基础化工行业困局：产能压力增速，价格持续下行

基础化工行业作为国民经济的重要支柱产业，其发展状况直接关系到上下游多个产业的稳定运行。2024年，基础化工行业面临产能扩张与需求不足的双重夹击，导致行业整体价格持续下行，利润率降至历史低位。尽管出口在一定程度上保持韧性，但内需疲弱和产能过剩问题依然突出。展望未来，行业仍需在优化产能结构、提升产品附加值以及应对宏观经济波动等方面寻求突破。

产能扩张加速，行业面临供给过剩压力

基础化工行业在过去几年经历了快速的产能扩张，这一趋势在2024年尤为明显。据资料显示，化学原料与制品行业固定资产投资完成额同比增长11.2%，化学纤维行业同比增长5.9%，显示出行业仍在积极扩充产能。然而，产能的快速扩张并未得到需求端的有力支持，反而导致了供给过剩的局面。

从具体产品来看，多个化工子行业在未来几年将面临显著的产能新增压力。例如，乙二醇、醋酸、环氧丙烷、己内酰胺等行业的产能扩张计划明确，预计到2025年，这些行业的产能利用率将进一步下降。以醋酸为例，2024年其产能达到1291万吨，而预计到2025年将新增产能520万吨，产能扩张率达到40%，远超市场需求增长速度。此外，行业开工率的持续下行也反映了产能过剩的严重性。2024年第三季度，化工行业开工率降至76%，环比下降0.4个百分点，较2021年的高位下降了4个百分点。低开工率不仅意味着设备闲置和资源浪费，还导致企业运营成本上升，进一步压缩了利润空间。产能的无序扩张和市场需求的相对不足，使得基础化工行业在2024年面临前所未有的供给过剩压力。

价格持续下行，行业盈利能力面临挑战

产能过剩的直接后果是产品价格的持续下跌。2024年，基础化工行业价格指数（CCPI）在5月达到阶段性高点后持续下行，年初至今回调约6.1%。与此同时，化工行业生产者价格指数（PPI）也持续走低，10月PPI跌至-3.8%，其中化学原料和制品为-5.6%，化纤为-2.5%，橡胶塑料为-1.9%。价格的持续下行对企业的盈利能力构成了巨大挑战。从行业利润率来看，2024年前9个月，基础化工行业实现营收6.73万亿元，同比增长4.5%，但利润仅为3017亿元，同比下滑4%，行业利润率降至4.5%的历史低位。这种“增收不增利”的现象反映出行业的困境：尽管营收规模仍在扩大，但利润空间却被不断压缩。

以涤纶长丝行业为例，尽管2024年其开工率升至历史高位，但由于产能扩张放缓，新增产能有限，行业整体价格仍面临下行压力。此外，磷化工行业也面临类似问题。尽管磷矿石价格在2024年维持高位，但随着环保监管的加强和新增矿山开采难度的增加，磷矿石的供给紧张局面预计将持续到2026年。然而，行业的高景气并未转化为企业的高利润，反而因价格波动和成本上升导致企业盈利能力受限。价格的持续下行不仅影响了企业的短期盈利，还对行业的长期发展构成了潜在威胁。企业为了维持市场份额，不得不降低价格，这进一步加剧了市场竞争，使得行业整体陷入恶性循环。

需求端疲弱，行业去库存压力增大

尽管出口在一定程度上缓解了部分产品的库存压力，但内需的疲弱使得基础化工行业在2024年面临较大的去库存压力。据统计，2024年前9个月，化学原料与制品行业存货达到0.98万亿元，同比增长4.6%，其中产成品存货为0.44万亿元，同比增长7.5%。这种库存积压的局面表明，市场需求的恢复速度远低于企业的生产速度。从内需的主要领域来看，房地产市场的持续低迷对化工行业的需求产生了显著影响。2024年前10个月，商品房销售面积同比下降15.8%，房地产开发投资增速也持续下滑。作为化工行业的重要下游领域，房地产市场的疲弱直接导致了与之相关的化工产品需求下降，如纯碱、钛白粉、PVC等产品的价格和需求均受到较大冲击。

与此同时，纺织服装行业的复苏也较为缓慢。2024年前9个月，纺服行业收入同比增速仅为1%，显示出市场需求的低迷。尽管家电行业在以旧换新政策的拉动下有所增长，但整体对化工产品的需求拉动作用有限。此外，汽车行业虽然在新能源汽车的带动下实现了产量增长，但传统燃油汽车的需求下滑也部分抵消了这一增长效应。在需求端疲弱的背景下，化工行业在2024年再次进入主动去库存阶段。尽管企业在努力降低库存水平，但由于产能过剩和市场需求不足的双重压力，去库存的难度依然较大。库存积压不仅增加了企业的资金占用成本，还可能导致产品质量下降和市场竞争力减弱。

总结

2024年，基础化工行业在产能扩张、价格下行和需求疲弱的多重压力下，面临严峻的挑战。产能的快速扩张导致供给过剩，价格的持续下跌压缩了企业的利润空间，而内需的不足又使得去库存压力增大。尽管出口在一定程度上缓解了部分产品的库存压力，但整体行业的困境并未得到根本缓解。未来，基础化工行业需要在优化产能结构、提升产品附加值以及加强政策支持等方面寻求突破，以实现可持续发展。