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农林牧渔行业2月行业动态报告：猪价持续下行，产能去化或将加速。26 年 1 月 CPI 同比提升，25 年农产品贸易逆差-8%。26 年 1 月我国 CPI 同比+0.2%，其中食品项同比-0.7%，食品中猪肉同比-13.7%。1 月 CPI 环比 +0.2%，其中食品项环比持平，食品中猪肉环比+1.2%。12 月我国农产品进口 金额为 184.9 亿美元，同比+1.66%，出口金额为 105.71 亿美元，同比+0.29%， 贸易逆差 79.19 亿美元，同比+3.54%。。

2 月农业指数表现弱于沪深 300。2 月农林牧渔指数-0.14%，同期沪深 300 上涨 0.09%。养殖业（+1.02%）涨幅相对居前，而农产品加工（-3.23%）、 动物保健（-3.27%）表现相对靠后。

生猪养殖：2 月猪价震荡下行，自繁自养再度亏损。2 月 11 日猪价 12.75 元/kg，较 25 年末+2.7%。2 月 27 日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-159.65 元/头、20.83 元/头。25 年末我国能繁母猪存栏量 3961 万头，同比-2.9%。春 节后猪价持续去化，3 月初跌破 11 元/kg，我们认为在亏损背景下行业产能或 将加速下行。关于 26 年猪价走势，我们认为年度均价层面或呈现同比下行走 势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。我们建议积 极关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的 优秀猪企。

宠物食品：25 年出口略承压，呈现量增价跌特征。12 月我国宠物食品出口 额 9.06 亿元，同比-2.91%。其中出口量 3.77 万吨，同比+15.49%；出口均价 24.02 元/kg，同比-15.93%，刷新年内低点。25 年出口额 101.02 亿元，同比 -4.1%；出口量 36.13 万吨，同比+7.8%；出口均价 27.96 元/kg，同比-11%。