煤炭行业复苏在望：政策持续发力，需求端迎来边际改善

煤炭行业作为我国重要的基础能源产业，长期以来在能源供应中占据核心地位。近年来，随着“双碳”目标的推进和新能源的快速发展，煤炭行业面临转型与调整的压力。然而，2024年以来，政策持续发力，宏观需求逐步复苏，煤炭行业展现出新的发展态势。尽管新能源装机增速迅猛，但煤炭在一次能源中的占比仍高达55.3%，其核心地位稳固。同时，随着扩内需、稳增长政策的推进，下游需求边际改善，煤炭行业有望迎来新一轮发展机遇。

政策持续发力，煤炭核心地位稳固

2024年，政策对煤炭行业的支持力度显著增强，宏观需求的复苏为煤炭行业带来了新的发展机遇。尽管新能源装机增速迅猛，但煤炭在一次能源中的占比仍高达55.3%，其核心地位稳固。根据国家统计局数据，2023年全国能源消费总量中，煤炭消费量占比为55.3%，较上年增长5.6%，表明煤炭在能源供应中的主导地位依然不可动摇。与此同时，新能源的消纳问题依然存在，部分地区弃风率和弃光率仍处于较高水平，这使得煤炭在能源稳定供应中的兜底作用更加凸显。

此外，美国能源政策的转变也为煤炭行业带来了新的机遇。特朗普在首任期间主张推动传统能源发展，对双碳政策较为消极，此次当选后，预计其政策将继续巩固传统能源的地位。这不仅会影响全球能源市场的格局，也将间接影响我国煤炭行业的发展。在全球能源市场不确定性增加的背景下，煤炭作为我国的核心能源，其战略地位将进一步提升。

扩内需、稳增长政策推动需求复苏

2024年，我国政策主线聚焦于扩内需、稳增长，一系列政策组合拳的落地为煤炭行业带来了需求端的边际改善。在外部贸易环境面临不确定性的情况下，内需增长的必要性进一步凸显。例如，大规模设备更新和消费品以旧换新政策的实施，推动了钢铁、有色、建材等重点行业的设备更新和技术改造，为煤炭需求提供了有力支撑。据估算，仅设备更新市场就将带来年规模超5万亿元的巨大市场潜力，这将显著拉动制造业用钢需求，进而带动煤炭需求的提升。

房地产市场的复苏也为煤炭需求提供了重要支撑。2024年9月以来，多项地产政策陆续出台，包括下调存量房贷款利率、统一首套及二套房首付贷款比例等，这些政策有效刺激了购房需求，带动了钢铁、水泥等行业的复苏。数据显示，10月全国房屋销售面积和销售金额累计降幅显著收窄，钢铁PMI新订单指数自2023年7月以来首次突破50%，铁水产量也回升至年内较高水平。这些数据表明，房地产市场的复苏正在逐步传导至上游煤炭行业，推动煤炭需求的边际改善。

煤炭供给端面临约束，疆煤战略地位凸显

尽管需求端展现出复苏迹象，但煤炭供给端却面临诸多约束。2024年，国内煤炭产量增长有限，各省以稳产保供为主，预计全国原煤产量仅同比增长0.26%。中长期来看，新矿批复规模减少、煤炭产能向西转移、资源衰竭等结构性问题将对供给形成进一步约束。与此同时，海外煤炭进口增量也面临瓶颈。2024年1-10月，我国煤炭进口量虽同比增长13.5%，但增速较2023年已大幅下滑53.2个百分点。在运力、政策及成本等因素制约下，预计2025年进口增量有限。
在此背景下，新疆煤炭的战略地位日益凸显。

近年来，我国煤炭产能逐渐向西部转移，新疆在“十五五”期间有望批量投产，成为增供主力。新疆煤炭资源丰富，预测资源量达2.19万亿吨，占全国预测资源总量的39.3%。随着中东部地区煤炭资源枯竭，新疆煤炭将成为我国重要的能源战略基地。此外，疆煤外运的经济可行性也在逐步提升。随着煤价中枢的抬升，疆煤在甘肃、宁夏、川渝等地区的外运经济性逐渐显现，其“保供圈”有望进一步扩大。

总结

2024年，煤炭行业在政策持续发力和宏观需求复苏的背景下，展现出新的发展态势。尽管面临新能源的快速发展和供给端的约束，但煤炭的核心地位依然稳固。随着扩内需、稳增长政策的推进，下游需求的边际改善为煤炭行业带来了新的机遇。同时，新疆煤炭的战略地位不断提升，为我国能源安全提供了有力保障。未来，煤炭行业将在政策支持和市场需求的双重驱动下，继续发挥其在能源供应中的重要作用。