2025年农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能去化有望加速

本周观点

（一）本周重点推荐

养殖：据搜猪网，12月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.27元/公斤，环比上周 上涨2.2%，同比下跌28.4%。腌腊消费旺季逐步到来，猪价仅迎来小幅反弹，全行业 延续亏损状态，或侧面反映当前供给压力仍然较大。考虑当前行业累积亏损状况，叠 加“反内卷”背景，生猪产能去化速度有望逐步加快。据农业农村部数据，10月全国 能繁母猪存栏量环比下降1.1%，降幅较9月明显扩大。冬季是生猪疫病高发期，重点 关注后续疫情对产能的去化影响。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头 企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反 转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。 白羽鸡方面，据Wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.65元/斤和3.53元/羽， 整体价格小幅震荡，周环比分别持平和下跌0.3%，全产业链企业具备综合竞争优势， 关注圣农发展等。黄羽鸡方面，12月中旬价格保持平稳，行业盈利持续，立华股份、 温氏股份等将受益。

奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比持平，同比 下跌3.2%。目前散奶价格回落至现金成本附近，行业亏损面仍旧达7成左右，考虑长 期亏损累积资金压力等，预计行业产能仍将继续去化。随着前期去产能效应显现，行 业供需有望逐步走向平衡。下游乳企喷粉量同环比明显下滑，侧面说明行业供需逐步 走向平衡，逐步进入去大包粉库存阶段。当前供给拐点已现，继续看好2026-27年原 奶周期上行。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性。

饲料、动保：本周水产价格表现继续分化，其中对虾受供应紧缺影响延续涨价趋 势。25年水产养殖行业景气较23-24年改善，但在消费疲软背景下养殖盈利中枢较23 年以前下降，倒逼饲料配方和养殖技术升级实现养殖成本下降，行业结构进一步调整。 我们判断26年投苗量整体平稳而结构继续分化，有利于具备全品类规模优势龙头企业 市占率继续提升。国内饲料行业竞争保持激烈状态，行业盈利水平在价格竞争下降至 历史低位促使行业产能出清加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额 持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，欧美 一体化企业主导下的海外饲料行业产品定价以利润导向为主，竞争环境温和，而国内 饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保 持快速增长。

种植业：据wind数据，本周国内玉米现货价2349元/吨，环比下跌0.3%；豆粕现 货价3137元/吨，环比下跌0.7%。据统计局，2025年国内玉米产量6024.7亿斤，同比 增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕主要关注南美产区天气变化、 中美贸易因素与养殖存栏变化。种业端，关注生物技术变革与产业整合的影响。12月 10日，农业农村部部长韩俊在《人民日报》发表署名文章，提到实施生物育种重大专 项，加快生物育种产业化应用 。

宠物食品：上市公司全球化生产布局已臻成熟，贸易摩擦对境外业务影响整体有 限，乖宝宠物近日公告在新西兰建设宠物食品工厂。国内市场方面，行业格局初步呈 现头部化趋势。看好龙头公司产品推新，推动新品类渗透率提升，引领产业趋势。中 长期来看，关注行业规模增长与国产品牌全面崛起的长期逻辑，看好龙头宠企的迭代 创新能力及未来市占率提升空间。

（二）本周行业跟踪

重要价格：据搜猪网，12月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.27元/公斤，环比 上涨2.2%，同比下跌28.4%；仔猪平均价仔猪均价232.45元/头，周环下跌2.2%，据 博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.65元/斤，环比持平，鸡苗价格3.53元/羽，环比上周下 跌0.3%。黄羽鸡方面，12月14日，黄羽中速鸡价格6.28元/斤，环比上涨1.1%。

神农集团：公司公告 11 月新增担保 0.59 亿元，均为对并表子公司融资及原料采 购连带责任保证；截至 11 月末对外担保余额 8.50 亿元，占净资产 17.59%，其中对 子公司担保 8.50 亿元。逾期担保 30.72 万元，已设反担保，额度在年度授权范围内。

圣农发展：2025 年 12 月董事会审议通过为全资孙公司太阳谷食品提供原料采购 货款担保的议案，同意在 2026 年 12 月 31 日前提供不超过 1500 万元的连带责任担 保（额度内可滚动使用）；截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额度 3300 万 元（占 2024 年经审计净资产 0.32%），无逾期及涉诉担保。

唐人神：2025 年 12 月公告 11 月担保进展，公司为南宁湘大、玉林湘大等 3 家 子公司向招商银行、光大银行申请的融资提供连带责任保证，合计担保额度 7600 万 元，担保期间均为主债务履行期届满后三年。截至 11 月 30 日，公司合并报表内担保 余额 41.63 亿元（占 2024 年净资产 70.71%），合并报表外担保余额 10.85 亿元， 逾期担保余额 2.04 亿元（风险可控）。

农业板块跑赢大盘 1.2 个百分点

本周农林牧渔板块（申万行业）上涨0.9个百分点，沪深300指数下跌0.3个百分 点，板块跑赢大盘1.2个百分点。子板块中，农产品加工、饲料和渔业板块涨幅居前， 分别上涨2.5%、1.3%和0.9%。

农产品价格跟踪

（一）畜禽产品价格：猪价环比上涨2.2%，鸡价环比持平

1. 猪价环比上涨2.2%，自繁自养头均盈利环比上升32.5元/头

据搜猪网，12月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.27元/公斤，环比上周上涨 2.2%，同比下跌28.4%；自繁自养头均亏损130.9元/头，外购育肥亏损189.5元/头， 上年同期分别盈利150.5元/头、亏损84.9元/头。

2. 本周白鸡价格环比持平，毛鸡养殖利润环比上涨0.1元/羽

据博亚和讯统计，12月19日，烟台地区毛鸡价格3.65元/斤，环比上周持平，同 比下跌4.0%；鸡苗价格3.53元/羽，环比上周下跌0.3%，同比上涨21.3%；毛鸡养殖 利润为亏损0.61元/羽，环比上升0.1元/羽，同比上升0.8元/羽。

据新禽况，12月14日，快速类国鸡5.73元/斤，环比下跌0.4%；中速类国鸡价 格6.28元/斤，环比上涨1.1%；慢速类国鸡价格8.42元/斤，环比上涨0.6%。

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