2025年百合花研究报告：有机颜料龙头受益于行业边际好转，面板光刻胶颜料或贡献高成长性

一、国内有机颜料龙头，股东业务布局广泛

百合花集团股份有限公司成立于 1989 年 10 月，主要生产各种高性能有机颜料和 颜料中间体，下属主要子公司有杭州百合科莱恩颜料有限公司、宣城英特颜料有 限公司、杭州弗沃德精细化工有限公司等。

1、公司业务情况

公司主要涉及有机颜料的生产及销售，目前公司有机颜料产品品类和色系齐全， 几乎覆盖了主流有机颜料品种。2024 年全球有机颜料消费量约为 40 万吨，公司 拥有 4 万多吨有机颜料的产能，约占全球 10%的份额。 按品种划分，公司高性能有机颜料包括喹吖啶酮类、吡咯并吡咯二酮类（DPP）、 异吲哚啉类、二噁嗪类、金属络合类、酞菁类、苯并咪唑酮类、色酚类及其他类。 传统偶氮颜料包括色淀红类、双偶氮黄类、汉沙黄类、单偶氮橙类、双偶氮橙类、 色酚类。 从应用领域划分，有机颜料的下游应用领域主要为油墨（40%）、涂料（28%）、 塑料（27%）等行业。根据涂料、油墨、塑料等产品的使用环境不同，对颜料品 类、耐候性、颜色多样性、用量和应用浓度的要求有所不同。涂料产品由于通常 在室外使用，所以对耐候性、颜料质量的稳定性要求较高，以高性能有机颜料为 主；油墨产品由于通常在室内使用，且应用颜色单调、集中于四色油墨，对颜料 质量的稳定性要求也较低，因此以经典有机颜料为主；塑料产品室内外应用均有， 且下游用户较为分散，高性能和经典有机颜料兼有。 此外，公司涉及金属钠的生产及销售：国内金属钠产能装置约 17.85 万吨。全球 金属钠表观需求量约 12.65 万吨，内蒙古源晟拥有 2 万吨/年金属钠产能。金属 钠的下游需求稳定，主要为靛蓝染料（66.70%）、医药中间体（28.80%）、农药、 高性能颜料及其他（4.50%）。

公司产品中，DPP 红 TR4（PR264）具有高着色力、超高遮盖力和优异的耐候 耐光性能，用其配制的汽车漆旋风红颜色配方颜基比大，漆膜性能和光泽更优； 高透明 DPP 红 BTR 适用于闪光漆和透明罩光漆，与其他高性能透明颜料搭配 可配制出闪烁效果好的闪光漆。橙色有机颜料方面，DPP 橙 HSY 鲜艳度高、 耐候性好，适用于水性体系和溶剂体系，且不含卤素，符合电气 3C 标准；永 固橙 OP-213 性能中等，遮盖力高、吸油量小、流动性好，可配置高颜基比配 方。黄色有机颜料中，PY83 小粒径产品偏绿相、着色力高，但耐候耐光性较差， 大粒径产品则偏红相、遮盖力高，耐候耐光性能更优。

公司前身萧山市江南颜料化工厂于 1989 年成立，2016 年百合花集团股份有限公 司成功登陆上交所主板。1999 年，公司在高性能杂环类颜料领域研发及产业化 上取得重大突破，永固紫、喹吖啶酮、DPP 车间相继建成投产。2004 年，公司 在临江工业园区的 286 亩规划用地正式启动，与科莱恩合作，合资建设由公司控 股的杭州百合科莱恩颜料有限公司。2018 年，杭州弗沃德精细化工有限公司加 入百合花集团，引进珠光颜料，丰富了百合颜料的板块色系。2019 年，百合花 集团成立 30 周年，内蒙古源晟制钠科技有限公司成立，通过上游钠产品的生产 拓展了企业的产业链。 近年来，公司不断优化升级产品结构，提升公司竞争力，2025 年，公司应用于 液晶面板的光刻胶高性能颜料取得技术突破，实现吨级销售，并计划投资 10 亿 元于百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目。

公司拥有 4 万多吨有机颜料产能，其中永固黄系列、立索尔红系列、色淀红系列 和永固红系列 2024 年产量合计近 3.2 万吨；子公司内蒙古源晟拥有 2 万吨/年金 属钠产能；公司拟在杭州市钱塘区内投资建设百合花高性能有机颜料及配套材料 产业化项目，新项目将围绕应用于高档涂料、油墨及高分子材料着色领域的产品 开展产业化投资。公司拟投资建设年产 2000 吨高性能有机颜料、1500 吨颜料 中间体、3000 吨分散剂和 10000 吨水性树脂等项目。

公司大股东为百合花控股有限公司，持有公司 63.39%的股份，公司实际控制人 为陈立荣。除了百合花控股有限公司外，公司股东还包括陈立荣、陈鹏飞、陈卫 忠和王迪明等，这四位股东也是公司大股东百合花控股有限公司的前四大股东， 合计持股 96.25%。 公司股东业务布局广泛，陈立荣、陈鹏飞、陈卫忠和王迪明控股的浙江百合实业 集团有限公司旗下的浙江百合航太复合材料有限公司是集先进复合材料产品开 发设计、生产、销售、服务于一体的高新技术企业, 主要产品有复合材料液体成 型树脂、碳纤维、玻璃纤维和芳纶纤维预浸料、以及结构粘合剂胶膜等。产品主 要应用在航空航天、轨道交通、汽车、船舶、机器人及能源等高端工业领域。 此外，陈立荣、陈鹏飞、陈卫忠和王迪明控股的百合实业集团有限公司通过参股 浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）间接投资杭州宇树科技股份有限公司（容 腾持有宇树科技 1.3217%的股份）。

2、公司财务数据

经过行业内卷导致营收下滑后，2024 年公司业绩迎来反转，营业收入同比增长 5.23%，其中颜料收入 21.45 亿元，同比增长 3.94%，营收占比 89.24%。2025 年上半年，受到关税等因素影响，公司实现营业收入 11.25 亿元，同比-7.83%。

公司盈利能力逐步恢复，2024 年实现归母净利润 1.76 亿元，同比+46.45%。在 我国承接有机颜料产能的过程中，一批小、散、不规范的有机颜料企业进入市场。 这些企业在发展过程中不太重视环保、安全的投入，生产不规范，低价竞争导致 行业的毛利率下行。近几年国家环保和安全政策推动行业整合，行业集中度进入 快速提升期。落后以及小规模的产能逐渐退出颜料行业，行业毛利率逐步好转。 公司毛利率自 2023 年的 17.96%回升至 2024 年的 20.31%，在 2025 年上半年 进一步提升至 21.48%。

公司费用管理能力优秀，近年来，管理费用、销售费用和财务费用率不断优化。 由于加大研发，研发费用率略有增长：公司自主研制生产多种高性能、环保型有 机颜料，在汽车涂料、食品包装、儿童玩具、特种定制印刷油墨等应用领域均取 得了突破和发展；应用于电子化学品的高性能颜料取得技术突破，已实现量产。 公司突破了全球性有机颜料供应商在高性能有机颜料方面的技术垄断，掌握了高 性能有机颜料的生产技术，提高了公司的核心竞争力。从流动比率和速动比率数 据来看，公司偿债能力优秀，且不断优化。

二、巨头竞争力有望进一步加强，“反内卷”等政策 或利于行业盈利能力提高

1、有机颜料行业市场参与方

高性能有机颜料行业产业链涵盖上游原料供应、中游生产制造及下游高端应用全 环节。上游以精细化工中间体（如苯胺类、邻苯二甲酸酐）为基础，依赖技术研 发推动色彩稳定性、耐候性等性能突破，涉及专利配方与合成工艺创新。中游企 业通过重氮化、偶合反应等工艺生产高透光率、低迁移性的颜料产品，并严格把 控环保标准。下游广泛应用于汽车原厂漆、工程塑料着色、高端包装油墨及电子 显示材料等领域，受消费升级与环保政策驱动，替代传统无机颜料的趋势显著， 同时定制化色浆、功能型颜料需求增长，推动产业链向高附加值、绿色化方向延 伸。

市场参与方情况： 有机颜料行业始于 19 世纪末，欧美国家长期占据主导地位，原四家行业巨头包 括瑞士汽巴、瑞士科莱恩、德国巴斯夫、大日本油墨 DIC 主导行业超过半个世 纪。2008 年金融危机后，瑞士汽巴于 2009 年被巴斯夫并购（其色母粒业务 2006 年被科莱恩收购）。当时这四家行业巨头在全球有机颜料市场占有率达 65%，全球高性能有机颜料市场占有率达到 90%，并且发明了行业 90%以上的 新产品、新技术。然而 20 世纪 80 年代后，由于全球涂料、油墨产能开始持续 向亚洲地区转移。 进入 21 世纪，世界有机颜料产业向亚洲转移趋势日益明显，我国快速承接了世 界有机颜料产能和制造技术的转移，占世界有机颜料产量接近 70%,成为最大的 生产国和出口国。同时随着 2019 年 8 月，DIC 收购巴斯夫的全球颜料业务， 2021 年科莱恩亦已出售其颜料业务给 Heubach Group（辉柏赫集团），2024 年辉柏赫的全球颜料业务宣布出售，2025 年印度苏达山完成收购。 目前市场参与方主要分为以下两类： 国际：除了苏达山，国际上还有通过收购传统有机颜料巨头，结合自身优势的新 一代国际有机颜料制造商：日本 DIC 株式会社。其颜料产品在印刷油墨、涂料 等行业具有较高的市场份额，尤其掌控了汽车涂料用高性能颜料 70%的市场份额。 国内：当前，我国有机颜料市场呈现出多元化发展格局。一方面，大型企业凭借 雄厚的资金实力、尖端的技术水平与过硬的品牌影响力，在高端产品市场占据主 导地位，凭借卓越的产品品质不断拓展国内外市场份额，引领着行业发展的潮流； 另一方面，数量众多的中小企业则聚焦于中低端市场，通过实施差异化的竞争策 略，精准满足特定客户群体的独特需求，凭借着灵活的经营方式在市场中占据一 席之地，整体竞争态势十分激烈。 国内以百合花、先尼科、七彩化学、常州北美、胜达化工、山东阳光等规模性国 内厂商为主。在高性能颜料领域，百合花、先尼科处于领先地位；在经典颜料领 域，百合花、常州北美、胜达化工、山东阳光处于领先地位；在酞菁和无机铅铬 颜料领域，双乐颜料处于国内领先。

2、行业供需情况

根据百合花 2024 年报：根据 2017-2023 统计数据，我国有机颜料产量和出口 量 2017-2020 年呈下降趋势，2021 年出现大幅上涨，这与 2020 年 3 月 20 日起我国将有机颜料及制品的出口退税率提高至 13%有较大关系。出口退税率 的提高增强了我国有机颜料在国际市场上的竞争力，提高了企业的生产积极性。 这种高增长率具有不可持续性，2021 年后我国有机颜料产量和出口量受国际地 缘政治冲突、全球通胀、国内外经济低迷等因素交织影响，增长率出现下降，预 计我国 2026 年产量和出口量分别为 28 至 29 万和 16 至 19 万吨；我国有 机颜料进口主要为高端有机颜料，且逐年上涨，2021 年进口量为 3 万吨，预 估 2026 年进口量为 4 万吨。根据染料工业协会数据，中国已成为世界上最重 要的有机颜料生产国，2024 年我国有机颜料产量达 27.70 万吨，较 2023 年 增加 11.24%，产量多年位居世界第一。

传统偶氮颜料包括色淀红类、双偶氮黄类、汉沙黄类、单偶氮橙类、双偶氮橙类、色酚类。2024 年全球有机颜料消费量约为 40 万吨，从应用领域划分，有机颜 料的下游应用领域主要为油墨（40%）、涂料（28%）、塑料（27%）等行业。根 据涂料、油墨、塑料等产品的使用环境不同，对颜料品类、耐候性、颜色多样性、 用量和应用浓度的要求有所不同。涂料产品由于通常在室外使用，所以对耐候性、 颜料质量的稳定性要求较高，以高性能有机颜料为主；油墨产品由于通常在室内 使用，且应用颜色单调、集中于四色油墨，对颜料质量的稳定性要求也较低，因 此以经典有机颜料为主；塑料产品室内外应用均有，且下游用户较为分散，高性 能和经典有机颜料兼有。 在我国承接有机颜料产能的过程中，一批小、散、不规范的有机颜料企业进入市 场。这些企业在发展过程中不太重视环保、安全的投入，生产不规范，低价竞争 导致行业的毛利率下行。近几年国家环保和安全政策推动行业整合，行业集中度 进入快速提升期。落后以及小规模的产能逐渐退出颜料行业，行业毛利率逐步好 转。环保和安全政策推动的行业整合持续进行，行业毛利率仍有较大提升空间。 龙头企业有望凭借规模、环保和成本优势，提升行业竞争力与市场份额。高性能 颜料进入快速发展期，成为国内龙头企业的重点发展方向。

从产品结构来看，中低端有机颜料产品目前仍占据较大的市场份额，但随着市场 对产品性能要求的不断提升，高性能、环保型有机颜料的市场占比正呈现出稳步 上升的趋势。众多企业纷纷加大研发投入力度，积极引进国际先进技术和专业人 才，致力于开发具有更高色牢度、耐候性、耐化学性以及低毒性的有机颜料产品， 以更好地契合涂料、油墨、塑料等下游行业对于高品质颜料日益增长的需求。与 此同时，产品多元化和定制化的趋势愈发显著，企业能够依据不同客户的特殊要 求，量身定制个性化的颜料解决方案，进一步丰富了市场供给，提升了市场的整 体活力。 从市场应用的广泛性来看，有机颜料在涂料行业，随着建筑、汽车、家具等行业 的持续繁荣，对有机颜料的需求呈现出稳步增长的态势，同时对颜料的色彩表现 力、耐久性等方面也提出了更为严苛的要求；在油墨行业，受益于包装印刷、出 版印刷等行业的蓬勃发展，有机颜料的市场需求在稳定增长的轨道上不断前行； 此外，塑料、橡胶、纺织等行业同样是有机颜料的重要应用领域，这些行业的多 样化发展趋势不断为有机颜料市场带来新的机遇与挑战，促使有机颜料市场持续 创新和拓展。 展望未来，在环保要求日益严格和技术不断革新的大背景下，我国有机颜料行业 有望继续保持稳步发展的良好势头，持续为全球相关行业提供更加优质、环保的 颜料产品，进一步巩固和提升其在全球市场的竞争力与影响力。

3、行业或受到反内卷影响

2024 年 7 月 30 日，中央政治局召开会议，其中提到“要强化行业自律，防止‘内 卷式’恶性竞争。”2024 年 12 月份召开的中央经济工作会议中又提到“综合整 治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为。随后各级地方政府、各部委均陆 续表示反对内卷式竞争，要大力整治反内卷。2025 年 7 月 18 日，工信部总工程 师谢少峰表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增 长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 2025 年 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不 正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治 理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认 定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等， 强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行 为的规范。我们认为，内卷式竞争已经成为政府下定决心要大力解决的一个重要 问题，国家未来有可能会出台相关措施来持续整治内卷式竞争。特别是某些产品 低于成本销售，未来有望不再成为长期存在的情况，部分产品价格有望触底反弹。 石化和化工领域在过去几年资本开支较大，造成部分化工产品价格持续下跌，国 内企业为了争夺市场份额，不得不以价换量，导致整体盈利水平下降。部分化工 产品甚至亏钱生产，随着后续稳增长工作方案的出台，我们认为部分落后小产能 有望被淘汰，行业整体供需格局将发生根本性变化，产品盈利能力有望提高。

三、面板光刻胶颜料构建第二增长曲线，新项目驱动 业绩进一步增长

1、光刻胶颜料项目国产替代空间大，构建第二增长曲线

公司生产的相关高性能颜料可应用于半导体领域液晶面板用光刻胶，该产品已实 现吨级销售。公司拟投资 10 亿元建设的“百合花高性能有机颜料及配套材料产 业化项目”中已同步规划液晶面板用光刻胶颜料扩产。目前公司液晶面板用光刻 胶颜料毛利润高于常规高性能有机颜料，产品产能将根据实际订单需求进行动态 调整。

（1）面板用光刻胶：壁垒较高，国产化率低

伴随新型显示产业往中国大陆转移，国内显示产业总投资高达万亿元。包括京东 方、TCL 华星光电、HKC 等企业正成为全球面板市场的主导者，新型显示面板 产业国产化成果显著，发展景象繁荣。与此同时，行业和面板厂对上游材料安全 稳定供应和技术提升需求迫切。彩色/黑色光刻胶作为新型显示面板的 DNA，对 于显示面板的关键性能起到至关重要的作用。同时，彩色/黑色光刻胶作为影响 新型显示面板价格和竞争力的关键因素之一，对显示面板至关重要，是当之无愧 的新型显示产业“皇冠上的明珠”。 图形转移方面，彩色/黑色光刻胶要具备在光刻过程中将掩模版上的微细图形准 确地转移到基板上，以确保一致性和可靠性。这就对彩色/黑色光刻胶在光敏性、 分辨率、对比度、粘附性、化学稳定性等关键特性提出了高要求。 耐用性方面，彩色/黑色光刻胶会作为功能材料留在显示器件内，在达到特定光 学特性的同时，还要伴随面板生命周期。因此对于防化学侵蚀、高低温、光照、 跌落等性能，有着近乎苛刻的要求，必须参数指标过硬，才能达到使用标准。 中国光学光电子行业协会液晶分会常务副秘书长胡春明表示，我国显示面板行业 发展迅速，相关的原材料大多已实现国产供应，但彩色/黑色光刻胶的国产化率 仍然非常低，新型显示用光刻胶这个整体市场规模不足百亿的原材料却紧扣着超 万亿总投资的产业发展。 由于光刻胶是资金、技术和人才投入密集的行业，且我国彩色/黑色光刻胶近 10 年刚起步，较国外几十年的发展史，属于后起之秀，产业整体发展仍存在多重困 难。这类高定制化产品除了技术壁垒极高，还存在很多行业发展痛点，中国电子 材料行业协会常务副秘书长鲁瑾表示，行业统计数据显示，国内光刻胶厂商营收 规模普遍较小，研发投入大；配套原材、设备等多个环节仍旧高度依赖进口；上 下游协同验证周期长、成本高；高端研发人员和管理人员都比较缺失，企业自主 培养人才周期长、成本高，这些均是光刻胶企业发展短时间内难以突破的困局。

（2）面板用光刻胶颜料产业链情况：

下游：显示面板

我国显示面板行业起步较晚，但受益于下游电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费类电子产品以及商显、车载、工控、医疗等专显产品庞大需求的 推动，近年来中国显示面板产业规模整体呈增长态势。作为最大的面板生产制造 基地和研发应用地区，中国已成为全球显示产业发展的重要引擎。根据智研咨询， 据统计，2024 年中国大陆显示面板市场规模为 3962 亿元。从不同显示面板技术 来看，LCD 与 OLED 是目前的主流技术，其中 LCD 是占比最大的技术类型，为 64%。 我国显示面板行业较为集中，市场竞争较为激烈，目前我国显示面板市场的主要 参与主体有京东方、华星光电、 TCL 科技、惠科、中电熊猫等企业，位于竞争 第一梯队的企业有京东方、华星光电、深天马等，这类企业深耕于显示面板行业， 在高端面板和大尺寸面板上有着领先的技术与产品优势，逐步释放的产能推动产 品市占率快速提升，同时有着强大的品牌影响力，有着一定的消费群体。

中游：显示面板用光刻胶

显示用光刻胶主要分为彩色（红、蓝、绿三基色）和黑色光刻胶、LCD/TP 衬垫 料光刻胶（即触控屏用光刻胶）和 TFT-Array 正性光刻胶。 日本、韩国、中国台湾地区是彩色光刻胶的主要生产地区，主要生产商有 JSR、 LG 化学、CHEIL、TOYOINK、住友化学、奇美、三菱化学，以上厂商的总产 量占全球产量逾 75%。国内 TFT-LCD 生产企业所需的彩色光刻胶主要从韩国 和日本进口。根据中国电子材料行业协会（CEMIA）数据，彩色光刻胶 2023 年 度整体国产化率仅为 15%，尚存在较大的国产化市场空间。

2023 年，中国 LCD 显示面板占全球产量的 73%，根据头豹研究院预测，中国 LCD 面板产量将从 2023 年 2.08 亿平方米增长至 2028 年 2.44 亿平方米， 年均复合增长率为 3.2%。根据中国电子材料行业协会（CEMIA）数据，全球 TFT-LCD 光刻胶市场规模预计从 2023 年的 97.14 亿元增至 2025 年的 105.96 亿元，市场空间较大。

上游：显示面板用光刻胶颜料

光刻胶主要由溶剂、树脂、感光剂、添加剂等成分组成，其中溶剂占比约50%~90%， 树脂占比约 10%~40%，感光剂占比约 1%~6%，添加剂占比约<1%。而彩色光 刻胶主要是在此基础上增加了颜料（5%~10%）及分散剂（5%~10%），颜料主 要用于光刻胶的着色，分散剂主要用于将颜料均匀的分散开。 国际有机颜料巨头 DIC 积极致力于开发彩色滤光片/喷墨/彩粉用颜料，尤其是应 用在液晶显示屏中的彩色滤光片用绿色颜料，正在进一步巩固市场中的主导地位。DIC 打破业界常识，使用锌来提高亮度，G58 系列针对以往的绿色颜料 G36， 把颜料化学结构的中心金属由铜换为锌，使亮度提高了 10%以上。并通过减小粒 径，大幅提高了对比度，颜料颗粒的直径越小，作为液晶显示屏重要指标的对比 度就越高。与以往的 G36 相比较，G58 属于难细化的颜料，但 DIC 凭借独特的 细化技术，开发生产出粒径小于50nm产品的方法，对比度已达到业界最高水平。 综上所述，当前面板光刻胶和面板光刻胶颜料国产化率均处于较低水平，日本、 韩国、中国台湾地区是彩色光刻胶的主要生产地区，光刻胶颜料市场目前则主要 由 DIC 等公司主导，因此公司在该领域的技术突破意义重大，有望构建公司第二 增长曲线。

2、新项目建设进一步驱动业绩增长

2025 年 9 月 28 日百合花集团股份有限公司竞得杭钱塘工出【2025】19 号土地 使用权，本次受让土地位于杭州市钱塘区临江高新技术产业园区，面积 88045 平方米，将用于百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目建设。该项目的建 设将进一步提升公司高性能有机颜料及配套材料的生产规模和盈利能力，有利于 提升公司的核心竞争力。公司正全力推进各项前期工作，确保项目尽早动工建设。 该项目拟投资建设年产 2000 吨高性能有机颜料、1500 吨颜料中间体、3000 吨 分散剂和 10000 吨水性树脂等项目，预计新建项目达产后年产值约 17 亿元。 在 9 月 24 日-25 日举办的浙江省涂料工业协会八届四次会议暨成立四十周年庆 典上，百合花首次向业界展示了其最新研发的分散剂产品组合，标志着公司正式 进军涂料助剂领域，开启“颜料+助剂”一体化服务新模式。 作为国内有机颜料行业的上市企业，百合花集团此次推出的分散剂产品组合代表 了企业在产业链延伸上的重要突破。分散剂作为涂料配方中的关键添加剂，能够 有效提升颜料等难分散物料在涂料体系中的分散性能，直接影响涂料的着色强度、 光泽度和储存稳定性。分散剂能够调整颜料粒径，改进着色强度、光泽度和透明 性，同时改善颜料表面极性与分散介质的相容性，提高储存稳定性。百合花将自 身在有机颜料领域的技术积累与分散剂研发相结合，推出了针对不同颜料特性的 专用分散剂产品。例如，针对高性能 DPP 红 TR4（PR264）颜料，公司开发了 相应的分散解决方案，能够充分发挥该颜料高着色力、超高遮盖力和优异耐候性 的特点。

目前公司的分散剂产品主要分为 SD 溶剂型、WD 水性和 TD 高极性体系，三大 系列产品。三系列产品的型号超过 20 支，适用于炭黑、钛白粉、金属颜料、有 机红黄等多种颜料的体系分散。这一创新举措使得百合花集团能够为下游涂料、 油墨用户提供包括有机颜料和专用分散剂在内的一站式解决方案。通过颜料与分 散剂的协同优化，公司能够为客户提供更完善的色彩解决方案，同时简化客户的 配方开发流程，提高生产效率。

3、金属钠及中间体业务向好，助力公司业务纵向一体化

金属钠业务向好：金属钠行业内卷严重，近年来价格长期处于低位，2025 年开 始行业开始出现变化，年内金属钠已多次提价。国内金属钠产能装置约 17.85 万 吨。全球金属钠表观需求量约 12.65 万吨，内蒙古源晟拥有 2 万吨/年金属钠 产能，若金属钠价格继续提升或现有厂商退出，或迎来供需格局重塑，业绩弹性 较大。 加强纵向一体化，丰富自有品种中间体，构筑成本可控的产业竞争力。公司近年 不断向上游中间体延伸产业链，高性能颜料生产过程中所需的关键中间体 4-氯 -2，5-二甲氧基苯胺（4625）、色酚系列、DB-70、DMSS、对氯苯腈等大部分用 量均是自产，已具备了较完整的产品链自我配套体系。公司参股内蒙古美力坚新 材料股份有限公司、控股内蒙古源晟制钠科技有限公司，为公司乙萘酚、金属钠 等原材料提供保障。产业链向上游中间体、原材料的延伸，不仅是为公司的原材 料采购提供保障，提升了产业竞争力，也极大的拓展了公司的产业链，打开了产 业空间，丰富了公司的利润源泉。

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