高标准，具备制度创新优势和全球竞争力； 客货领域开放第七航权，已达成全球自贸港航权开放最高水平；在投资准入、数据 流动层面开放程度整体接近，但在金融开放方面仍处于追赶阶段。

对比自贸港封关运作前后各项制度安排，当前政策体系呈现产业端落地成型、 消费端动态完善的格局。其中以“零关税、低税率”为核心的税收政策在覆盖层次 和享受主体范围上进一步扩容，结合要素流通一揽子便利措施形成系统集成的全面 改革，建设初期以吸引企业和人才集聚，扩大经济规模和税源基础为核心任务，为 后续消费侧简税制改革预留空间。下文将围绕税收体系和便利化措施详细拆解影响 各项关键政策落地传导链条和未来扩容调整方向。

1.2.1、 税制调整：引导优质产业、人才要素集聚

税收政策重在税制协同，深度协助岛内企业降本。零关税、加工增值免关税、 低税率覆盖企业“原料进口-生产加工-终端流通-利润分配”全链条，其中零关税降 低生产要素成本，加工增值免税引导产业升级与贸易流向，低税率优化收益分配， 是吸引跨国/内地制造产业链迁移的核心动力。具体来看： （1）零关税：自贸港核心特征，封关后转向全面普惠。封关前进口“零关税” 商品实行正面清单管理，覆盖约 1900 个税目商品；封关后覆盖商品范围扩大至约 6600 个税目，占全部商品税目的 74%，较封关前提高 53 个百分点，扩容商品中化工 品、矿产品、机械及计算机设备、纺织品、电子设备等中间品占比较高，直接覆盖 加工贸易、高端制造、生物医药、航空维修等产业链核心环节。享惠主体也扩展至 基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位，且主体间可自由交易“零关税”商品及制成品，免于补缴进口税收，推动产业链集群延链、补链、强链。实际落地 成效看，加工制造业高货值的大型生产设备引进可节省约 13%-25%进口成本。

（2）加工增值内销免关税：与零关税形成减负组合拳，发挥自贸港土地和腹地 市场优势。加工增值免关税政策重在适配“原材料进口+海南加工+内地销售”产业 模式，引导企业在岛内开展实质性加工。封关后政策内容升级，放宽企业享惠门槛、 扩大进口物料适用范围、降低加工增值达标条件、鼓励上下游加工链条延伸，与零 关税政策联动强化采购、流通环节关税成本优势，结合海南生产用地优势实际落地 可行性进一步增强。

从产业链迁移产业匹配度看，关税落差大、附加价值高，且物流成本密度低的 产业与岛内“进口-加工-内销”模式适配度更高，按成本压降幅度和产业链传导性可 分为三个优先级：一是医疗器械、高端制造、保税维修等，零部件/设备进口依赖度 高，进出口关税落差较大，原材料进口/加工增值内销成本红利受益明显；二是珠宝、 特色食品、电子零部件等，其中珠宝类加工溢价高但货运费用较高，食品/新材料进 口依赖度中等，可依赖产业链协同提高增值率；三是内地产业链高度集群化，配套 半径短的传统消费品制造业。 从生产环节迁移场景看，外资企业生产基地、本土自产内销更具落地可行性。 考虑海南产业配套不完整、人才供给缺口、物流成本高等综合劣势，内地优势产业 链迁入面临供应链重置、物流成本增加等系统性成本，因此需要充足的内销订单池、 较高的采销价差使综合税制优惠对冲产地迁移的结构性成本差。相对而言，背靠海 南腹地经济和链接 RCEP 区位优势，外资和本土企业在内销市场上税制红利更为明 显，因此在成本端形成市场竞争优势。

（3）低税率：以“实质性运营/居住”为准绳。个人所得税/企业所得税双 15% 政策延续至 2027 年，并在政策过渡期（2035 年前）有望逐步扩大享惠企业范围、探 索实行 3%/10%/15%三档累进税率，但对资质认定提出“实质性运营”的刚性需求， 进而吸引符合自贸港建设需求的国内外优质企业或高端人才入驻。

（4）简税制：实质改革尚在酝酿，未来有望分步推进。即五税合一简并为销售 税，将税负从生产环节转移到流通端，降低中间流转环节交易成本和效率。当前简 税制改革方案仍在研究阶段，一是简税制设计复杂性较高，涉及征税范围、税率设 置、优惠政策等大量细节设计，需严防套利交易和偷税，征管成本大幅增加；二是 销售税收入取决于零售规模和征管效率，销售税基短期难以替代传统税源，税率设 计需平衡央地财政分配。海南自贸港的定位以及销售税的实践具有一定特殊性，未 来或需通过压力测试、试点探索等方式结合国内税改逐步动态推进。

税制改革红利有望逐步引导自贸港制造产业链迁移。对比全国产业结构，海南 第二产业贡献度较低，2025 年前十一月海南加工贸易额同比+10.5%，进口政策红利 下高附加值加工制造业预计仍有较大发展潜力。根据海口海关，封关首月“零关税” 政策开展业务货值达 7.53 亿元/同比+38.9%，减免税款 1.09 亿元/同比+194.6%；加 工增值免关税政策开展业务 214 票/同比+37.2%，货值 8586.68 万元，减免关税 331.83 万元，目前覆盖行业从最初海关特殊监管区内的粮油、肉类等产业，扩大到医药、 珠宝等加工领域。自贸港首轮税制改革通过全链条降本为产业迁移和人才吸引架桥 开路，封关前政策试点期对政策红利-产业迁移路径已提供一定可行验证，结合企业 所得税叠加研发费用加计扣除政策，预计将推动产业链进一步向研发设计、核心组 装等高价值环节延伸。

1.2.2、 便利化措施：跨境资源自由流动，打造一流国际离岸中心

自贸港实施贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输、数据流通六大便利 化措施，破除各类要素跨境安全有序流动壁垒，持续降低企业的合规成本。封关准 备阶段通过分阶段推进各项政策试点与基础设施优化，国内外企业和消费者对自贸 港内企业成本压降、要素流通效率提升、旅游消费环境优化等政策预期在正式封关 前逐步增强，赴岛投资和消费决策节奏明显加速，为封关启动阶段首轮要素集聚高 峰充分蓄势。

区别于税制改革重在引导制造业发展，便利化制度体系更聚焦于新型区域性离 岸国际贸易中心打造和现代服务业培育上，核心涉及三大利好方向： （1）拓展离岸功能，培育总部经济。随着中国企业出海浪潮持续升温，2024年我国非金融直接投资 1439 亿美元/同比增长 10.5%，依托金融开放政策，海南可发 展以本岛为合约签订地、资金结算地和订单处理地的离岸贸易，有望成为国内企业 国际化的重要跳板。国央企作为援琼主力加大在琼投资部署，根据海南省国资委， 截至 2026 年 1 月 7 日，已有 69 家央企与海南建立了战略合作关系，基本涵盖央企 中的世界 500 强企业；截至 2025 年 9 月，驻琼央企及各级子企业数量、资产总额、 所有者权益分别较 2020 年底+70.4%、+79.2%、+83.3%。其中重点面向 RCEP 和东 盟的央企区域总部/结算/研发中心加速落地，例如紫金矿业于 2020 年开始谋划海南 自贸港的业务布局，2020 年 11 月在三亚成立 100％全资控股子公司紫金国控，主要 承担集团部分的国际采购、销售、结算职能；2025 年获得跨境资金集中运营中心认 定，通过 EF 账户大幅降低汇兑成本与时间差。

另一方面，利用外资投资便利和国际旅游消费中心定位，海南已吸引一批制度 和市场依赖型服务产业（法律/金融/咨询等）及消费品跨国企业成立区域总部，如奢 侈品零售巨头奇士霍夫、雅诗兰黛集团。2022 年后海南落地外资企业数量逐年提升， 2025 年前三季度海南实际使用外资规模同比+42.2%，目前累计 176 个国家和地区在 琼投资，对外开放度稳健向好。

（2）促进跨境贸易，激活旅游消费。海南是连接中国与 RCEP 成员国的天然枢 纽，有利于依托 RCEP 原产地累积规则发展转口贸易和中间品加工。据海口海关统 计，2025 年 12 月 18 日至 2026 年 1 月 10 日，海南外贸经营主体共备案 4709 家；2025年全年新增外贸经营主体 3.1 万家，同比增加 41.7%，外贸经营主体规模持续扩大。 随着口岸国际航线进一步加密，跨境贸易驱动自贸港枢纽区域能级提升，旅游等现 代服务业亦有望受益于人流/货流/资金流集聚。

（3）探索数字经济。依托文昌-中国香港海底光缆、陵水海底数据中心等关键 数字基建，探索数据跨境流动的“海南规则”，吸引数字经济企业、国际研发机构在 海南开展涉及数据流动、大模型训练、离岸数据处理等业务汇聚，重点围绕数字内 容出海（游戏）、来数加工（AI 漫剧）、跨境直播、短剧影视等核心应用场等。据 2026 年 1 月 9 日召开的海南省工业和信息化工作会议，2025 年全省数字经济核心产业规 上企业近 500 家，预计整体营收规模突破 2300 亿元/同比增长 15%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）