2026年商业航天行业深度系列（一）：以第一性原理推演中国商业航天降本革命

频轨时限迫近推动卫星需求释放，而发射成本仍高

商业航天是在国家政策法规指导下，通过社会资本投资，按市场机制运行，利用市场规则向各类用户提供航天产品和服务的活动，主要包括航天器及运载火箭的研发制造、航天器的发射、航天器的运营及应用三大组成环节。

从全球视角看，根据美国航天基金会 2025 年发布的《Space Report》，2024 年全球航天经济规模达 6,120 亿美元，其中商业航天收入约 4,800 亿美元，占比约78%。2015—2024 年间，全球商业航天收入保持 7.7%的年均复合增长率，在卫星通信、对地观测与商业发射需求驱动下呈现稳步扩张态势。聚焦中国市场，根据蓝箭航天招股说明书披露，2024 年中国商业航天市场规模约为 2.3 万亿元人民币，2015—2024年年均复合增长率达 22.5%，显著高于全球平均水平。

1.1 商业航天产业中，火箭承担运力供给，卫星载荷完成任务

在中国商业航天产业链环节中，火箭发射服务与卫星制造环节有望率先受益于星座组网带来的发射需求。我们预计，1）中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至 2034 年 462.1 亿元，对应 CAGR 约 18.2%，主要受低轨星座密集部署带来的高频发射需求拉动。从价值量结构看，火箭产业链高度集中于核心部件，发动机（54%）与箭体结构（24%）合计在火箭发射服务环节价值量占比达78%。2）卫星制造方面，我们预计中国卫星制造市场规模将由 2025 年 60.9 亿元增长至2034 年的1,579.6亿元，对应 2025–2034E CAGR 约 43.6%，随着星座建设迈向规模化组网，整星及载荷的批量交付有望进入加速期。结构上，卫星制造价值量高度集中在通信载荷环节，相控阵天线（33%）、转发器（17%）、星间激光通信终端（16%）及星载处理器/基带模块（5%）合计在卫星制造环节价值量占比约 71%。

1.2 中国低轨星座进入集中部署期，超二十万颗卫星需求在途

展望 2025 年后发射规划，中国低轨卫星互联网星座仍处于部署初期。在全球卫星领域，低轨卫星互联网星座建设和运营为主要发展方向。2020 年我国将卫星互联网纳入“新基建”，截至 2025 年 12 月，GW 星座和千帆星座在轨卫星数量分别为136颗和 108 颗，仅占总体规划约 0.87%：①中国星网规划“GW 星座”拟发射12,992颗卫星，覆盖 500–600km 极低轨道及 1,145km 近地轨道；②垣信卫星规划“千帆星座”拟发射约 15,000 颗卫星，计划于 2027 年前实现初步全球覆盖、2030 年前完成组网。③2025 年 12 月，中国提交超 20.3 万颗卫星频轨资源申请，覆盖14 个星座，其中无线电创新院旗下，CTC-1 和 CTC-2 两个星座各申请 96,000 多颗；④中国移动、垣信卫星、国电高科等也纷纷下场，各申请 1,000—2,000 颗不等。全球低轨频轨资源竞争已进入白热化阶段，倒逼星座加快部署节奏，发射需求呈现高度刚性。在国际电信联盟（ITU）“先申报、先使用”制度下，运营方需在严格时限内完成卫星发射与部署，否则频轨资源将自动失效。同时，受覆盖范围、轨道高度及同频干扰等因素制约，近地轨道安全可承载卫星规模约为6—10 万颗，美国SpaceX的星链（Starlink）在轨卫星数量 2025 年底超过 9,000 颗，已占用相当体量低轨资源。相比之下，中国低轨星座部署起步较晚，留给后续集中申报与加快部署的时间窗口正逐步收紧。

在单箭更强运载能力与可重复使用技术加持下，SpaceX 显著压低单位载荷发射成本，从而在同等预算下实现更高频、更大规模的密集部署，强化低轨星座的快速铺设与轨道/频谱资源抢占能力。基于官方公布的全新火箭报价并按对应运载能力测算，猎鹰9号的 LEO 单位载荷价格约 3070 美元/kg，猎鹰 9 重型在满载条件下约1,411 美元/kg，均显著低于传统一次性运载火箭普遍 8,000–1,5000 美元/kg 成本水平。

我们认为 2026 年有望成为中国商业航天景气元年，多星座并行推进，发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升。基于公开申报信息与现有星座建设规划测算，我们认为 1）2026 年我国低轨星座年度发射量较2025 年将出现倍数级增长：2026年我国低轨星座计划发射卫星有望达约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由 49 次提升至 141 次。2）行业景气度具备较强的中长期延续性：预计 2030 年中国低轨星座计划发射卫星约 15,592 颗，对应火箭发射有望达到约 2,134 次；展望 2034 年，中国卫星年发射数量预计约19,745 颗，火箭发射次数有望提升至约 2,223 次。

测算核心假设： 1）对 GW、千帆、CTC 等星座采用“先验证、后放量、再补网”的节奏假设：①参考 ITU 对非 GSO 星座“分阶段部署”的里程碑要求（启动发射/分阶段完成一定比例部署），星座需在一定期限内完成关键节点，以锁定频轨资源与商业窗口；②星座建设通常经历“样星验证—小批量—规模化批产与密集发射”的爬坡过程，前期受制于卫星批产、火箭供给、地面站与测控资源，中后期逐步进入稳定放量；③补网：我们将 LEO 卫星的补网节奏设定为第 4/5/6 年分别补网20%/60%/20%（第5年为峰值）。一般来说，LEO 卫星标称寿命通常为 5–7 年，但卫星进入寿命后半段后，推进剂与姿轨控余量趋紧，叠加辐射、原子氧与热循环导致功率与器件性能衰减，部分卫星从第 4 年起开始触及可用率与性能边界；同时太阳活动的周期性增强会抬升高层大气密度、放大气动阻力并加速轨道衰减，假设替换需求在第5 年集中释放，第6年完成兜底清退。测算期内我们亦考虑了补网卫星的二次补网需求（例如2029E补网星在 2034E 前后进入下一轮补网窗口），并沿用同样的补网逻辑与节奏假设。

2）对单颗卫星重量、制造成本的假设： ①单星重量：参考中国典型星座单星重量与成本参数，并按申报数量加权，取单星平均重量约 616kg 作为测算基准，据此推算年度入轨质量（年度发射颗数×616kg）；②单星成本：以中国主要中大型星座组网计划为基础，对单星制造成本进行数量加权测算，对应单星制造成本约 2,010 万元、每公斤成本约3.92 万元/kg 为基准。在此基础上，考虑卫星平台标准化、批量化生产放量及供应链成熟带来的降本效应，模型假设单星制造成本自 2025 年起持续下行，由约 2,010 万元/颗下降至2030 年约1,000万元/颗，并在 2034 年进一步降至约 800 万元/颗。

3）对单位入轨成本（元/kg）的假设：2025 年约 55,000 元/kg，2030 年降至约4,935元/kg，2034 年进一步降至约 3,800 元/kg。 运力降本节奏主要基于三方面考虑：①低轨星座建设由试验与验证阶段转向规模化组网，发射任务频次提升，有助于固定成本摊薄；②随着“一箭多星”能力增强及运载火箭性能持续提升，单次任务的有效入轨质量提高，单位载荷成本下降；③可重复使用火箭逐步工程化并进入商业运营阶段，边际发射成本显著下移，单位入轨成本逐步向国际先进水平收敛。

1.3 运力不足叠加成本高企掣肘组网，大推力与可回收是关键

随着低轨星座进入规模化部署阶段，可回收火箭供给能力、发射资源及发射工位将逐步成为制约星座建设进度的关键瓶颈。运载火箭是将卫星等航天器从地面送入预定轨道的运输工具，是航天活动中不可替代的基础运力。 运载火箭发射过程主要有两阶段：1）一级火箭阶段：火箭点火起飞后，由一级火箭提供主要推力，完成绝大部分速度提升并将箭体送入高空，随后一级火箭关机并分离；2）二级火箭阶段：二级火箭在高空或近真空环境中点火，完成轨道精确注入，并最终实现星箭分离，将航天器送入预定轨道。

SpaceX 的星舰是目前全球运力最大的运载火箭，而中国现役与在研运载火箭在体量与运载能力上仍存在明显差距。实现火箭可回收、提升火箭运载能力及摊薄单位发射成本，是我国商业航天实现规模化部署与提升发射效率的关键方向，具备较强的现实紧迫性。

运载火箭的商业本质是太空物流，其收费方式与物流行业类似，通常按运送载荷重量计价，并可通过“包箭”等方式提升运输效率。单位载荷价格差异主要受两方面影响：1）火箭的运载能力规模；2）火箭是否具备重复使用能力。一次性运载火箭由于具有不可回收、小批量生产、风险高等特点，发射服务价格水平始终较高。按照单位载荷价格测算，美国 SpaceX 猎鹰-9 系列在具备可回收能力下，LEO 单位载荷价格已降至约 3,000 美元/kg。德尔塔 IV 重型和宇宙神 V 等单位载荷成本仍普遍在8,000–15,000美元/kg 以上。

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