2025年远光软件研究报告：把握双碳与电改机遇，布局数智化转型

1. 盈利预测

1）集团管理业务：公司围绕集团企业的“数字化转型”新需求，持续完善 新一代企业数字核心系统-远光 DAP 的产品功能。公司未来计划全面推广智 慧共享财务平台、数智司库体系建设、财务无纸化等企业级数字化应用，持 续在司库管理、应收应付、财务共享、智能应用等方面完善提升；深度绑定 大客户的同时公司也将在两网五大以外电力持续开拓市场，聚焦各大集团 财务数智化转型。在电力行业以外，公司广泛开展以集团资源管理为核心的 咨询业务及信息化系统实施服务，同时在医疗行业、轨道交通行业进一步拓 展经营。随着公司业务的持续拓展，该业务有望在短期内迎来较高增速并持 续放量，预计 2025-2027 年的增速分别为 15%、15%、18%，毛利率预计会 稳定在 59%的水平。

2）数据服务业务：公司在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面 持续加大研发投入，健全大数据产品体系。公司的企业智能数据平台 EDT 持续健全数据产生、采集、清洗、整合、分析和应用的全生命周期治理体系， 为国家电投、国网安徽、国网江苏等客户项目，提供财务数据治理、业务预 测等服务。同时还成功建设了企业智能物联平台 AIoT、企业智能分析平台 Realinsight 和资金智能监控产品 Cashinsight，多产品全面布局数字孪生、智 慧数字运营和司库领域，该业务有望保持较快增速。预计 2025-2027 年的增 速分别为 12%、15%、15%。该业务毛利率水平稳定，预计 2025-2027 年的 毛利率维持在 62%水平。

3）人工智能业务：公司基于财务家园作为移动应用平台与门户，沉淀知识 中心和 IM 中心，将社交技术、移动应用与业务系统有机融合，构建智能化 社交沟通、语义交互，形成具有云管理时代特征的社交化业务系统，使得沟 通更及时、协作更透明。2024 年，公司在企业协同、共享服务、流程贯通 等领域持续探索，聚合价值链，通过构建互联网智能云服务体系，从而帮助 企业实现从信息化向数字化、智能化转型，构建企业智慧生态圈。该业务将 保持正常增速稳定发展，预计 2025-2027 年的增速分别为 15%、20%、25%， 毛利率稳定在 57%的水平。

4）智慧能源业务：公司以能源互联网子公司为主要平台，在“智慧能源” 方向上持续发力，深入电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维、 低碳服务等核心业务，形成服务政府单位、电网企业、发电企业、电力用户 和综合能源服务商等各类主体的标准化产品和解决方案、赋能各市场主体 “能源+数字化”双转型，随着《电力市场运营基本规则》的即将实施，公 司智慧能源业务将迎来新的市场机遇。新规将促进全国各省级电力市场的 建设，为公司现有电力市场相关业务提供更广阔的市场空间。我们预计 2025-2027 年的增速分别是 10%、15%、15%。随着标准化产品和解决方案 的普及，毛利率有望进一步提升，预计 2025-2027 年的毛利率分别为 38%、 40%、40%。

2. “双碳+电改”助力电力信息龙头开启新篇章

2.1. 深耕电力能源行业多年，行业积累优势显著

专注大型企业管理信息化 40 年，长期为能源行业企业提供信息化产品和服 务。公司成立于 1998 年，自成立伊始便确定了以服务电力集团企业为主的 战略方向。2008 年，推出的 GRIS 集团集约化管理信息系统在国家电网、 南网、国电等电力企业实施应用。2019 年，国网数字科技成为公司控股股 东，国务院国资委成为实际控制人。2023 年，公司深入落实国资委对加强 央企资金管理及加快建设世界一流财务管理体系的要求，在国网、南网、国 家能源集团等行业头部企业的司库体系建设应用也持续深化。2024 年，智 慧共享财务平台在国网全面推广应用，为国网落实国资委建设一流财务管 理体系工作部署提供坚强支撑。目前，公司已经成为国内领先的企业管理、 能源互联和社会服务的信息技术、产品和服务提供商。

能源行业多年沉淀与积累的优势愈加明显。近 40 年来，公司一直服务并参 与大型能源集团的信息化工程建设，对能源行业的产业特性、经营特点、管 理模式、业务流程等有着长期、深入、全面的理解，有利于横向扩展国内区 域性、地方性能源集团的信息化项目，帮助公司更好地抓住战略性新机遇。 伴随着能源互联网的加速，公司在该行业的多年沉淀和积累的优势将愈加 明显。

2.2. “双碳+电改”加速，亟需数字信息系统助力

推进“双碳”和全球能源危机背景下，电力市场化改革加速。近年来世界能 源消费继续强劲扩张，供需矛盾进一步恶化，2020 年 9 月，中国明确提出 2030 年“碳达峰”与 2060 年“碳中和”目标。为达成双碳目标，电力市场 化改革加快步伐。2002 年开始实施首轮电力市场化改革，2022 年 1 月 18 日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的 指导意见》，提出对于建设全国统一电力市场体系分为两阶段。一阶段为到 2025 年，全国统一电力市场体系初步建成；二阶段为到 2030 年，全国统一 电力市场体系基本建成。

电力市场的复杂性和独特性意味着“电改”亟需数字信息系统助力。我们认 为，电的生产、流通和消费几乎瞬间同时完成，且无法做到大量储存，这一 特性要求电力市场必须实时保持供需平衡。因而，电力市场中需要有专门的 市场运营机构，如电力系统调度机构和电力交易机构来进行精准调控。数字 化技术将为新型电力系统和电力市场化改革赋能。

2.3. “四驾马车”并驾齐驱，业绩持续稳健增长

围绕“数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联”四大领域，强化原有核 心业务，不断推进新技术的研发、储备和应用。数字企业方面，公司围绕 集团企业的“数字化转型”新需求，持续完善新一代企业数字核心系统“远光 DAP”的产品功能。在智慧能源方面，公司以能源互联网子公司为主要平 台，提供覆盖能源生产、能源输配、能源网络、电力市场交易到能源消费 全产业链的数字化产品和服务。信创平台方面，公司全面践行自主可靠理 念，进一步深化“九天智能一体化云平台”建设，持续研发覆盖软件开发全 过程的全栈式信息技术生产国产化工具链。社会互联方面，基于“互联网+ 物联网+区块链”，形成具有云管理时代特征的社交化业务系统，助力智慧 组织、智慧城市、智慧产业的建设与发展，使得沟通更及时、协作更透 明。

核心业务稳健增长，重点项目全面推进。公司主营收入分为数字企业、智 慧能源、人工智能、数据资源整合及服务四大板块，其他收入归入其他产 品板块。营业收入中以数字企业板块为主，2024 年、2025H1 实现收入 15.97、8.66 亿元，同比增长 1.36%、-2.52%，占比 66.57%、82.10%。公 司稳步推进能源电力等大型央国企数智化项目落地，进一步深耕和拓展综 合性地方国企、大型集团企业及医疗行业的数字化服务场景，加速项目上 线进程，同时积极探索非电央企及地方烟草等领域的合作机会，力争实现 市场突破。智慧能源业务 2024 年、2025H1 实现收入 2.64、0.98 亿元，同 比增长-9.31%、24.28%。远光能源互联网在知识产权领域取得较大进展， 构建起适应公司发展的技术成果矩阵，专利布局成果显著；同时深化能源 电力行业创新应用，提高产品服务能力，为能源绿色低碳转型与新型电力 系统高质量发展注入核心动能。人工智能业务 2024 年、2025H1 实现营收 3.31、0.61 亿元，同比增长 4.87%、20.50%。公司聚焦大模型、知识图 谱、自然语言处理等前沿技术研发，成功推出 AI 赋能的智能化应用与终 端解决方案，有效赋能客户数字化转型，驱动运营效率显著跃升。数据资 源整合及服务业 2024 年、2025H1 实现收入 1.37、0.2 亿元，同比增长 0.05%、8.97%。公司结合行业客户需求，在智能分析、数据中台、模型服 务与全域分析方面持续发力，不断健全大数据产品体系。

收入利润保持稳健，盈利能力优秀。2022 年-2024 年，远光软件实现营业收 入 21.25、23.89、23.98 亿元，净利润分别为 3.38、3.59、3.08 亿元，同比增 速为 5.59%、6.38%、-14.30%，受产品和研发投入增加等因素的影响，2024 年公司利润有所下滑。公司毛利率水平基本维持在 60%左右，2024 年净利 率水平 12.8%，整体来看盈利能力优秀。2025 年上半年，公司实现营业收 入 10.55 亿元，同比增长 0.98%，归母净利润为 0.75 亿元，同比增长 33.61%， 盈利能力进一步提升。

2.4. 重视研发创新，加大技术储备

重视研发创新，研发投入规模稳定增长。公司高度重视自主可控、安全可 靠，坚持技术创新，近年来持续加大对关键技术的储备、研发及应用落地， 公司连续五年研发费用率超 24%，，近五年研发投入稳健增长，从而保证了 自主可控技术的持续升级。为了快速响应遍布全国的研发、服务需求，远光 形成了跨地域、多元化研发组织体系，建有远光研究院，珠海、北京、武汉、 广州四大研发中心，一个博士后工作站。公司累计获得有效授权专利 300 余件、软件著作权 600 余件，建立了完善的知识产权体系。公司深入应用 AI 大模型技术，以大模型为核心驱动，提供覆盖需求、设计、开发、测试、 部署、运维等软件研发全生命周期的 AIGC 能力，为行业数字化转型提供 从 AI 能力构建到业务价值落地的全栈支撑。

精研软硬一体化应用，技术底蕴深厚。远光软件始终坚持自主创新，曾先后 承担国家和省市科技计划、产业示范、火炬计划等科技项目，并荣获多项省 部级科技成果奖励。公司与国内外知名企业、机构、高校建立了密切的战略 合作联盟，强化产学研合作，持续加大对新技术的研发、储备和应用，2024 年研发投入近 8 亿元，占营业收入比例超 30%。公司精研软硬一体化应用， 基于云原生、微服务、中台架构模式，充分融合应用大数据处理、人工智能、 区块链、IOT 等信息技术，实现万物互联、人机智能交互，状态全面感知、 信息高效处理、应用便捷灵活。

3. 信创 ERP 市场迅速发展，数智化转型势在必行

3.1. 政策持续加码，信创国产化替代发力

全球化背景下，信创战略重要性日益凸显。信息技术应用创新是我国为了 构建自主可控的信息技术产业体系而提出的一项战略。在全球化背景下，信 息技术领域的安全问题日益凸显。信创战略的实施，能够确保我国信息技术 产业在关键领域实现自主可控，从而保障国家信息安全和网络安全；推动我 国信息技术产业的创新发展，提高我国在全球信息技术产业中的竞争力；推 动我国信息技术产业的转型升级，促进高质量发展。国家和企业日益感受到 信创国产化替代的重要性。 政策大力扶持，信创国产化替代进程加速。2021 年，国务院中央网络安全 和信息化委员会发布《“十四五”国家信息化规划》，以响应国家十四五规划 及 2035 年远景目标纲要，指出要提高国家重点软件研发水平，培育壮大人 工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业。2023 年 4 月，国资委发布《关于开展对标世界一流企业价值创造行动的通知》，确立 了新一轮信创时间点和具体目标要求，即 2025 年党政信创基本替换完成， 2027 年八大行业应替尽替，政策端持续加码，推动信创国产化替代进程加 速，提振市场信心及预期。2024 年 3 月，发改委出台《关于做好 2024 年享 受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求 的通知》，明确 2024 年享受税收优惠政策的企业条件和项目标准、重点集 成电路设计领域和重点软件领域，涉及的细分领域基本覆盖了信创产业链 核心环节，为信创国产化提供税收优惠支持，减轻企业负担。在政策的多方 面支持下，信创国产化替代进程加速，产业规模不断扩大。

3.2. 市场规模迅速增长，下游应用广泛

伴随信创国产化替代持续发力，我国 ERP 市场规模近年迅速增长。随着中 国制造业自动化和信息化的持续扩张，企业对管理水平和效率的日益重视， 越来越多的企业希望通过 ERP 系统的建设增强企业的综合竞争力，从而推 动了国内 ERP 软件市场的稳定增长。根据华经产业研究院整理而得的 IDC 数据显示，2016-2023 年中国 ERP 软件市场规模由 209 亿元增长至 482 亿 元，复合增速近 13%，未来随着中国企业数字化转型的持续深入，观研天下 预计中国 ERP 市场收入增速具有较大的提升空间，到 2027 年达到 682 亿 元。根据中国 ERP 软件协会数据，中国 ERP 软件应用最多的行业是制造业， 占比 41.1%，其次为流通业，占比 17.4%，建筑、电力、交通、石化行业占 比分别为 8.4%、4.8%、3.2%和 3.0%。

公司凭借丰富的行业经验与积累，构建下游全产业价值链各环节的产品体系。电力产业链的上游包括电力设备和电力设计环节;中游环节分为 3 个部 分，依次为发电、输配电、售电;下游是电力的应用场景，即用电侧。公司 凭借丰富的行业经验和积累，充分利用研发产业链的协同效应，提前布局， 通过对外投资、并购等方式，引入成熟的产品技术、市场及业务团队，完善 产品线布局，整合优势资源，优化配置，快速打通能源行业上下游产业链， 构建了全面覆盖发电、输电、配电、售电和用电全产业价值链各环节的产品 体系。

3.3. 国内 ERP 市场竞争激烈，数智化转型大势所趋

公司深耕电力能源行业 ERP 软件市场，市场竞争激烈。目前，ERP 相关业 务仍占公司业务的 60%以上，因此我们必须关注公司在 ERP 领域的大型竞 争对手。中国 ERP 软件市场竞争激烈，市场的参与者主要分为国内和国际 两大派系。本土品牌正在成为中国 ERP 市场的主要发展趋势，本土 ERP 软 件已经占据中国整体 ERP 软件市场的主要份额。国际品牌主要占据着中国 高端 ERP 软件市场，除 SAP、Oracle 这些传统的 ERP 巨头之外，Infor、微 软、Sage、Epicor、QAD、Exact 等国外中等规模的 ERP 厂商在中高端市场 也有着较为稳固的市场份额。

数智转型是企业高质量发展的必然选择。根据中国信息通信研究院发布的 《中国数字经济发展研究报告（2024 年）》，2023 年，我国数字经济规模达 到 53.9 万亿元，同比名义增长 7.39%，已连续 11 年显著高于同期 GDP 名 义增速，数字经济占 GDP 比重达到 42.8%。《数字中国建设整体布局规 划》和《“十四五”数字经济发展规划 》等政策文件为行业的发展提供了政策 保障。重点推动数字基础设施建设、数字经济与实体经济深度融合，为行业 发展注入了新的活力。在数智化转型的大趋势下，公司全力推进新一代企业 数字核心系统 DAP、智慧共享财务平台、全球司库管理、数电票应用、智能全栈低代码平台、数智员工、“数立方”智慧价值管理中心、碳资产管理平 台等产品研发。

4. 携手国网南网，把握电力信息化、国产替代和税改机遇

4.1. 纳入国网“三型两网”战略布局，财务替代助力市场拓展

电力信息化政策加码，国网聚焦新型电力系统建设，推动数字化智能化发 展。近年来电力信息化政策持续加码，2022 年，《“十四五”现代能源体系规 划》指出要推动能源基础设施数字化。同年，国家能源局《能源碳达峰碳中 和标准化提升行动计划》提出要加强新型电力系统标准体系建设，并在电力 系统安全稳定运行、输配电网、微电网、构网型柔性直流、需求侧响应、电 气化提升、电力市场等领域制定一批标准，推动新型电力系统建设及相关产 业发展。2023 年，工信部《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024 年）》 指出要加快推进装备数字化，开展智能制造试点示范行动。2024 年，《关于 深化电力体制改革加快构建新型电力系统的意见》提出要加快构建新型电 力系统，坚持清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的基本 原则。2024 至 2027 年需重点开展智慧化调度体系建设工作。此外国家电网 有限公司高质量发展工作会议暨 2024 年第二季度工作会议强调，数字化智 能化是电网高质量发展的支点。要聚焦应用赋能，聚焦新型电力系统建设， 聚焦人工智能创新应用，发挥好数据要素价值。政策的持续加码和国网的重 视为电力信息化产业带来机遇。

电力信息化行业存在技术、行业经验、客户资源、资质、资金等多重壁垒。 技术和行业经验是核心壁垒，要求服务商深入理解电力业务流程，具备高效 定制软件的能力及持续研发升级技术，以应对快速变化的市场需求。其次， 客户资源壁垒显著，因产品关乎电力生产运营安全，客户选择严格且粘性高， 新进入者难以迅速积累稳定客户群。再者，资质壁垒严格，包括质量管理体 系、软件成熟度、信息技术服务及信息安全管理体系等多项认证，确保服务 商具备高标准的技术与管理能力。最后，项目周期长、投入大且回款慢，要 求服务商拥有雄厚的资金实力以支撑长期运营，限制了小规模企业的参与。 公司自研创新，把握电力信息化和国产替代机遇。在国家“打好基础软件国 产化攻坚战”和“提升国产化替代水平和应用规模”战略要求背景之下，电力 能源行业大型集团企业国产替代化迫在眉睫，创造大量需求。作为专注于企 业数智化转型服务的企业，公司立足自主可控要求，底层核心算法全部自研， 已坚持了近三十年的自主可控软件和平台的研发，从产品、技术、队伍等各 方面做了充分准备。以此确保自身具备国产替代的实力，把握机遇。公司立 足于国网架构中台化、数据价值化、业务智能化的转型愿景，以能源电力数 字化、运营服务数字化、能源数字产业化为主线，从企业经营数字化和企业 资源数智化两个方面，为国网打造新型数字基础设施、提升电网智慧运营能 力、培育能源战略性新兴产业等方面发挥重要作用。

公司被纳入国网“三型两网”的战略部署，股权结构稳定，合作密切。2019 年，国网数字科技成为远光软件控股股东，国务院国资委成为公司实际控制 人，远光软件正式成为国家电网“三型两网”发展战略的重要组成部分。截至 2024 年 12 月 31 日，公司前三大股东为国网数字科技控股有限公司、陈利 浩、国电电力发展股份有限公司，股份分别为 13.25%、9.96%、6.21%。2019 年 ，国网数字科技成为远光软件控股股东，国务院国资委成为公司实际控 制人，远光软件正式成为国家电网“三型两网”发展战略的重要组成部分，同 国网合作密切。公司作为国家电网公司的成员单位，国网数科公司为公司控 股股东，国务院国资委为公司的实际控制人，从根本上保证了公司为电力企 业提供产品和服务的持续性和稳定性。同时，公司的产品优势和国网数科公 司的平台优势相结合，在多个领域深度合作，加大在能源互联网领域的投入 和产品技术创新。

司库系统助集团资金数字化转型，成功应用于国网及多家大型企业。针对 大型集团企业资金管理中普遍存在的资金使用效率低、监控手段缺乏、管 理决策依赖经验、存贷双高问题突出等痛点，公司围绕“资源更集中、结 算更精益、效益更突出、防控更全面”的管理目标，研发推出集“资源配置 中心、智慧结算中心、价值创造中心、资金安全中心”于一体的远光全球 司库管理系统，促进业财在更深层次融合、资金在更大范围内共享，推动 资金管理向数字化、智能化、生态化转型。除国家电网以外，远光全球司 库管理系统也在南方电网、中国华能集团、国家能源集团、中国电力建设 集团、中国电气装备集团、越秀集团、海尔集团等多家央国企与世界 500 强企业成功应用。2025 年，公司将继续推进数智化全球司库管理系统项 目，推动企业从价值守护向战略引领转型，构建国际化、协同化的 “三位 一体”资金管理模式，助力大型集团提升资源配置效率与全球竞争力。

4.2. 成立合资公司，拓展南网业务边界

合资公司数远科技的成立进一步拓展了公司在南网的业务边界，减轻 ERP 推进压力，整合优势资源，提升公司整体竞争力。南网数研院作为南网全资 子公司，是南方电网公司数字化转型和数字电网建设的核心力量，承担了多项国家重点科技攻关任务和南方电网公司重大科研项目。2022 年 12 月远光 软件与国网数科、南网数研院共同对外投资设立合资公司数远科技，发挥其 各股东方的市场和技术优势，强化合作，更加全面深入参与南网数字化转型 工作，积极推进电网管理平台（计财域）的建设和实用化提升，持续在司库 管理、应收应付、财务共享、智能应用等方面完善提升，深度参与南网业务 中台、技术平台、人工智能平台、数据中心等重点项目。公司通过成立合资 公司数远科技，整合优势资源，加快推进技术创新，有利于公司进一步拓展 南网的其他业务边界，提升公司整体竞争力。

4.3. 借助“税改”东风，拓展业务和市场

新一轮财税体制改革箭在弦上，公司有望借助改革东风，发挥核心产品之 一财税管理产品的优势，进一步拓展业务和市场。2023 年年底，国家提出 谋划新一轮财税体制改革，2024 年以来，多项政策释放财税改革信号，改 革箭在弦上。远光软件长期紧随财税体制改革，公司持续推出智慧税务、数 电票管理、无纸化管理、电子凭证、会计档案等多款产品。相关项目研发投 入加大，持续推进数电票建设，构建企业“业、票、财、税”信息融合贯通 的公司发票管理服务，助力企业税务管理数字化升级；推广会计引擎，依托 “远光九天智能一体化云平台”，实现业财联动，财务处理自由化，从而助 力企业会计核算标准化。一直以来，财税管理产品是公司的核心优势产品之 一，目前产品已在多个世界 500 强企业得到应用。样板客户的树立为后期 市场推广奠定良好基础，新一轮财税体制的东风也将助力业务的进一步拓 展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）